Зниження доходності, стрибки у тарифах, зростання масштабів — де ж аромат грошового фонду, що "завис" на межі 1%"?

“Раніше я залишав гроші на Балансі Бао і щодня заробляв на каву, тепер прибутки все менше, навіть комісії почали ‘змінюватися то вгору, то вниз’.” — таке обурення від молодої співробітниці з Шеньчжена, Xiao Xia, відображає нинішній стан багатьох інвесторів у валютні фонди.

Останнім часом, через постійне зниження 7-денної річної доходності валютних фондів, активізувалися механізми автоматичного коригування тарифів, закладені в договори фондів. Багато валютних фондів через досягнення встановлених порогів автоматично знижують управлінські комісії, а при незначному зростанні доходів — повертають їх до попереднього рівня. Деякі продукти навіть повторюють цикл «зниження — відновлення — зниження» тарифів за один день.

Якщо дивитися на довгострокову перспективу, подібні коливання тарифів вже стали звичайною практикою. Хоча 7-денної річної доходності опустилася майже до рівня «1-х», понад 100 валютних фондів вже «перевищили» цей поріг, але їхній загальний обсяг, навпаки, зростає і досяг 15,27 трильйонів юанів — рекордного рівня. Після того, як прибутковість «дитячих» фінансових продуктів почала знижуватися, чому ж інвестиції не зменшуються, а навпаки — зростають?

Курс тарифів валютних фондів «американські гірки» все швидше

11 березня компанія Anxin Fund оголосила, що через зниження тарифів за контрактом, управлінська комісія для їхнього валютного фонду Anxin Tianli Bao була знижена з 0,9% до 0,3%. Того ж дня кілька інших валютних фондів, таких як Changsheng Yuan Zengli, Guangfa Cash Zengli та Shenwan Lingxin Tian Tianli, також повідомили про зниження тарифів.

Згідно з оголошеннями, ці коригування тарифів не є добровільним жестом з боку фондів, а здійснюються відповідно до «динамічного механізму коригування», передбаченого договорами. Наприклад, для Anxin Tianli Bao, якщо 7-денної річної доходності, розрахованої за управлінською комісією 0,9%, буде менше або дорівнювати подвоєній ставці за депозитом, управитель фонду знизить тариф до 0,3%, щоб зменшити ризик негативного доходу на кожні 10 000 юанів і уникнути перевищення зобов’язань перед продажними агентами. Тільки після усунення цих ризиків тариф повернуть до 0,9%.

Наприклад, оголошення від Guangda Yangguang Xianjin Bao повідомляє, що через таку ситуацію 10 березня тариф був знижений до 0,25%, але вже 11 березня, після усунення ризиків, повернутий до 0,9%. Аналіз історичних оголошень показує, що цикли «зниження — відновлення — зниження» тарифів трапляються досить часто.

Перше фінансове агентство «First Financial» зауважує, що подібні «автоматичні коригування» не є поодинокими випадками. За неповною статистикою, станом на 11 березня, з початку року було опубліковано понад 270 оголошень про зміну тарифів валютних фондів, з яких лише на початку місяця — 42. Серед них — продукти, такі як CITIC Jianquan Huijin, Penghua Cash Zengli та інші 15, що також зазнавали динамічних коригувань тарифів.

Детальніше дослідження показало, що більшість таких коригувань стосуються валютних фондів, що трансформувалися з управлінських продуктів, і мають у своєму регламенті правила плаваючих тарифів. Зазвичай їхній управлінський тариф високий. Наприклад, 10 березня, у таких фондів, як Zhongtai Jinqian Huijin, Zhongjin Jujinli та Shenwan Lingxin Tiantian Zeng, тариф залишався на рівні 0,9%.

«Більшість таких продуктів — це ‘спадщина минулого’, вони раніше обслуговували клієнтів брокерських компаній і не були повністю адаптовані до сучасних стандартів тарифів у галузі валютних фондів», — пояснює співробітник відділу продуктів одного з відкритих фондів. — Хоча з огляду на поточні результати, продовжувати використовувати стару модель тарифів не зовсім логічно, але наразі планів щодо активного коригування немає».

Фактично, часте спрацьовування механізму динамічного тарифу свідчить про тривале низьке зростання доходності валютних фондів. За даними Wind, станом на 11 березня, серед 948 валютних фондів, що мають дані, середня 7-денна річна доходність опустилася до менше ніж 1,2%, що на 0,22% менше за показник минулого року (1,416%). У порівнянні з аналогічним періодом 2024 року (1,98%), зниження ще більш суттєве.

Щодо конкретних продуктів, то наразі лише Silver Hua Shuangxi Zengli має 7-денної річної доходності понад 2%, — 2,092%, тоді як минулого року понад 2% мали 7 фондів, максимум — 3,53%. Варто зауважити, що вже 113 валютних фондів мають 7-денної доходності нижче 1%, що вдвічі більше, ніж минулого року (35).

Як найбільший у країні валютний фонд, Tianhong Yu’e Bao привертає особливу увагу своєю доходністю. Останні дані показують, що 7-денної річної доходності знизилася до 1,001%, і вона вже майже опустилася нижче 1%. За даними Wind, станом на кінець минулого року, обсяг фонду Tianhong Yu’e Bao перевищував 764,6 мільярдів юанів, а найвищий показник 7-денної доходності становив 6,763%.

Чому при низьких доходах гроші не йдуть геть?

Незважаючи на зниження доходності, загальний обсяг валютних фондів зростає і досяг нових рекордів. За даними Китайської асоціації інвестиційних фондів, станом на кінець січня, загальний обсяг валютних фондів перевищив 15,27 трильйонів юанів, що становить 40,44% від усієї ринкової маси. За місяць цей показник збільшився на 2379,05 мільярдів юанів.

З точки зору структури власників і зростання обсягів, у минулому році десять найбільших валютних фондів за обсягом додали 583 мільярди юанів, що становить приблизно 35,5% від загального приросту ринку валютних фондів за рік. Аналіз даних за перший квартал показує, що 8 з цих фондів мають понад 90% інвесторів- фізичних осіб, що свідчить про перевагу приватних інвесторів.

Чому ж, при тому, що «перевищення 1» і коригування тарифів стали звичайною практикою, гроші не масово «переміщуються»?

За словами експертів, у контексті зниження ставок і масового закінчення строків депозитів населення, активізується перерозподіл активів. У цьому контексті, інструменти грошового управління з високою ліквідністю стають все більш актуальними. «Ці продукти з високою ліквідністю і низькою волатильністю — важливий інструмент для короткострокового управління капіталом», — зазначає аналітик з Південного Китаю.

«З практики ринку випливає, що валютні фонди та інші інструменти грошового менеджменту — це основний шлях ‘переміщення депозитів’», — додає він. — Для тих, хто цінує швидкий доступ до коштів і стабільність чистої вартості, валютні фонди залишаються головним інструментом.

Ще один керівник великої інвестиційної компанії зазначає, що, хоча доходність і знижується, переваги валютних фондів порівняно з банківськими депозитами залишаються. Вони зберігають свою цінність як інструменти управління готівкою. «Майбутнє обсягів валютних фондів, ймовірно, сповільниться, але вони залишаться на низькому рівні», — каже він.

«Як для фізичних, так і для юридичних осіб, потреба у ліквідності не зникне, і валютні фонди залишаються цінними», — вважає менеджер з фіксованого доходу. — За допомогою платформ з платіжними функціями або гарантійними депозитами, валютні фонди мають конкретні сфери застосування, мають високу ліквідність і мінімальні коливання доходу, що робить їх привабливими для інвесторів.

Щодо питання, чи буде доходність валютних фондів продовжувати падати, експерти дотримуються обережної позиції.

«Щоб адаптуватися до ринкових змін, фонди повинні оптимізувати інвестиційні операції, дотримуючись законності та зберігаючи ліквідність, — каже один із фондових консультантів у Шанхаї. — Це можна зробити шляхом подовження терміну інвестицій, оптимізації структури активів, щоб підвищити доходність». — Він додає, що фонди мають поглиблювати зв’язки з ринком, щоб підвищити лояльність клієнтів і утримання капіталу; при високих вимогах до доходу, можливо, варто рекомендувати короткострокові облігації або індекси депозитів інших фінансових інструментів.

«Обмеження покупок, динамічне зниження тарифів, інновації — це стратегії, які застосовують фонди для боротьби з низькою доходністю», — підсумовує представник великої фондової компанії. — З одного боку, вони зменшують терміни інвестицій, продають облігації, збільшують депозити, використовують леверидж і активніше купують активи для перепродажу. З іншого — створюють портфелі з короткостроковими борговими інструментами, зберігаючи ліквідність і прагнучи підвищити доходність.