Публічні фонди стверджують, що викупи «Фіксований дохід+» мають обмежений вплив на ринок A, а група капіталу проти тренду підтримує його.

Джерело даних: Wind 吴琦/таблиця Фото: AI-генерація

Журналіст Цінних паперів Ши Тай 吴琦

Останні дні, через зовнішні ринки, ринок А-акцій зазнав послідовних корекцій. Також поширюються чутки про те, що «‘фіксований дохід+’ викуп викликав корекцію», «публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації та ETF», — ці причини називають основними для падіння ринку А-акцій. У відповідь, представник індустрії публічних фондів повідомив журналісту Цінних паперів, що дійсно деякі продукти «фіксований дохід+» та кілька ETF зазнали чистого викупу коштів, але вплив цей був дуже обмеженим і не має тривалого характеру.

Одночасно ринок демонструє кілька позитивних сигналів. ETF широкого ринку, якими володіє «національна команда», наприклад, Southern CSI 500 ETF та Huatai Bairui CSI 300 ETF, за останній тиждень знову отримали чистий притік коштів. Крім того, з березня активні фонди зібрали у сумі 28,532 мільярдів юанів, що додасть додаткових інвестицій у ринок А-акцій.

Обсяг змін у «фіксованому доході+» має обмежений вплив на А-акції

Останнім часом ринок акцій показує слабкі результати, що спричинило коливання чистої вартості фондів «фіксований дохід+».

За даними Wind, якщо визначити продукти з акційною часткою від 10% до 30% як «фіксований дохід+», то за останній тиждень серед понад 1000 таких публічних фондів середній дохід становив -0,86%, лише 11 з них показали позитивний результат, а більшість — зниження.

Представник з продажу фондів зазначив, що інвестори у «фіксований дохід+» переважно — це група з низьким ризиком, і хоча слабкий ринок акцій останнім часом погіршив їхні результати, викуп відбувається здебільшого невеликими групами, масштабного викупу не зафіксовано.

Щодо чуток про те, що «страхові компанії продають ‘фіксований дохід+’, спричиняючи ланцюгову реакцію», аналітик з нерухомості у брокерській компанії зазначив, що частина страхових компаній через тиск на платоспроможність зменшує свої позиції у «фіксований дохід+», що є нормальним процесом у галузі; при цьому ця зменшення займає дуже малу частку всіх коштів і не може суттєво вплинути на ринок акцій, що суперечить чуткам про «масовий розпродаж».

Хоча вартість «фіксований дохід+» останнім часом коливається, загалом його показники за цей рік залишаються стійкими. За даними Wind, понад 70% продуктів показали позитивний результат цього року, середня дохідність становить 0,68%, що перевищує середню по індексу чистих облігацій і навіть наближається до 0,9% — рівня індексу змішаних фондів з акціями.

«Я купила мамі ‘фіксований дохід+’, і він вже шостий день поспіль падає, загальний зниження — 0,81%, і за кілька днів з’їло половину доходу за цей рік», — повідомила інвесторка. Вона додала, що її продукт все ще має прибуток у 0,82% за цей рік і перевищує дохідність більшості чистих облігацій, тому вона не планує продавати.

З погляду даних, «фіксований дохід+» здобув довіру багатьох інвесторів, і його масштаб за останні роки стрімко зростав. Минулого року він майже подвоївся і на кінець року перевищив 1,5 трильйона юанів.

Незважаючи на те, що «фіксований дохід+» перевищує трильйон юанів, його акціонерна частка становить лише 10-30%, а на кінець минулого року вартість акцій у портфелі була меншою за 3000 мільярдів юанів. Тому навіть короткострокові викупні хвилі у «фіксований дохід+» мають мінімальний вплив на ринок А-акцій.

Деякі ETF з великим зростанням раніше зазнали чистого викупу

Щодо чуток про те, що «публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації та ETF», журналіст дізнався, що останнім часом лише кілька ETF з високою доходністю зазнали зупинки у знятті коштів, і це стосувалося переважно тематичних ETF та ETF з конвертованими облігаціями, масштабного викупу всього ринку ETF не зафіксовано.

Зокрема, ETF хімічної промисловості — найбільший за обсягом чистого викупу — протягом 8 днів поспіль зазнавав чистого зняття коштів, загалом 6,21 мільярда юанів, що є найбільшим показником у цей період. Однак за довгостроковими показниками цей ETF за останній рік приніс 42,69% доходу, і навіть із великим відтоком у короткостроковій перспективі за останній рік у нього залишилось 21,7 мільярда юанів у чистому притоку, зростання з 1,4 мільярда наприкінці другого кварталу минулого року до історичного максимуму 37,8 мільярда у березні. Це свідчить, що масштаб викупу у кілька десятків мільярдів у цілому становить лише невеликий відсоток від його загального обсягу і не має суттєвого впливу на ринок.

«Висока активність у галузі не змогла стримати короткостроковий продаж коштів», — зазначив інвестор ETF хімічної промисловості. За його словами, галузь зараз переживає глобальний період масштабного зниження запасів, і в майбутньому очікується зниження цін на нафту та розширення цінових різниць у хімічних товарах, що покращить прибутковість. Він вважає, що довгострокові перспективи хімічної галузі залишаються позитивними, а поточний відтік коштів — це скоріше реакція на ринковий настрій, що спричинило корекцію ETF. Wind показує, що цей ETF вже 7 днів поспіль знижується, з сумарним падінням 11,73%, майже знищивши всі прибутки за минулий рік.

Крім ETF хімічної промисловості, металеві ETF за 7 днів зазнали чистого викупу на суму 4,52 мільярда юанів, а нафтові ETF — за 9 днів — 4,48 мільярда юанів. Також ETF з конвертованими облігаціями від Bosera з 9 березня за 10 днів 9 разів зазнавав чистого викупу, загалом понад 3 мільярди юанів.

Загалом, ці 4 ETF разом зазнали чистого викупу менше ніж 200 мільярдів юанів, а загальний викуп акційних ETF за останній тиждень склав лише 27 мільярдів юанів. У порівнянні з щоденним обігом у 20 трильйонів юанів на ринку, ці обсяги виходу коштів мають мінімальний вплив, і твердження про те, що «масовий продаж ETF спричинив падіння ринку», є неправдивим.

Група інвесторів підтримує ринок у протистоянні тренду

Останнім часом ринкова динаміка зосереджена навколо ескалації військових конфліктів між США, Іраном і Ізраїлем. З поширенням конфлікту зростає глобальна напруга і попит на безпечні активи.

Загалом, основна логіка торгів на ринку А-акцій — це дві складові: геополітичні ризики та очікування ліквідності. У цьому контексті ринок демонструє зменшення обсягів торгів і перевагу оборонних секторів, що свідчить про високу обережність інвесторів.

Аналітик з брокерської компанії зазначив, що рівень ринку вже не підходить для подальшого падіння, і короткострокові коливання та паніка швидко зникнуть, а ринок поступово відновить довіру.

Насправді, багато інвесторів вже почали активно купувати акції у протистоянні тренду. За даними ETF, «національна команда» знову збільшила свої позиції у широких ETF, таких як Southern CSI 500 ETF та Huatai Bairui CSI 300 ETF, які за останній тиждень отримали чистий притік коштів у 4,45 та 4,33 мільярда юанів відповідно, що завершило 8-тижневий період відтоку. ETF Huaxia SSE 50 також отримав 3,06 мільярда юанів за тиждень, що закінчило 10-тижневий період відтоку. Крім того, ETF фондової біржі, ETF з інноваційних секторів та інші отримали понад 10 мільярдів юанів у чистому притоку, що свідчить про активне інвестування.

З березня активні фонди зібрали 285,32 мільярда юанів, що додасть додаткових коштів у ринок А-акцій.

Щодо того, коли ринок зможе знову перейти до активних дій, представник компанії Great Wall Fund зазначив, що потрібно спостерігати за трьома ключовими факторами: зменшення геополітичних ризиків, зниження волатильності цін на нафту та появу стабільних стимулів у промисловості та покращення ризикової толерантності. З довгострокової перспективи, стабільність ланцюгів постачання, достатні запаси нафти та обмежений вплив високих цін на економіку роблять її більш стійкою до ризиків; після короткострокового падіння ринок зможе поступово відновлюватися.

Менеджер фонду China Orient Long-term Investment Zhou Hanying зазначив, що основна стратегія — це очікування короткострокового завершення війни (не більше місяця); у разі подальшого загострення конфлікту можливі ризики глобальної стагфляції та економічного спаду. У портфелі рекомендується коригувати позиції, інвестувати у високорентабельні активи з стабільним грошовим потоком та високим ROE, а також у активи з низьким рівнем зношення (HALO), щоб протистояти волатильності.

Менеджер фонду Fuquan Zhang Sanyan проаналізував, що в поточних умовах внутрішня та зовнішня макроекономіка сприяє зростанню цін, і зростання цін на енергоносії може перевищити очікування ринку щодо інфляції. За його словами, історичний досвід показує, що у періоди зростання цін PPI, такі галузі як хімічна промисловість, металургія, будівельні матеріали, транспорт, нафтохімія та кольорові метали зазвичай демонструють найкращі результати, і їхній перший виграш. Зі зростанням оцінки циклічних секторів, ринок може перейти від AI-лідерства до двовекторної моделі «AI + зростання цін» та «технології + циклічність».

(Редактор: Го Цзяндун)