Нові правила щодо зовнішніх позик набрали чинності! Максимальний залишок збільшено, експерти: заміщувальний ефект для зовнішнього фінансування підприємств стане більш помітним

Щоденний економічний журнал | Лі Юйвень Щоденний редактор | Ляо Дан

20 березня Народний банк Китаю та Державне управління з валютного контролю спільно опублікували «Повідомлення про затвердження Правил управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств» (скорочено «Повідомлення»), яке додатково підтримує та регулює діяльність внутрішніх підприємств щодо надання зовнішніх кредитів і набуде чинності з 20 квітня 2026 року.

«Повідомлення» чітко встановлює верхню межу залишку зовнішніх кредитів внутрішніх підприємств, що пов’язано з їхньою власною капітальною базою, і підтримує подання заявок на зовнішні кредити в межах цієї межі. Зокрема, верхня межа залишку зовнішніх кредитів = найостанніший аудиторський звітний власний капітал позичальника × макропруденційний коефіцієнт регулювання.

Як зазначає журналіст «Щоденного економічного журналу», порівняно з попереднім проектом для обговорення, у «Повідомленні» макропруденційний коефіцієнт регулювання підвищено з 0,5 до 0,6, що загалом збільшує межу залишку зовнішніх кредитів і краще задовольняє потреби підприємств у трансграничних операціях з капіталом.

Крім того, «Повідомлення» об’єднує управління внутрішніми кредитами у юанях та іноземній валюті, що сприяє ефективному здійсненню операцій у обох валютах за однаковими правилами. Також чітко визначено вимоги до управління та використання коштів для банків і підприємств, що здійснюють зовнішні кредити, з метою ефективного запобігання ризикам.

«Введення Правил управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств — це, по суті, результат відповідності змін у трансграничних фінансових операціях підприємств та вимогам макропруденційного регулювання», — зазначив директор Інституту трансграничних фінансів Ван Чжии.

Підвищення макропруденційного коефіцієнта регулювання збільшує ліміт зовнішніх кредитів підприємств

Зовнішні кредити внутрішніх підприємств — це діяльність, коли нефінансові підприємства в Китаї надають кошти іноземним компаніям відповідно до договору щодо суми, відсоткової ставки, терміну, цільового використання тощо.

Згідно з «Повідомленням», кредитор і позичальник повинні мати безпосередні або опосередковані акціонерні зв’язки або бути підконтрольними одній материнській компанії. Також вони мають відповідати вимогам щодо дати реєстрації, дотримання законодавства та інших критеріїв.

Щодо ліміту кредитування, у «Повідомленні» чітко визначено, що верхня межа залишку зовнішніх кредитів внутрішніх підприємств пов’язана з їхньою власною капітальною базою: верхня межа = найостанніший аудиторський власний капітал позичальника × макропруденційний коефіцієнт регулювання.

Коефіцієнт регулювання підвищено з 0,5 до 0,6.

Як зазначає Ван Чжии, «з підвищенням коефіцієнта з 0,5 до 0,6, безпосереднім результатом є збільшення ліміту зовнішніх кредитів підприємств. Для компаній із вже створеними закордонними дочірніми компаніями, міжнародними проектами або потребами у трансграничних фінансових потоках, можливості підтримки з внутрішніх джерел зростають, особливо для виробничих компаній, що виходять за кордон, для торгівлі та будівельних підприємств — це суттєва перевага».

«Ефект заміщення зовнішнього фінансування стане більш виразним», — додав Ван Чжии. Для компаній із високими витратами на зовнішнє фінансування, недостатнім кредитуванням або несприятливими умовами у місцевих фінансових ринках, підтримка материнською компанією через зовнішні кредити може бути дешевшою та більш контрольованою, ніж залучення зовнішніх позик окремо. У майбутньому зовнішні кредити ймовірно продовжать заміщати частину банківських позик за кордоном або навіть частково замінять фінансування через ODI (зовнішньоінвестиційні прямі вкладення).

Варто зазначити, що у «Повідомленні» також закладено пріоритет використання юаня, встановлено коефіцієнт конвертації валюти та заохочується переважне застосування юаня для зовнішніх кредитів.

Зокрема, залишок зовнішніх кредитів у іноземній валюті = ∑ залишків у іноземній валюті кредитора + ∑ залишків у іноземній валюті кредитора × коефіцієнт конвертації валюти, який становить 0,5.

Керівники відповідних відомств Народного банку Китаю та Державного управління з валютного контролю заявили у відповідях на запитання журналістів, що макропруденційний коефіцієнт і коефіцієнт конвертації валюти можуть коригуватися відповідно до ситуації з платіжним балансом та макроекономічною політикою країни для підтримки впорядкованого руху трансграничних капіталів.

Уніфікація управління внутрішніми юаневими та валютними зовнішніми кредитами

Згідно з «Повідомленням», у рамках принципу «однакові операції — однакові правила» встановлюються єдині правила для управління внутрішніми кредитами у юанях і іноземній валюті, що сприяє підприємствам у здійсненні зовнішніх кредитних операцій відповідно до їхніх виробничих і фінансових потреб, зменшуючи витрати на фінансування та управління.

На даний момент управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств у Китаї базується на таких документах: «Повідомлення Державного управління з валютного контролю щодо питань управління зовнішніми кредитами внутрішніх підприємств» (Хуїфа [2009] №24), «Повідомлення Народного банку Китаю щодо уточнення питань управління зовнішніми кредитами у юанях внутрішніх підприємств» (Йіньфа [2016] №306), «Повідомлення про подальше оптимізування політики щодо трансграничних операцій у юанях для підтримки стабільності зовнішньої торгівлі та іноземних інвестицій» (Йіньфа [2020] №330) тощо.

Загалом, рамки регулювання для управління цими операціями схожі, але існують відмінності у джерелах фінансування, термінах кредитування, управлінні пролонгацією тощо. Наприклад, раніше зовнішні кредити у валюті не мали жорстких обмежень щодо терміну (до 5 років), джерелом фінансування могли бути як внутрішні, так і зовнішні кредити, але кредити у юанях не могли бути борговими коштами.

З огляду на це, у «Повідомленні» внутрішні кредити у юанях і іноземній валюті об’єднані в єдину систему управління, що дозволяє підприємствам ефективніше здійснювати операції у обох валютах за однаковими правилами.

Визначення вимог до діяльності та запобігання ризикам

Журналісти виявили, що у питаннях використання та управління коштами кредитор має використовувати власні кошти (власний юань, власну іноземну валюту або власні кошти для купівлі валюти) для зовнішніх кредитів, забороняється використовувати особисті кошти або залучати боргові ресурси для фінансування зовнішніх кредитів.

Щодо цільового використання коштів, вони мають відповідати умовам кредитної угоди, не виходити за межі дозволеного, уникати обходу регулювання щодо прямих інвестицій за кордоном або порушення правил щодо боротьби з відмиванням грошей.

Що стосується терміну, то зовнішні кредити мають відповідати комерційній доцільності і зазвичай тривати від 6 місяців до 5 років. Одна й та сама позика не може бути пролонгована більше одного разу.

Після укладення договору про зовнішній кредит і перед його наданням позичальнику, потрібно зареєструватися у відповідних органах валютного контролю країни. Зареєстровані суми мають бути використані протягом 2 років, і якщо кошти не будуть використані, вони автоматично втратять силу.

«Повідомлення» чітко визначає обов’язки банків і підприємств щодо управління коштами, подання звітності та даних, а також закликає регіональні підрозділи Народного банку та Держуправління з валютного контролю посилювати статистичний моніторинг і проводити перевірки для запобігання ризикам трансграничних потоків капіталу.

На думку Ван Чжии, хоча документ і підтримує цю діяльність, це не означає, що вона стане простішою. Навпаки, у майбутньому банки й ділова сфера, ймовірно, отримають більш детальні інструкції та регуляторні вимоги. Підприємства мають бути готові детально пояснювати причини кредитування, джерела коштів, цілі, зв’язки з позичальниками та відповідність реальній господарській діяльності. Тобто, хоча ліміти й розширюються, вимоги до підготовки документів і дотримання правил можуть посилитися.

«З одного боку, з ускладненням процесу ‘виходу за кордон’ для підприємств, зовнішні кредити вже перетворилися з допоміжного інструменту на важливий засіб внутрішнього фінансування та заміщення зовнішніх позик, навіть частково замінили ODI. Попит на цю діяльність суттєво зростає. З іншого боку, такі операції можуть стати потенційним каналом капітальних витоків і арбітражу, а існуюча система регулювання розпорошена і має різні підходи, що ускладнює повний контроль ризиків», — зазначив Ван Чжии.

Тому він вважає, що нові правила, які систематизують управління у сфері управління валютними операціями, джерелами коштів, обмеженнями цілей і відповідальністю банків і підприємств, — це, по суті, визнання обґрунтованих потреб і повернення трансграничних потоків капіталу у контрольовані рамки.

Представники Народного банку та Держуправління з валютного контролю заявили у відповідях на запитання, що «Повідомлення» переважно регулює нові зовнішні кредити внутрішніх підприємств. Щодо існуючих кредитів, які ще перебувають у періоді реєстрації та не мають змін у реєстраційних даних, підприємства можуть продовжувати здійснювати операції відповідно до початкової реєстрації. Також передбачено перехідний період для зручності банків і підприємств у зв’язку з балансом між існуючими та новими операціями.