Трамп "ультиматум" залишилося 24 години, глобальні акції та ціни на нафту у понеділок відкриваються дуже "розгублено"

Геополітична напруженість на Близькому Сході раптово загострилася у вихідні, викликавши короткочасні коливання на світових ринках ризикових активів та товарних ринках під час понеділкового відкриття, після чого тенденції зайшли у стагнацію.

Через гострі словесні обміни між сторонами конфлікту у вихідні, а також через те, що ультиматум президента США Трампа на 48 годин має закінчитися у понеділок ввечері за східним часом США, ціна на нафту спочатку різко зросла, а ф’ючерси на американські акції суттєво впали.

Однак після первинної реакції на стрес ціна на нафту та ф’ючерси на фондові індекси одночасно відновили частину коливань і наразі майже повернулися до рівня нуля, що підкреслює глибоку нерішучість і внутрішню боротьбу ринку при оцінці тривалості війни та потенційних економічних наслідків.

Після падіння американських акцій у п’ятницю, у понеділок азіатські ринки зазнали значних втрат. Індекс Nikkei 225 за день знизився до 4%, а після падіння ф’ючерсів на KOSPI 200 на 5% південнокорейський фондовий індекс KOSPI було зупинено механізмом «карантину», торгівля була призупинена на 5 хвилин.

Трейдер Goldman Sachs Шріті Капа зазначила, що ринок вже почав враховувати ризики інфляції, викликані короткостроковим енергетичним шоком, але ще не повністю оцінює довгострокові ризики зниження зростання. Це різко контрастує з ситуацією 2022 року під час енергетичного шоку — тоді реальні доходності значно зросли з негативних рівнів, спричинивши масштабний негативний вплив на ставки.

Ринкові очікування наразі базуються на тому, що війна та пов’язані з нею перебої у постачанні енергоносіїв будуть короткочасними. Якщо ця оцінка виявиться неправильною і ціни на енергоносії зростуть більше, ніж очікувалося, ринок змушений буде переоцінити глобальне зростання та прибутковість компаній, що призведе до більш значних корекцій світових фондових ринків.

За словами макроекономічного аналітика Bloomberg Майкла Бола, зростання цін на енергоносії має інфляційний ефект, що фактично є одночасним оподаткуванням споживачів, прибутків компаній і ринкової довіри. Це також пояснює, чому центральні банки у всьому світі цього тижня посилюють свої сигнали — ринок швидко заклав у ціни очікування посилення монетарної політики Європейського центрального банку і Британського банку, а також повністю відмовився від очікувань зниження ставок ФРС цього року, навіть почали закладати ставки на підвищення.

Центральні банки не хочуть повторювати помилки 2021 і 2022 років, коли повільні дії та неправильна оцінка сили і тривалості інфляції призвели до підвищення ставок. Однак із уповільненням економіки і послабленням ринку праці підвищення ставок ускладнюється, особливо перед тим, як фактично почати перше підвищення — фінансове середовище вже зазвичай стає більш жорстким.

Капа зазначає, що зараз ринок ставок починає відчувати цю напругу: сценарії переоцінки короткострокових ставок переважають над чистим довгостроковим продажем, і з’являються побоювання щодо помилок у політиці. Виступи з жорсткою риторикою швидко підвищують дохідність дволітніх облігацій, але переконати довгий горизонт у тому, що економіка зможе витримати ще один повний цикл жорсткої монетарної політики на тлі тривалого енергетичного шоку, набагато складніше.

Геополітичний ризик у пріоритеті: скільки ще триватиме блокада Ормузької протоки?

Головне питання нинішньої ситуації — скільки часу протока Ормуз буде закритою.

Відповідь на нього визначає, чи зможуть судна безпечно проходити, чи відновиться рівень постачання нафти до рівня до конфлікту, і наскільки довірливими будуть будь-які угоди про припинення вогню. Капа підкреслює, що двовекторний ризик — це головна проблема: традиційне диверсифікування інвестицій майже безсиле проти цього — одна зовнішня подія може одночасно переоцінити всі активи, і диверсифікація не здатна захистити від такого ризику.

У цьому контексті він радить інвесторам змінити фокус управління портфелем з оптимізації розподілу активів на структурне планування навколо дерева результатів: у сценарії «протягом конфлікту» — переорієнтуватися на енергетику, оборону, захисні сектори та високоякісні активи; у сценарії «швидкого вирішення» — переорієнтуватися на високобета, циклічні та чутливі до ставок активи; і водночас зменшити загальний рівень ризику, а не лише чистий ризик, оскільки у двовекторному ризиковому середовищі правильність напрямку важливіша за позицію.

Капа підсумовує, що двовекторне середовище винагороджує ліквідність і гнучкість, а не точність прогнозів. Найкращі інвестори у таких умовах — це не ті, хто правильно визначає дно, а ті, хто має готівку і може швидко реагувати, коли невизначеність зменшується. Враховуючи, що глобальний ризиковий преміум на акції зараз близький до нуля, а оцінки по всіх регіонах і секторах — на історичних максимумах, утримання готівки є цілком раціональним асиметричним портфелем — воно майже не зменшує очікуваний дохід, але дає значну гнучкість.

Ризики та застереження

Ринок має ризики, інвестиції — обережні. Цей матеріал не є інвестиційною рекомендацією і не враховує індивідуальні цілі, фінансовий стан або потреби користувача. Користувачі мають самостійно оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, наведені у цьому матеріалі, їхнім конкретним обставинам. За інвестиції відповідальність несе кожен сам.