Пушка грає, золото тече, цього разу не спрацює?新研判

Wait, let me retranslate this properly to Ukrainian:

Коли пушка стріляє, золото тече зі всіх боків, цього разу не спрацює? Останній аналіз

Or more naturally:

Коли пушка гримить, золото сипається — цього разу не спрацює? Останні прогнози

«П炮一响，黄金万两.» З моменту конфлікту ця фраза, здається, втратила свою силу. Ціни на золото на лондонській спот-біржі з моменту початку конфлікту знизилися майже на 10%, опустившись до мінімуму в 4502 долари за унцію, і рівень у 4500 доларів був на межі.

За оцінками аналітиків, основним драйвером руху золота наразі є повторне обмеження очікувань щодо ставок через зростання цін на енергоносії. У міру того, як конфлікт у Близькому Сході триває, ціни на нафту залишаються високими, і ринок став більш обережним у своїх прогнозах щодо сповільнення інфляції, що зменшує очікування зниження ставок, сприяє тимчасовому посиленню долара і тиску на золото.

Поглядаючи на 2026 рік, аналітики вважають, що через високий рівень фіскального дефіциту США і тривалу тенденцію дездоларизації (зокрема, купівлю золота центральними банками світу) довгостроковий потенціал зростання цін на золото залишається. Однак у порівнянні з 2025 роком, у 2026 році зміни у циклі ставок у США та зростання торговельної волатильності можуть підвищити коливання цін на золото, тому потрібно посилити тактичне таймінгування.

Золото зазнає тривалих корекцій

З моменту початку конфлікту між США і Іраном ціни на золото не зросли так, як очікували ринки, а навпаки — зазнали значних корекцій.

18 березня ціна на золото на лондонській біржі знизилася на 3,86% до 4813,53 долара за унцію, 19 березня — ще на 3,39% до 4650,50 долара, а під час торгів ціна опустилася приблизно до 4500 доларів за унцію. 20 березня, хоча ціна і відновилася, але за місяць вона знизилася більш ніж на 10%.

Компанія Cinda Futures зазначає, що з огляду на поточні драйвери, основним фактором руху цін на золото є повторне обмеження очікувань щодо ставок через зростання цін на енергоносії. У міру тривалості конфлікту в Близькому Сході ціни на нафту залишаються високими, причому ф’ючерси на брент стабілізувалися вище 100 доларів за барель, що суттєво підвищує занепокоєння щодо інфляційної клейкості. У такій ситуації ринок став більш обережним у своїх прогнозах щодо зниження інфляції, що зменшує очікування зниження ставок і сприяє тимчасовому посиленню долара, що чинить тиск на золото.

Крім того, незважаючи на слабкі дані по зайнятості раніше, інфляційні очікування, викликані енергетичним сектором, частково компенсують цей позитивний фактор, що короткостроково негативно позначається на фінансових характеристиках золота. У політиці ринок очікує, що ФРС вдруге поспіль залишить ставки без змін, але ключовим є прогноз щодо траєкторії ставок, особливо оцінка Пауеллом впливу інфляції та геополітичних конфліктів, що безпосередньо вплине на подальший ритм монетарної політики.

Цінова стратегія компанії CITIC Construction Investment базується на історичних дослідженнях. У найновішому звіті вона зазначає, що, навпаки, геополітичні конфлікти не є сприятливим каталізатором для зростання цін на золото. Аналізуючи історичні випадки значних конфліктів, пов’язаних із Близьким Сходом, виявлено, що за місяць до початку конфлікту ймовірність зростання цін на золото була високою — близько 4% середнього приросту. Однак протягом трьох місяців після початку конфлікту тенденція була дуже різною: не було чітких ознак підвищення цін, і навіть у перший місяць ймовірність їхнього зниження була вищою, а середній показник змінився на спад.

Якщо дивитися на цінові коливання у визначених періодах, можна помітити схожі тенденції: до початку конфлікту ціни на золото переважно зростали, а після — входили у фазу коливань. У випадках більш тісного зв’язку з ситуацією у Близькому Сході, таких як війна в Іраку, військові конфлікти за кордоном, війна між Іраном і Іраком, війна в Україні та Росії, ймовірність зниження цін після конфлікту була вищою, зокрема, після Ірано-іракської війни ціни знизилися до 15%.

«Після початку війни загальний рівень ризикованості на ринку значно знизився, можливо, виникне ліквідністьний шок, і в цей час золото також може продаватися; до початку конфлікту ціни на золото зросли, і після його початку позитивний ефект реалізувався», — пояснює CITIC.

Багато аналітиків залишаються оптимістичними щодо цін на золото

Хоча останнім часом ціни на золото залишаються слабкими, багато аналітиків все ж зберігають оптимізм щодо його майбутнього.

Головний економіст компанії Yuekai Securities Ло Чжіхенг зазначає, що у довгостроковій перспективі чинники підтримки цін на золото залишаються актуальними, і поточне різке падіння цін — це не сигнал завершення бичачого тренду, а глибока корекція у процесі зростання. Він аналізує ситуацію з трьох точок зору:

По-перше, глобальні ризики геополітичної нестабільності стають звичними, а зовнішня політика адміністрації Трампа сприяє зростанню частоти конфліктів і ланцюгових реакцій, що триватиме і надалі, послаблюючи довіру до долара.

По-друге, незважаючи на зменшення кількості іноземних центральних банків, що купують золото, їхній попит залишається високим, і це може продовжити підвищення цінового рівня. У новій реальності геополітичних ризиків збільшення резервів у золото стає важливим інструментом для захисту від санкцій і підвищення фінансової безпеки. Особливо активно цим займаються центральні банки нових ринків, і їхні резерви мають ще значний потенціал зростання.

По-третє, якщо глобальні економічні ризики перейдуть від «інфляції» до «застою», ціни на золото можуть отримати додаткову підтримку. Високі ціни на енергоносії з одного боку зменшують реальні доходи населення, а з іншого — можуть змусити центробанки посилити монетарне стиснення, що пригнічує попит і стримує інфляцію, і в підсумку призведе до економічного сповільнення або рецесії. У такій ситуації стратегічна цінність золота ще більше зросте.

З історії відомо, що у періоди економічної рецесії традиційні активи, такі як акції і облігації, зазнають зниження прибутковості та зменшення оцінки, тоді як золото має переваги у відносних доходах.

Крім того, зниження економічних ризиків змусить центробанки перейти до політики зниження ставок. Якщо ФРС через ціль по зайнятості або ризик рецесії змінить свою позицію і почне посилювати монетарну політику, реальні ставки ймовірно знизяться, а витрати на утримання золота зменшаться, що відкриє простір для зростання цін.

«Після кожного конфлікту у Близькому Сході середньостроковий тренд цін на золото залежить від довіри до долара і ліквідності», — зазначає компанія CITIC Securities (600030). Вона прогнозує, що у цьому конфлікті збережуться тенденції посилення ліквідності і зниження довіри до долара, що продовжить підвищувати ціни на золото.

Брокерська компанія вважає, що історично високі оцінки за співвідношенням цін/прибутки або позицією у рейтингах підсилюють потенціал зростання сектору золота, а поточний рівень P/E провідних компаній знизився до історичних мінімумів у межах 15–20, і враховуючи високі рівні цін на акції і золото, можна очікувати нових максимумів цін на золото, що підштовхне і зростання цін на акції.