Що показали та не показали результати за 4-й квартал щодо ШІ та перспектив технологічних акцій

Ключові висновки

• Аналізісти Morningstar стверджують, що позитивні прибутки за четвертий квартал свідчать про великий потенціал для зростання торгівлі AI, навіть якщо технологічні акції відстають.
• Сильний попит на продукти та інфраструктуру AI сприяв стрімкому зростанню доходів технологічного сектору, але залишаються питання щодо тривалості цього тренду.
• Компанії з програмного забезпечення продовжують стикатися з розбіжністю між зростанням прибутків і зниженням вартості акцій, при цьому аналітики відстежують, чи принесе значні інвестиції в AI довгострокові результати.

За результатами четвертого кварталу технологічних компаній сектор демонструє сильний розвиток, а бум штучного інтелекту продовжує стимулювати зростання. Але ті ж звіти та керівництва кількох ключових компаній залишають інвесторів із більше запитаннями, ніж відповідями щодо довгострокової прибутковості великих інвестицій у AI.

Технологічний сектор почав рік з нестабільності, втративши 5,56%, після зростання на 21,43% у 2025 році. Випуск Anthropic нового інструменту AI у лютому спричинив різке падіння цін на програмне забезпечення через побоювання потенційних порушень у галузі. Інвестори також залишаються настороженими щодо здатності компаній перетворити значні інвестиції в AI у прибутки. Але аналітики Morningstar вважають ці побоювання перебільшеними, враховуючи позитивні звіти за четвертий квартал. «Розрив між короткостроковими фундаментальними показниками і довгостроковими страхами величезний», — каже Дан Романов.

Хоча ціни акцій таких компаній, як Microsoft MSFT і Salesforce CRM, продовжують падати двозначними темпами цього року, обидві компанії показали зростання прибутків, підтримане сильними результатами у сфері AI. Nvidia NVDA повідомила про зростання доходів за четвертий квартал на 73% у порівнянні з минулим роком, випереджаючи прогнози. Однак ціна акцій не корелює з цим зростанням; вона знизилася на 1,9% за цей рік.

Виробники напівпровідників Monolithic Power Systems MPWR і Broadcom AVGO також завершили 2025 рік з кращими за очікуванням доходами. Ситуація для цих компаній змішана. Monolithic Power за цей рік виріс на 21,3%, тоді як Broadcom, який нещодавно повідомив про сильні продажі завдяки продуктам AI, втратив 8,3%.

Зі зниженням цін акцій Романов вважає, що позитивна картина прибутків є підставою для інвесторів залишатися в секторі, який загалом недооцінений. «Тенденції в основному стабільні, тому, хоча здається, що небо падає, фактичних доказів цього немає», — каже він.

Позитивні звіти про прибутки викликають оптимізм і зростання — для деяких акцій

Хоча Nvidia і Broadcom опублікували сильні результати, їхні втрати у ціні акцій свідчать про більш тісний зв’язок між результатами і ринковою динамікою у галузі чіпів і обладнання для напівпровідників. Applied Materials AMAT показала сильні результати за січеньський квартал на тлі зростаючих витрат на AI. Акції зросли на 36,9% за цей рік. У своїх останніх звітах Lam Research LRCX і KLA KLAC прогнозують двозначне зростання у 2026 році, підтримане зростаючим попитом і обмеженою пропозицією продуктів AI. Акції Lam зросли на 26,9% за рік, а KLA — на 18,8%.

Будівництво дата-центрів також підсилить попит на інфраструктурні продукти AI, включаючи мережеві інструменти та хмарні обчислювальні рішення. Аналізатор Morningstar Браян Колелло каже, що це допоможе прискорити зростання прибутків: «Ми знаємо, що будівництво інфраструктури AI все ще активно».

Як і компанії, що виробляють AI, пам’ять і сховища, такі як Sandisk SNDK і Micron Technology MU, також зазнали зростання прибутків і цін акцій. У своїх останніх звітах обидві компанії подвоїли свої оцінки зростання. Morningstar підвищила справедливу вартість Sandisk до $670 за акцію з $135, майже на 400%. Ціна акцій Micron зросла на 33,0% цього року.

Питання щодо довгострокової рентабельності залишаються

Аналітики вважають, що зростаючий попит і обмежена пропозиція продуктів AI важко передбачити у довгостроковій перспективі. У недавньому звіті Sandisk William Kerwin написав, що надлишкова пропозиція або корекція попиту можуть мати серйозні наслідки для прибутків і акцій: «Найбільше питання — скільки триватиме ця інвестиція. З моєї точки зору, обмеження у постачанні тримають ситуацію на плаву щонайменше два роки».

Ключовим, за словами Кервіна, є те, щоб технологічні компанії зробили свої інвестиції в AI товаром масового споживання, поки попит залишається сильним. «Нам потрібно побачити зростання монетизації AI, щоб виправдати подальше зростання інвестицій із уже високих рівнів», — пояснює він.

Цього року аналітики чекатимуть, чи зможуть інвестиції в AI стати значним драйвером зростання. У лютому Monolithic Power повідомила про кращі за очікуваннями доходи за четвертий квартал, здебільшого завдяки зростанню поза AI. У недавньому звіті Кервін сказав, що очікує, що доходи компанії, пов’язані з AI, цього року стануть лідерами. У своїй останній конференції Broadcom прогнозувала річний дохід у 100 мільярдів доларів від чіпів наступного року, що Кервін вважає доказом того, що торгівля AI ще має потенціал для зростання. «Ми очікуємо, що зростання AI стане більш стабільним. Навіть якщо в майбутньому станеться корекція, ми очікуємо, що довгострокове зростання продовжиться», — каже він.

Невизначеність щодо масштабу витрат на AI, особливо для програмного забезпечення

Для компаній з програмного забезпечення позитивні звіти про прибутки не зменшили скептицизм щодо того, чи окупляться великі інвестиції в AI у довгостроковій перспективі. В результаті ціни акцій продовжують падати. З початку року ServiceNow NOW і Salesforce втратили по 26%. За цей самий час Oracle ORCL знизилася на 23,4%, Adobe ADBE — на 22,6%, а Microsoft — на 16,3%.

Але інвестори, можливо, перебільшують свої побоювання щодо порушень. Аналітики вказують, що останні звіти про прибутки свідчать про більш здорову індустрію програмного забезпечення, ніж це відображає ціна акцій. «Навіть якщо їхні акції сильно впали, компанії з програмного забезпечення продовжують демонструвати стабільні результати», — каже Романов.

ServiceNow перевищила очікування щодо доходів у четвертому кварталі, тоді як Salesforce повідомила про доходи, що відповідали очікуванням, зростання щорічних повторюваних доходів її платформ на базі AI склало 114%. Adobe за шостий квартал поспіль показала кращі за очікуванням доходи. Останні результати Microsoft перевищили прогнози, попит на її Azure AI послуги зріс. «Впровадження AI у великі програмні платформи починає відбуватися. Зростання суттєве з дуже малого базового рівня», — каже Романов.

Однак інвестори не цілком довіряють компаніям з програмного забезпечення, які вкладають мільярди доларів у AI. У своєму останньому звіті Microsoft оголосила про капітальні витрати у 37,5 мільярдів доларів, порівняно з 22,6 мільярдами у тому ж кварталі минулого року. «[Капітальні витрати] зростають значно швидше, ніж Azure, що викликає побоювання, що Microsoft може мати труднощі з отриманням прибутків від швидкого розширення дата-центрів», — написав Романов у недавній ноті.

Колелло зазначає, що у своїх останніх звітах інші великі технологічні компанії також оголосили про більші за очікуванням прогнози витрат на AI, але зберігається невизначеність щодо довгострокових результатів. «Питання залишаються тими самими», — каже він. «Яка швидкість розширення AI після 2026 року? Використання токенів стрімко зростає, але яка віддача від інвестицій?»

Попри те, що ринок продовжує відходити від технологічних акцій, незважаючи на загалом позитивні результати, аналітики Morningstar бачать можливості у цій корекції, яка робить сектор більш недооціненим. Сьогодні 26% недооцінених акцій належать технологічному сектору, з понад двома третинами з них у програмному забезпеченні.