Публічні фонди стверджують, що викупи «Фіксований дохід+» мають обмежений вплив на ринок A, а група капіталу проти тренду підтримує його.

Сьєрйтєтна газета журналіст Ву Ці

Останні дні через зовнішні ринки А-акції зазнали послідовних корекцій. Одночасно поширюються чутки про те, що “виведення коштів з ‘фіксованого доходу+’” спричинило корекцію, “публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації та ETF” тощо, які називають основною причиною падіння А-акцій. У відповідь фахівець з галузі публічних фондів повідомив журналісту Сіньцзіньської газети, що дійсно деякі продукти “фіксований дохід+” та кілька ETF зазнали чистого зняття коштів, але вплив був дуже обмеженим і не має тривалого характеру.

Одночасно ринок демонструє кілька позитивних сигналів. ETF широкого ринку, якими володіє “національна команда”, такі як ETF на індекс CSI 500, Huatai Bairui Shanghai-Shenzhen 300, за останній тиждень знову отримали чистий притік коштів. Крім того, з березня активні фонди акцій зібрали у сумі 28,532 мільярдів юанів, що додасть додаткових коштів на ринок А-акцій.

Зміни у масштабах “фіксованого доходу+” мають обмежений вплив на А-акції

Останнім часом ринок акцій показує погані результати, що спричинило коливання чистої вартості фондів “фіксований дохід+”.

За даними Wind, якщо визначити продукти з акційною часткою від 10% до 30% як “фіксований дохід+”, то серед понад 1000 таких публічних фондів за останній тиждень їхній медіанний дохід становив -0,86%, лише 11 з них показали позитивний результат, а рівень падінь був досить високим.

Фахівець з продажу фондів зазначив, що інвестори у продукти “фіксований дохід+” переважно належать до групи з низьким ризиком, і недавнє ослаблення ринку акцій негативно вплинуло на їхню продуктивність. Хоча інвестори зазнали певних труднощів, зняття коштів зосереджене лише у невеликої частки, масштабом не є масовим.

Щодо чуток про те, що “страхові компанії продають ‘фіксований дохід+’, спричиняючи ланцюгову реакцію”, аналітик з банківського сектору сказав, що частина страхових компаній через тиск на платоспроможність зменшує свої позиції у “фіксований дохід+”, що є нормальним процесом у галузі; при цьому ця зменшення займає дуже малу частку всіх коштів і не може спричинити удар по ринку акцій, що суперечить чуткам про “знищення ринку”.

Незважаючи на явні коливання чистої вартості “фіксованого доходу+” останнім часом, загальна його динаміка цього року залишається стійкою. За даними Wind, понад 70% продуктів цього року показали позитивний результат, середня річна дохідність становить 0,68%, що перевищує середній показник чистих доходів індексу чистих облігацій і навіть наближається до 0,9% — рівня індексу змішаних фондів з акціями.

“Я купила мамі продукт ‘фіксований дохід+’, і він уже шостий день поспіль падає, загальний зниження становить 0,81%, за кілька днів він з’їв половину доходу за рік,” — повідомила інвесторка фондів. Вона додала, що цей продукт все ще має прибуток у 0,82% за рік і перевищує дохідність більшості чистих облігаційних фондів, тому вона не планує його продавати.

З погляду даних, продукти “фіксований дохід+” здобули довіру багатьох інвесторів, їхній масштаб за останні роки стрімко зростав, минулого року збільшився майже вдвічі і на кінець минулого року перевищив 1,5 трильйона юанів.

Хоча масштаб “фіксованого доходу+” перевищує трильйон юанів, його акціонерна частка становить лише від 10% до 30%, а на кінець минулого року вартість акційних позицій була меншою за 3000 мільярдів юанів. Це означає, що навіть короткострокове масове зняття коштів з таких продуктів мало б мінімальний вплив на ринок А-акцій.

Деякі ETF із великим зростанням раніше зазнали чистого зняття коштів

Щодо чуток про те, що “публічні фонди змушені продавати акції, конвертовані облігації та ETF”, журналіст дізнався, що останнім часом лише кілька ETF із високою доходністю зазнали зупинки у знятті коштів, і всі вони зосереджені на галузевих тематиках та ETF на конвертовані облігації, масового зняття коштів з усіх ETF ринку не зафіксовано.

Зокрема, ETF на хімію — це продукт із найбільшим обсягом чистого зняття коштів, протягом восьми торгових днів підряд його чистий зняття склало 6,21 мільярда юанів, що є найвищим показником серед ETF за цей період. Однак з довгострокової перспективи цей ETF за останній рік приніс дохід у 42,69%, навіть при значних відтоках у короткостроковій перспективі за останній рік у нього залишилось 21,7 мільярда юанів чистого притоку, масштаб зростання з кінця другого кварталу минулого року до початку березня становив 378 мільярдів юанів. Це свідчить, що недавні зняття у кілька десятків мільярдів юанів становлять лише малу частку його загального обсягу і не мають значного впливу на ринок.

“Висока активність у галузі не змогла запобігти короткостроковому продажу коштів,” — сказав інвестор, який володіє ETF на хімію. З точки зору інституційних експертів, галузь хімії зараз перебуває у глобальному циклі масштабного зниження запасів, і в майбутньому очікується зниження цін на нафту та розширення цінових різниць у хімічних продуктах, що покращить прибутковість. Цей інвестор вважає, що довгострокові фундаментальні показники хімічної галузі залишаються позитивними, а потоки коштів у короткостроковій перспективі зменшуються через емоційний стан ринку, що спричиняє послідовне коригування ETF на хімію. За даними Wind, цей ETF уже сім днів поспіль знижується, загальне падіння становить 11,73%, майже знищивши всі прибутки за минулий рік.

Крім ETF на хімію, ETF на металургійні металеві руди за сім днів зазнали чистого зняття коштів на суму 4,52 мільярда юанів, ETF на нафту — за дев’ять днів — 4,48 мільярда юанів. Крім того, ETF на конвертовані облігації від BoShi з 9 березня за дев’ять торгових днів зняли кошти у 9 з них, загалом понад 3 мільярди юанів.

Загалом, ці чотири ETF зазнали чистого зняття коштів менш ніж на 200 мільярдів юанів, а недавній чистий зняття з усіх акційних ETF на ринку склало лише 27 мільярдів юанів. У порівнянні з щоденним обсягом торгів у 20 трильйонів юанів, ці відтоки мають мінімальний вплив на ринок, і твердження про те, що “масове зняття коштів з ETF спричинило падіння ринку”, є неправдивим.

Група інвесторів активно підтримує ринок

Останнім часом ринок рухається переважно навколо ескалації військових конфліктів між США, Іраном і Ізраїлем. З поширенням конфлікту глобальні настрої щодо захисту активів стрімко зросли.

Загалом вважається, що основна логіка торгів на ринку А-акцій у цей час — це геополітичні ризики та очікування ліквідності, і в цьому контексті ринок демонструє зменшення обсягів торгів, переважання захисних секторів, що відображає сильне очікування інвесторів.

Аналітик з банківського сектору сказав, що рівень А-акцій вже не підходить для подальшого зниження, і короткострокові коливання та впливи капіталу швидко зменшаться, а ринок поступово відновлює довіру.

Насправді, багато інвесторів активно додають позиції у ринок у противагу тренду. За даними ETF, “національна команда” знову почала активно купувати широкі ETF, такі як ETF на CSI 500 та Shanghai-Shenzhen 300, які за останній тиждень отримали чистий притік у 4,45 та 4,33 мільярда юанів відповідно, що завершило восьмитижневий період відтоку. ETF на Shanghai Composite отримав 3,056 мільярда юанів за тиждень, що закінчило десятитижневий період відтоку. Крім того, ETF на індекс SSE 50, ETF на індекс STAR Market та ETF на CSI 1000 за останній тиждень отримали понад 10 мільярдів юанів у чистому притоку, що свідчить про активне інвестування.

З березня активні фонди зібрали 285,32 мільярдів юанів, що також сприятиме додатковому зростанню ринку А-акцій.

Щодо того, коли ринок зможе знову перейти до наступної фази активних дій, представник Great Wall Fund зазначив, що потрібно спостерігати за трьома ключовими факторами: зменшення геополітичних ризиків, зниження волатильності цін на нафту та появу стійких каталізаторів у промисловості та покращення ризикового апетиту. З довгострокової перспективи, у Китаї стабільність ланцюгів постачання досить висока, запаси нафти достатні, і високі ціни на нафту мають обмежений вплив на економіку, натомість мають сильнішу здатність протистояти ризикам; у короткостроковій перспективі, після емоційного падіння ринку, ризики поступово зменшуються, і довгострокові інвестори можуть почати активніше розміщувати кошти, не слід бути надто песимістичним.

Менеджер фондів China Orient Asset Management Zhou Hanying зазначив, що основна стратегія — це очікування короткострокового завершення війни (не більше місяця); у разі подальшого загострення конфлікту можливі ризики глобальної стагфляції та економічного спаду. У портфелі рекомендується коригувати позиції, розподіляти активи з високим грошовим потоком та високим ROE (рентабельністю активів), а також використовувати активи з високим рівнем активів і низьким рівнем зношення, щоб протистояти коливанням ринку.

Менеджер фондів Fuqun Zhang Shengxian проаналізував, що цього року внутрішній і зовнішній макроекономічний фон сприяє зростанню цін, і зростання цін на енергоносії може перевищити очікування ринку щодо інфляції. За історичним досвідом, у періоди зростання цін PPI, період перетворення у позитивну зону для хімічної, сталеливарної, будівельної, транспортної, нафтової та металургійної галузей є переважним. Зі зростанням оцінки циклічних секторів, ринок може перейти від домінування AI до “AI + зростання цін” та “технології + циклічність” у двовекторний режим.