Що чекати від Федеральної резервної системи у 2026 році?

(MENAFN- The Peninsula) The Peninsula

Доха, Катар: на початку 2026 року базовий макроекономічний погляд QNB щодо Сполучених Штатів залишався здебільшого позитивним.

Згідно з економічним коментарем QNB, остання потужна хвиля капіталовкладень, пов’язаних з штучним інтелектом (ШІ), покращення динаміки продуктивності та поступова нормалізація інфляції в секторі житла очікувалися створити «золоту середину» для економіки США.

У такій ситуації економічне зростання залишалося б стабільним, а інфляція продовжувала б знижуватися. Це поєднання додатково підтримувалося Федеральною резервною системою (ФРС), яка продовжила цикл зниження ставок, розпочатий у вересні 2024 року, поступово знижуючи політичний рівень до більш сприятливих рівнів.

Однак оптимістична картина була поставлена під сумнів на початку року. Серія несприятливих подій викликала сумніви щодо макроекономічних перспектив.

До них належать поновлення торговельних напруженостей, зростання волатильності у зовнішній політиці США та значні порушення на світових товарних ринках унаслідок геополітичного шоку. Це змусило деяких аналітиків сумніватися у можливості підвищення ставок цього року.

Аналітики й далі очікують, що ФРС зробить ще два зниження ставок у 2026 році, продовжуючи цикл зниження, розпочатий у вересні 2024 року, і доведе політичну ставку до приблизно 3,25% до кінця року.

Три фактори підтримують нашу точку зору. По-перше, шоки з боку пропозиції та інфляційний тиск, спричинений геополітичними подіями, зазвичай є тимчасовими і здебільшого не залежать від змін процентних ставок. Монетарна політика впливає головним чином через фінансові умови та сукупний попит. Тому вона погано підходить для вирішення порушень, що виникають з боку пропозиції, таких як енергетичні дефіцити, торговельні обмеження або логістичні вузькі місця.

Історичний досвід показує, що центральні банки зазвичай «дивляться крізь» такі епізоди, якщо вони очікувано є тимчасовими. Спроба компенсувати інфляцію, спричинену пропозицією, через жорсткішу монетарну політику може ризикувати посиленням негативних наслідків для економічної активності, при цьому мало зменшуючи ціновий тиск. Поки геополітичні порушення здаються тимчасовими, ФРС, ймовірно, розглядатиме їх як тимчасові явища, а не причину для припинення циклу зниження ставок.

По-друге, хоча вищі ціни на вуглеводні сприяють інфляції, їхній загальний вплив на індекс споживчих цін (CPI) у США є обмеженим.

Енергетика та транспорт разом становлять лише близько 12,8% споживчого кошика США. Навіть значне зростання цін на паливо або нафту має відносно помірний вплив на загальну інфляцію.

Внаслідок цього загальна траєкторія інфляції має залишатися узгодженою з поступовим поверненням до цілі ФРС. Розподіл CPI США (% від загальної суми за основними компонентами).

По-третє, баланс ризиків для ФРС дедалі більше зміщується від інфляції до зайнятості. Умови на ринку праці помітно послабилися за останні квартали. Вакансії зменшилися значно від своїх піків після пандемії, звільнення прискорилися у кількох секторах, а показники приватних зарплат вказують на подальше зниження рівня найму.

Одночасно швидке впровадження технологій ШІ заохочує компанії підвищувати ефективність і оптимізувати витрати на працю. Це поєднання циклічного охолодження та структурних покращень продуктивності свідчить про те, що ринок праці в США переходить від періоду надмірного попиту до стану поступового збільшення запасів.

Для центрального банку з подвійним мандатом щодо цінової стабільності та максимальної зайнятості ознаки погіршення стану ринку праці посилять аргументи на користь додаткового пом’якшення політики.

Загалом, хоча геополітична напруженість і волатильність цін на товарні ресурси ускладнили макроекономічний прогноз на 2026 рік, вони навряд чи зможуть зірвати ширший тренд зниження інфляції в економіці США. На нашу думку, станом на сьогодні, вплив пропозиції на інфляцію має залишатися обмеженим, а умови на ринку праці поступово послаблюються. У сукупності ці фактори підтримують наше очікування, що ФРС продовжить поступову нормалізацію монетарної політики, зробивши ще два зниження ставок цього року і довівши політичну ставку до 3,25%.