Затримання على близькосхідного конфлікту або коливання статусу доларових активів як способу хеджування ризиків

Зовнішні ефекти війни між США, Ізраїлем та Іраном стають все більш помітними, геополітичні ризики вже є ключовими змінними, що впливають на цінування глобальних активів, і можуть прискорити процес переосмислення глобального розподілу активів. У цьому процесі зростає невизначеність щодо руху доларових активів, і їх традиційна функція як захисного активу починає ставитися під сумнів.

Аналізатори ринку вважають, що якщо конфлікт на Близькому Сході затягнеться, а також через високий ризик для американських активів у зоні конфлікту, зростання цін на міжнародну енергію або порушення темпу політики Федеральної резервної системи США, а також посилення структурних ризиків на фінансових ринках США, захисна функція доларових активів може бути підірвана.

Доларові активи довгий час вважаються твердою валютою, що має високу ліквідність і функцію захисту. У часи глобальної геополітичної та фінансової нестабільності вони зазвичай користуються попитом. З початку цього конфлікту індекс долара злегка зміцнився, але загальний приріст був невеликим, і не всі доларові активи отримали однакову премію за захист, що свідчить про відсутність масового притоку капіталу у доларові активи.

Раніше Reuters із посиланням на статистику компанії з дослідження ринків цінних паперів нових ринків США повідомила, що за тиждень, що закінчився 11 числа, у глобальні фонди облігацій нових ринків спливло близько 11 мільярдів доларів. Індекс долара щодо шести основних валют також не піднімався безперервно, 17 числа знизився на 0,13%, закінчившись на рівні 99,574.

Варто зазначити, що доходність десятирічних і дволітніх держоблігацій США останнім часом зросла, що суперечить традиційній логіці захисту, коли доходність знижувалася на початку конфлікту. Це викликало у деяких учасників ринку сумніви щодо захисної функції доларових активів, і деякі назвали це «збоєм захисту доларових активів».

Американські компанії мають сотні мільярдів доларів прямих інвестицій у Близькому Сході у сферах енергетики, цифрової інфраструктури та інших ключових галузях, і їх ризикова експозиція досить велика. За повідомленнями Reuters та інших ЗМІ, нещодавня атака безпілотників Ірану спричинила пошкодження двох дата-центрів компанії Amazon у ОАЕ та викликала перебої з електропостачанням, що вплинуло на роботу деяких хмарних сервісів. Ця подія викликала занепокоєння щодо можливих військових ударів по цифровій інфраструктурі західних технологічних компаній за кордоном.

З цього приводу головний економіст дослідницького інституту Qilai Research в Пекіні Пан Сяндун повідомив, що якщо цифрова інфраструктура США та Заходу триватиме як ціль військових ударів, ціни на ризикові активи американських компаній у регіоні будуть постійно зростати, що призведе до зростання операційних витрат, зниження очікуваної прибутковості, а також до зниження безпеки активів і їхньої прибутковості. Очікується, що оцінка технологічних активів першою зазнає тиску, що ще більше зменшить їхню привабливість.

Ще одним важливим питанням є можливий вплив війни на темпи політики Федеральної резервної системи. Спочатку під впливом уряду США ФРС постійно сигналізувала про можливе зниження ставок для стимулювання економіки. Однак, якщо конфлікт спричинить тривалий період зростання цін на енергоносії, інфляційний тиск може змусити ФРС призупинити зниження ставок.

Професор прикладної економіки Кардіффського університету Патрік Міфорд вважає, що довіра до доларових активів зараз під впливом внутрішньої політики США. Постійне зростання фіскального дефіциту може послабити довіру до довгострокових держоблігацій США, а зростання доходності облігацій частково відображає побоювання інвесторів щодо майбутньої інфляції та політичної невизначеності.

Одночасно структурні ризики фінансового ринку США викликають занепокоєння. За повідомленням Financial Times, у першому кварталі запити на викуп акцій фонду флагмана компанії ClifWatt сягнули 14% його обсягу, що значно перевищує регулятивний ліміт у 5%. Також відомі інвестиційні гіганти, такі як BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley та приватні кредитні організації, наприклад Blue Owl, нещодавно зазнали масових викупів, що активізувало обмежувальні умови викупу. Експерти ринку побоюються, що сектор приватних кредитів США на суму трильйонів доларів може опинитися у кризі ліквідності, і наслідки цього важко недооцінювати.

Австралійський економіст Го Шенсян зазначив, що якщо конфлікт на Близькому Сході не завершиться у короткостроковій перспективі, обсяг викупів високоризикових активів, таких як приватний кредит, з боку інвесторів зросте. У результаті відповідні інститути можуть бути змушені продавати активи за заниженими цінами, що посилить загальний спад ринку. Якщо регулювання та заходи з порятунку фінансів будуть недостатніми, сектор приватних кредитів США може опинитися у системній кризі через панічні викупні операції.

Професор фінансів університету Бірмінгема Шігам Фараг вважає, що останнім часом країни почали більше уваги приділяти політичним ризикам доларової системи та шукають шляхи зменшення залежності від долара, наприклад, через розширення використання національних валют або інших резервних активів. Хоча долар і залишається основним захисним активом у світі, враховуючи торгову політику США та інші фактори, його позиції можуть послабитися, і глобальна структура розподілу капіталу поступово зміниться.

Пан Сяндун також вважає, що тривале загострення конфлікту може підірвати основи системи «долар-нефть», а процес дездоларизації у світі посилить зниження кредитного рейтингу долара і змусить глобальні довгострокові капітали переосмислити логіку розподілу активів, зменшуючи частку доларових активів у портфелях. Це з часом знизить їхню довгострокову оцінку та привабливість.

Генеральний директор групи Shanshu Group у Близькому Сході, Чан Ши Шань, зазначив, що для інвесторів геополітичний конфлікт зазвичай викликає короткострокові коливання ринкових настроїв і цін активів, але з довгострокової перспективи основними факторами, що визначають рух міжнародного капіталу, залишаються стабільність системи, зрілість фінансової системи та її відкритість. Війна може змінити регіональні силові розклади, але логіка пошуку стабільних фінансових вузлів і ефективних фінансових центрів у світі залишається незмінною.

(Джерело: Економічна довідка)