Як утримати й спати спокійно: три спільні риси антипадіючих фондів

Цінна газета Інститут досліджень фондів Цюань Цзіхунь

З березня А-акції продовжують коливатися та коригуватися, середньоринкова дохідність активних фондових фондів знизилася приблизно на 6,6%, а п’ять фондів втратили понад 20%, що створює значний тиск на інвесторів. Інститут досліджень фондів Цінної газети намагається через дані розібратися, як у коливальному ринку відбирати ті якісні фонди, що дозволяють «тримати і спати спокійно», і надати інвесторам раціональний практичний посібник для довгострокових інвестицій.

Три спільні риси фондів із низькою волатильністю

На тлі недавнього загального падіння ринку, все ж збереглася група активних фондових фондів із вражаючою стійкістю. За даними станом на 20 березня (далі — одна й та сама дата), серед активних фондових фондів, створених до кінця 2025 року, близько 4,7% показали позитивну доходність з початку березня. З них 21 фонд, зокрема, 汇安行业龙头A, 汇安泓阳三年持有, 汇安均衡优选A, демонструють високі результати, при цьому максимальні втрати за цей період не перевищують 2%. Фонд 博時時代領航A з мінімальним зниженням у 0,68% і доходністю 1,25% став еталоном опору падінню серед аналогічних фондів, забезпечуючи інвесторам явну перевагу у досвіді тримання. Глибокий аналіз цих «стійких» фондів показує, що їх стабільна поведінка — не випадковість, а результат чітких спільних характеристик.

По-перше, диверсифікація — головна риса цих фондів. Серед 21 фонду з низькою волатильністю їхня середня концентрація інвестицій у 2025 році становить лише 0,04, що значно нижче за середній рівень подібних фондів — 0,11. Така розподілена структура портфеля ефективно зменшує вплив коливань окремих активів, дозволяючи зберігати стабільність чистої вартості під час ринкових коригувань і уникати значних втрат через концентрацію у окремих секторах або акціях.

По-друге, низька оцінка та безпечна маржа — ключові чинники стабільної поведінки. У 2025 році середня ціна на основні активи цих фондів становить близько 10-кратного співвідношення ціна-прибуток, що значно нижче за 44,23-кратне середнє для аналогічних фондів. Середній коефіцієнт ціни до балансової вартості — 1,63, тоді як у подібних фондів він становить 5,14. Типовим прикладом є 汇安泓阳三年持有, де топ-10 активів зосереджені у транспорті та комунальних сферах, що мають низьку оцінку та високий рівень дивідендів, що забезпечує сильний захист під час ринкових коливань. З початку березня ці активи зросли в ціні більш ніж на 6%, що сприяє стабільності чистої вартості.

По-третє, досвід і зрілість менеджерів фондів — важливий фактор захисту від падінь. Вони мають у середньому понад 9 років досвіду, пройшли дві повні рецесії — у 2018 і 2022 роках, їхні інвестиційні стратегії перевірені часом і залишаються стабільними. Вони дотримуються протилежної до масової тактики — інвестують у зворотному напрямку та балансують портфель, не слідують за короткостроковими трендами, а обертання активів у них значно нижче за середнє по галузі. У 2022 році середній обіг 21 фонду становив 92,54%, тоді як у середньому по галузі — 214,68%.

Дані показують, що ці 21 фонд із низькою волатильністю з початку березня принесли в середньому 2,51% доходу, тоді як середній рівень втрат у подібних фондах склав 6,94%. Це яскраво підтверджує, що продукти, орієнтовані на контроль ризиків і комфорт тримання, краще захищають інвесторів під час ринкових коливань.

П’ять критеріїв для відбору «комфортних» фондів

Короткострокова здатність протистояти падінням — можливо, просто збіг обставин, але для стабільного довгострокового досвіду потрібно, щоб фонд мав високий рівень «контролю ризиків, стабільного доходу та швидкого відновлення».

Якщо розглянути період з 1 січня 2021 до 20 березня 2026 року (приблизно 5 років), то за цей час ринок пройшов повний цикл — від руйнування концентрації активів до глибокої корекції і відновлення. Інститут досліджень фондів Цінної газети застосував жорсткі критерії відбору: максимальний рівень втрат у період — менше 10%, коефіцієнт Кармана — понад 1, час відновлення після максимуму — менше 60 днів, річна волатильність — менше 10%, і частка прибуткових періодів — понад 60%. З усіх активних фондів, створених до кінця 2021 року, було відібрано лише 14, що відповідають цим стандартам, що становить менше 0,5% від усіх таких фондів — це справжні «стійкі» представники, здатні пройти через цикли.

Порівняння цих 14 «комфортних» фондів із активними фондами з високою волатильністю (максимальні втрати понад 50% за 5 років) показує, що між ними — «небо і земля» у досвіді тримання.

Дані свідчать, що високоволатильні фонди іноді демонструють привабливу довгострокову прибутковість, але їхній поганий досвід тримання призводить до серйозних проблем із «непідтримкою» інвестицій. Наприклад, у перших трьох кварталах 2022 року, коли індекс Шеньчжень знизився більш ніж на 10%, «комфортні» фонди не мали перевищення 20% у максимальній сумі виведення коштів у один квартал. У той час як фонди з втратами понад 50% за 5 років мали у середньому понад 90% максимального виведення. Ці різниці наочно показують, що хороший досвід тримання допомагає уникнути «падінь — паніки — виходу — збитків», і дозволяє інвесторам залишатися у ринку навіть під час коливань.

Три ключові показники для формування портфеля

Якщо у 2021 році рівномірно інвестувати у ці 14 «комфортних» фондів, то станом на 20 березня цей портфель приніс би 29,27% доходу, а максимальні втрати не перевищили б 4%. Це значно краще за індекс фондових змішаних фондів — 2,24% і понад 40% втрат відповідно, що підтверджує, що у ринку А-акцій хороше управління ризиками — це найсильніший альфа.

Щоб повторити цей «спокійний успіх» у власному портфелі, інвесторам рекомендується встановити три жорсткі критерії: по-перше, рівень втрат — виключити фонди, що за останні три роки мали втрати понад 20%, щоб уникнути ризику глибоких провалів і зберегти психологічну стійкість у екстремальних ситуаціях; по-друге, здатність швидко відновлюватися — обирати фонди, що відновлюються за менше ніж 90 днів, щоб зменшити період стресу і уникнути ірраціональних рішень; по-третє, рівень прибутковості — відбирати фонди, що мають понад 60% періодів з прибутком, щоб створити високий рівень позитивного зворотного зв’язку і забезпечити довгострокове «тримаю і сплю спокійно».

Звертаємо увагу, що всі ці 14 «комфортних» фондів — гнучкі фонди з активним управлінням. Це не випадковість, а їхня механіка — здатність адаптуватися і захищатися. Це також підтверджує, що для звичайних інвесторів оптимальним є стратегія «ядро — супутник»: основна частина капіталу — у низьковолатильних, високорезультативних фондах для стабільності, а невелика частина — у високоволатильних тематичних або секторних фондах для потенційного додаткового доходу. Така структура дозволяє уникнути «американських гірок» і зберегти можливості для участі у ринкових трендах, балансуючи людські слабкості і ринкові можливості.