Інжінг Електронікс вдруге подає заявку на Гонконгську біржу: за три роки сукупний збиток перевищив 1 мільярд юанів

Згідно з інформацією, оприлюдненою Гонконгською фондовою біржею, нещодавно компанія Jinjie Electronics Technology (Jiangsu) Co., Ltd. (далі — «Jinjie Electronics») оновила свою заявку на первинне публічне розміщення акцій, співфінансування здійснюють China International Capital Corporation та Guotai Junan International.

Це вже другий раз, коли Jinjie Electronics подає заявку на листинг на Гонконгській біржі після першої невдачі у вересні 2025 року.

У своїй заявці компанія описує себе так: «Ми — світовий провідний постачальник у сфері бездротових сенсорних SoC, прагнемо до інновацій у виробництві сенсорних чипів. За даними звіту Frost & Sullivan, за доходами 2025 року, ми — третій за величиною світовий виробник автомобільних бездротових сенсорних SoC і найбільший у Китаї виробник автомобільних бездротових сенсорних SoC. За цими ж даними, ринок бездротових сенсорних SoC для автомобілів є підсектором загального ринку бездротових сенсорних SoC, де дві найбільші компанії займають понад 50% світової частки ринку. Крім того, компанія є першим у Китаї постачальником, який запустив масове виробництво чипів TPMS (система моніторингу тиску в шинах).»

Jinjie Electronics заявляє, що залучені кошти будуть використані для розширення бізнесу, прискорення комерціалізації нових продуктів, підвищення дослідницьких і розробницьких можливостей, розширення глобальної торгової мережі та потенційних стратегічних інвестицій або поглинань.

Загальні збитки за три роки перевищили 1 мільярд юанів

З фінансової точки зору, фінансовий стан Jinjie Electronics характеризується високим зростанням і високими збитками.

Згідно з фінансовими звітами, у 2023–2025 роках доходи компанії становитимуть приблизно 223 мільйони, 347 мільйонів і 477 мільйонів юанів відповідно, з високим середньорічним темпом зростання доходів — 46,2%.

З точки зору структури бізнесу, довгостроковою основою доходів є чипи TPMS, частка яких зросла з 38,6% у 2023 році до 60,9% у 2025 році, що свідчить про високу залежність компанії від одного сегмента ринку.

У повідомленні компанії зазначено: «Збитки за рік залишаються відносно стабільними.»

За 2023–2025 роки чистий прибуток становитиме відповідно -3,56 млрд, -3,51 млрд і -3,31 млрд юанів, а загальні збитки — близько 10,38 млрд юанів.

Згідно з заявкою, основною причиною збитків є фіксовані витрати на дослідження і розробки, високі ціни на закупівлю початкових запасів кремнієвих пластин та вплив боргових інструментів, що підлягають конвертації.

Дані показують, що у 2023–2025 роках витрати на R&D становитимуть 95,89 млн, 108 млн і 102 млн юанів відповідно. Крім того, у 2024 і 2025 роках компанія інвестувала понад 100 млн юанів у дослідження і розробки. За цей час доходи компанії становили лише 340 млн і 470 млн юанів. Для компанії з доходами трохи понад 400 млн юанів такі витрати є значними.

У заявці зазначено, що частина збитків пов’язана з високими цінами на кремнієві пластини, закуплені на початкових етапах. У 2023 році компанія витратила на високоякісні кремнієві пластини, що призвело до зростання собівартості матеріалів і валових збитків, що негативно вплинуло на прибутковість.

Крім того, перед IPO компанія залучила інвестиції через конвертовані фінансові інструменти, які були враховані як зобов’язання. Однак у заявці зазначено, що після виходу на біржу ці інструменти перетворяться у капітал, що суттєво покращить фінансовий стан.

За цей період валовий прибуток становив 37,1 млн, 70,6 млн і 133 млн юанів відповідно, з валовими маржами 16,6%, 20,3% і 28%.

Крім того, грошовий потік від операційної діяльності залишався негативним: у 2023 році — 61,17 млн юанів, у 2024 — 137 млн, у 2025 — 174 млн юанів. За три роки чистий відтік грошових коштів склав близько 372 млн юанів.

Залежність від клієнтів зростає, цикл обігу грошових коштів довший

Згідно з заявкою, залежність Jinjie Electronics від клієнтів швидко зростає.

У 2023–2025 роках доходи від п’яти найбільших клієнтів становили відповідно 35,6%, 52,1% і 52,3% від загального доходу за цей період. Частка найбільшого клієнта — 9,2%, 25,2% і 31,9%.

Компанія також визнає, що значна частина доходів залежить від кількох клієнтів. Якщо один або кілька з них припинять співпрацю або зменшать закупівлі, це може суттєво негативно вплинути на бізнес, операційні результати та фінансовий стан. Основні клієнти мають сильні переговорні позиції і можуть використовувати їх для отримання вигідних цінових і комерційних умов, а також вимагати розробки додаткових функцій під їхні потреби. Це може поставити компанію у невигідне становище і збільшити витрати, знизивши прибутковість.

Крім того, компанія співпрацює з третіми сторонами — виробниками кремнієвих пластин і сервісами тестування та пакування, що створює ризик концентрації постачальників.

У рамках моделі Fabless операційна діяльність залежить від кількох постачальників, зокрема, кремнієвих фабрик і сервісів тестування.

За період, що аналізується, закупівлі у п’яти найбільших постачальників становили 52,6%, 64,5% і 59,6% від загальних закупівель відповідно. Найбільший постачальник забезпечував 13,8%, 21,9% і 18% закупівель.

Компанія підкреслює, що не може гарантувати збереження відносин із ключовими постачальниками у майбутньому. У разі перебоїв або затримок у постачанні кремнієвих пластин або тестових послуг, компанія може не знайти швидко альтернативних постачальників із подібними умовами, або взагалі не зможе їх знайти.

Jinjie Electronics також зазначає, що має ризики, пов’язані з довгим циклом обігу грошових коштів.

Заявка показує, що цикл обігу грошових коштів є досить тривалим: у 2023 — 314 днів, у 2024 — 217 днів, у 2025 — 260 днів. Це зумовлено тривалим зберіганням запасів, зокрема, через циклічні коливання у ланцюжку постачання напівпровідників, що підвищує витрати. У 2024 році цей показник значно зменшився до 188 днів, оскільки запаси були зменшені. У 2025 році він знову зріс через сезонні коливання і збільшення запасів напівфабрикатів і готової продукції, що є підготовкою до другої половини року.

Компанія заявляє, що вже впровадила та продовжить впроваджувати заходи щодо управління запасами для підвищення ефективності обігу запасів і покращення операційного капіталу.

З 2023 по 2025 рік торгові та інші дебіторські заборгованості становили 127 млн, 107 млн і 196 млн юанів відповідно, що становить 56,9%, 30,7% і 41% від відповідних доходів.

Тривалість обігу дебіторської заборгованості зросла з 74 днів у 2023 до 77 днів у 2024 і до 92 днів у 2025. Стандартний кредитний період для клієнтів — від 30 до 90 днів.