Dongwu Securities: надання рейтингу «Купити» для Minshida

Вельми шановні, компанія East Wu Securities Co., Ltd. Жу Цзєюй, Ішеньшень, Ю Хуеййонг, Ву Алан, Чен Чжєсяо нещодавно провели дослідження компанії Minshida та опублікували аналітичний звіт «Оцінка за 2025 рік: зростання попиту на трансформатори у різних сферах сприяє зростанню доходів і прибутків», присвоївши їй рекомендацію «Купувати».

Миншида (920394)

Ключові моменти інвестицій

Очікується дворазове зростання доходів і прибутків у 2025 році, стабільне покращення прибутковості. У 2025 році компанія досягне доходу у 445 мільйонів юанів, що на 9,16% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток, що належить материнській компанії, становитиме 127 мільйонів юанів, зростання на 26,70%; чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — 108 мільйонів юанів, зростання на 17,37%. За рік валова маржа продажу становила 40,24%, що на 2,75 п.п. більше, ніж у попередньому році; чиста маржа — 28,60%, що на 3,96 п.п. вище. Основною причиною є швидкий розвиток глобального ринку електротрансформаторів, центрів обчислювальних даних з AI, нових енергетичних секторів, що сприяє постійному зростанню попиту на трансформатори, а також значне збільшення споживання арамідної ізоляційної паперу, що підвищує обсяги продажів і знижує виробничі витрати, що разом сприяє зростанню доходів і прибутків; зниження цін на сировину для постачальників також сприяє зростанню валової маржі. Щодо витрат, рівень торгових витрат становить 3,12%, що на 0,29 п.п. більше через амортизацію нових матеріалів та маркетингові заходи; адміністративні витрати — 3,11%, з незначним зниженням на 0,34 п.п., що свідчить про підвищення ефективності управління; фінансові витрати — -0,76%, що трохи зросли через зменшення валютних доходів.

Арамідна папір — основна сфера діяльності, її частка у доходах перевищує 95%, а ріст композитних матеріалів — 117% у порівнянні з попереднім роком. За видами діяльності: 1) Арамідна папір — ключова сфера, у 2025 році досягне доходу у 424 мільйони юанів, зростання на 6,68%; валова маржа — 42,22%, що на 3,28 п.п. вище; частка у доходах понад 95%, залишаючись основним джерелом доходу компанії, що зумовлено швидким розвитком секторів електротрансформаторів, AI-обчислювальних центрів, нової енергетики, що сприяє зростанню попиту на арамідну ізоляційну папір. 2) Бізнес з виробництва композитних матеріалів показав високий результат, з доходом у 21,21 мільйонів юанів, зростанням на 116,58%, частка у доходах зросла до 4,76%, валова маржа — 0,87%, що на 19,70 п.п. вище, що зумовлено глибокою орієнтацією компанії на електромобільні двигуни та трансформатори, укладанням партнерств з провідними виробниками електромобілів і автоконцернами, а також розробкою нових продуктів для заміни некомпозитних матеріалів і зміцнення співпраці з ключовими клієнтами у секторі трансформаторів.

Висока кон’юнктура ринку арамідної паперу, внутрішній перехід на місцеве виробництво та розширення downstream сегментів відкривають можливості для зростання. 1) Висока кон’юнктура: як високопродуктивний композитний матеріал, арамідна папір завдяки високій термостійкості, вогнестійкості та ізоляційним властивостям широко застосовується у авіації, енергетиці, електротехніці, новій енергетиці, 5G-комунікаціях, транспорті, а зростання попиту у нових галузях є ключовим драйвером зростання. 2) Сильні інноваційні можливості: з 2009 року компанія активно працює у сфері арамідної паперу, її продукти порушили монополію американської DuPont, зробивши Україну другою країною у світі, здатною виробляти арамідну папір; за понад десять років розвитку компанія стала лідером у цій галузі в країні та найбільшим виробником у domestici. 3) Відмінні клієнтські ресурси: завдяки тривалому розвитку компанія підвищила свою репутацію та бренд, її основні клієнти — China Aviation Group, China CRRC, швейцарська ABB, німецька Siemens, німецька SGL Carbon, французька Schneider Electric, Panasonic та інші відомі міжнародні компанії.

Прогноз прибутків і інвестиційна оцінка: компанія є лідером у внутрішньому ринку арамідної паперу, постійно отримує вигоду від прискорення внутрішньої заміни імпортних матеріалів та зростання попиту у нових галузях. Оцінка чистого прибутку на 2026–2028 роки становить 165, 219 та 296 мільйонів юанів відповідно (у 2026–2027 роках — попередні значення 150 та 174 мільйони юанів), що відповідає співвідношенню P/E 40/30/22, зберігаючи рекомендацію «Купувати».

Ризики: 1) Недостатня технічна модернізація; 2) Макроекономічні коливання; 3) Посилення конкуренції на ринку.

Ця інформація підготовлена за відкритими джерелами «Цзяньчжень Чжісінь» та згенерована AI-алгоритмом (реєстраційний номер: 310104345710301240019), не є інвестиційною рекомендацією.