Британські ЗМІ: чи зможе епічний бичачий ринок корейської фондової біржи витримати енергетичний шок?

AI·Енергетичний шок як виявлення вразливості корейського фондового ринку

Можливо, так, але інвестори повинні бути готові до більшої волатильності.

17 березня 2026 року

Минулого весни Лі Чжон Мін у своїй президентській кампанії пообіцяв, що “індекс KOSPI досягне 5000 пунктів”, і зрештою переміг. Це без сумніву було вражаючою конкретною метою. Але одночасно це здавалося недосяжною мрією. Тоді базовий корейський фондовий індекс становив лише половину цієї цілі, значно нижче піку 3300 пунктів у 2021 році. Однак до кінця січня, менш ніж через 8 місяців після вступу на посаду, Лі Чжон Мін виконав свою обіцянку. Лише через місяць індекс KOSPI перевищив 6000 пунктів, зробивши попередні гасла надто консервативними. За 12 місяців до кінця лютого цей індекс виріс на 138%, випередивши всі основні світові фондові ринки. Ніщо не могло зупинити його рух уперед.

Однак енергетичний шок усе змінив. У два торгові дні після атак США та Ізраїлю на Іран корейський комплексний фондовий індекс (KOSPI) впав майже на п’яту частину, знизившись більше, ніж інші основні індекси. Як країна-імпортер енергії, Південна Корея зазнає серйозних втрат під час зростання цін на нафту та природний газ. Через параліч основних постачальників енергії в Перській затоці через війну уряд пообіцяв збільшити виробництво вугільних електростанцій і обмежити ціни для споживачів. Іноземні інвестори ще до війни почали продавати активи; тепер до них приєдналися й великі внутрішні інвестори. Чи завершився бичий ринок KOSPI?

Поточне зростання за останні 12 місяців є рідкісним для корейського ринку. За останнє десятиліття індекс здебільшого коливався в боковому тренді (крім періоду економічного буму після пандемії 2021 року). Його компоненти переважно належать традиційним експортним галузям — автомобілебудуванню, судноблавтодобувній, військовій та споживчій електроніці. Ці галузі зазнають впливу з боку дешевих товарів із Китаю. Крім того, вони зазвичай належать великим, непрозорим конгломератам (чеболям).

Як наслідок, прибутковість капіталу низька, а корейський індекс (KOSPI) постійно торгується з “знижкою”. На початку 2025 року його ціна до прибутку становила лише 10 разів, тоді як японський TOPIX — близько 15, а американський S&P 500 — 25.

Поточний ентузіазм інвесторів щодо корейського ринку (K-ринку) можна пояснити тим, що недоліки раптово перетворилися на переваги. Баланси активів (з високою концентрацією активів) та продукти (з низьким рівнем застарілості) є типовими характеристиками популярних “Halo” акцій. У епоху домінування програмного забезпечення капіталомісткість компонентів KOSPI раніше вважалася неефективною. Однак із зростанням інвестицій у штучний інтелект, значним збільшенням оборонних бюджетів і розривом із Китаєм у ключових сферах — від акумуляторів для електромобілів до суден для транспортування скрапленого природного газу — ця стратегія стала популярною.

Ці тенденції тривають. Це пояснює, чому, незважаючи на ситуацію в Ірані, індекс KOSPI не порушив обіцянки Лі Чжон Міна. Це також означає, що у корейського ринку ще є потенціал для зростання. Однак ці підйоми можуть стати більш волатильними.

Однією з причин є зростаюча концентрація індексу KOSPI. Лише Samsung Electronics та SK Hynix займають понад 40% ринкової капіталізації індексу, тоді як у 2025 році ця частка була близько 16%. Ці дві компанії забезпечують понад дві третини річного доходу індексу. Завдяки буму штучного інтелекту прибутки від пам’ятних чипів стрімко зросли, піднявши KOSPI до вражаючих висот. Зараз, завдяки розвитку AI, продажі пам’ятних чипів стрімко зростають, як у Сеулі — цукерки. Однак, як і в інших сегментах напівпровідникової галузі, ці прибутки схильні до циклічних коливань.

По-друге, корейський ринок дедалі більше приваблює внутрішніх роздрібних інвесторів. Кількість активних торгових рахунків і їхні депозити зростають експоненційно. Багато інвесторів беруть кредити для інвестування. За станом на початок березня, обсяг позик і маржинальної торгівлі досяг 34 трлн вон (близько 230 мільярдів доларів), що перевищує показник минулого року — 18 трлн вон. Офшорні ETF, що дозволяють інвесторам у Кореї купувати акції Samsung або SK Hynix з кредитним плечем, цього року залучили десятки мільярдів доларів. Все це збільшує потенційний прибуток, але й ризики.

З огляду на позитивний прогноз для компаній у складі KOSPI, внутрішні та міжнародні інвестори можуть повернутися на ринок. Стратеги з Уолл-стріт зазначають, що рівень переповненості ринку значно знизився за місяць, а оцінки залишаються досить низькими. Подібно до реформ, що підвищили оцінки японських компаній у останні роки, реформи корпоративного управління в Кореї отримали підтримку обох партій. Після зняття енергетичного шоку високі коливання KOSPI можуть знову з’явитися. Але інвесторам слід бути готовими до ще більшої волатильності, ніж будь-коли раніше.