Промисловська криза: хто може бути такою стабільною, як China Merchants Shekou?

Виставлення на продаж | Zhongfang Wang

Перевірка | Лі Сяоянь

9 березня China Merchants Shekou опублікувала короткий звіт про продажі та купівлю земель у лютому 2026 року: у цьому місяці укладено договорів на загальну площу 323 000 кв. м та на суму 7,765 млрд юанів; з січня по лютий укладено договорів на загальну площу 595,2 тис. кв. м та на суму 15,439 млрд юанів. За той самий період прогноз компанії щодо результатів за 2025 рік показує зниження чистого прибутку порівняно з попереднім роком. На тлі глибокої корекції у секторі нерухомості та диференціації темпів відновлення ринку цей звіт відображає не лише загальні галузеві виклики, а й демонструє стійкість, стратегічну цілеспрямованість та здатність до відновлення провідних державних підприємств у циклічних коливаннях. Загалом, China Merchants Shekou застосовує збалансовану стратегію — стабілізація продажів, обережні інвестиції, покращення структури та посилення трансформації — що дозволяє утримувати базові показники на початковому етапі, накопичувати потенціал для нових зростань і закладає міцну основу для подальшого відновлення та високоякісного розвитку.

З точки зору продажів, у 2026 році компанія демонструє значне покращення порівняно з попереднім місяцем, але короткостроковий тиск порівняно з минулим роком залишається, що свідчить про чітку тенденцію до покращення. У лютому обсяг продажів у порівнянні з січнем зріс приблизно на 18,7%, а сума — на 1,2%, що свідчить про відновлення ключових показників і подолання сезонної слабкості початку року. Це підтверджує стабілізацію здатності проектів компанії до реалізації та маркетингових зусиль. За даними галузі, у перших двох місяцях 2026 року загальні продажі топ-100 забудовників зменшилися приблизно на 30% у порівнянні з минулим роком, а провідні компанії — у середньому на 25%. China Merchants Shekou за цей період знизила продажі на 20,6%, що є кращим за середньогалузевий показник, і зберігає стабільну позицію у топ-5 забудовників, демонструючи стійкість у ключових містах та високоякісних проектах.

Короткострокові коливання у порівняльних даних є природним наслідком циклічних коливань галузі та сезонних факторів. Ранній Китайський Новий рік у 2026 році вплинув на повернення до ринку та темпи офлайн-маркетингу, а високий базовий рівень минулого року спричинив зниження обсягів продажів у лютому приблизно на 22,6% у площі та 25,6% у сумі. Однак у порівнянні з галуззю, зниження China Merchants Shekou є контрольованим, а тенденція до покращення порівняно з попереднім місяцем має більш чіткий напрямок — це свідчить про те, що стратегічне розміщення у ключових містах, орієнтація на покращення продуктів і накопичення бренду та якості перетворюються у реальні драйвери відновлення продажів і готують ґрунт для “маленької весни” на ринку у березні.

Щодо земельних інвестицій, China Merchants Shekou продовжує обережну та стабільну політику — з січня 2026 року не додавала нових земельних резервів. У період, коли ще зберігається тиск на зниження запасів і ринок ще не стабілізувався повністю, така стратегія — “не розширювати запаси без розбору, зосереджуючись на грошових потоках” — є типовою для провідних державних підприємств. Компанія спрямовує ресурси переважно на реалізацію поточних проектів, активізацію існуючих активів і оптимізацію структури боргів, зменшуючи фінансовий тиск і забезпечуючи безпеку операційного грошового потоку. У довгостроковій перспективі обережні інвестиції не означають відмову від розширення, а чекання більш вигідних можливостей для купівлі землі у ключових містах і сегментах, що дозволить накопичити високоякісні ресурси для подальшого зростання продажів і прибутків, балансуючи “стабільні інвестиції” та “стратегічний розвиток”.

Щодо фінансових показників, прогноз за 2025 рік демонструє короткостроковий тиск на прибутковість, але стабільний операційний фундамент. Очікується, що чистий прибуток, що належить материнській компанії, становитиме 1,005–1,254 млрд юанів, що на 69–75% менше за попередній рік; чистий прибуток за вирахуванням особливих статей — 154–231 млн юанів, зниження на 91–94%, що продовжує тенденцію падіння у 2024 році. Об’єктивно, зниження прибутку є типовим для періоду корекції галузі і не свідчить про проблеми у керуванні: компанія дотримується обережної політики, створює резерви під знецінення активів і зміцнює якість активів для довгострокового розвитку; одночасно зменшення обсягів здачі проектів у 2025 році зменшило доходи, а інвестиційні доходи спільних підприємств і продажі часток знизилися, що також вплинуло на прибутковість.

Варто відзначити, що навіть у період тимчасового зниження прибутковості China Merchants Shekou залишається однією з небагатьох компаній у галузі, що зберігає стабільний прибуток і не зазнає збитків, що свідчить про фінансову стійкість і здатність протистояти ризикам. У порівнянні з багатьма приватними забудовниками, що стикаються з дефолтами, зупинками проектів і ризиком зняття з торгів, China Merchants Shekou завдяки кредиту від China Merchants Group, стабільним джерелам фінансування та раціональній структурі боргів зберігає безперервність операцій і фінансову безпеку. Два роки поспіль зниження прибутку у 2024 і 2025 роках є стратегічним вибором компанії — активним реагуванням на циклічність галузі та оптимізацією балансу, а не пасивним тиском. Такий підхід — “активне зниження ризиків, фокус на високоякісних активів” — відповідає довгостроковій трансформації галузі.

У контексті змін у галузі China Merchants Shekou не зупиняється на традиційних моделях розвитку, а прискорює трансформацію у напрямках “розробка + управління + сервіс”, створюючи нові джерела прибутку — це і є її головна опора для проходження циклів. Під час стабілізації основного бізнесу компанія активно розвиває комерційний операційний сегмент, оренду довгострокових квартир, індустріальні парки, управління нерухомістю та інші активи, що приєднуються до міського сервісу через переваги property services від China Merchants Property Services, формуючи цілісний екосистемний підхід. Активи з високою стабільністю грошових потоків і високою стійкістю до циклічних коливань допомагають компенсувати короткострокові коливання у секторі нерухомості, сприяючи перетворенню компанії з “розробника нерухомості” у “міський комплексний сервісний провайдер”, підвищуючи стабільність і довгострокову прибутковість.

Крім того, компанія постійно вдосконалює організаційну структуру та управлінську ефективність, скасовуючи рівні регіональних компаній і передаючи управління міськими підрозділами безпосередньо з головного офісу, що знижує рівень управління, підвищує швидкість прийняття рішень і зменшує управлінські витрати; фокусується на ключових містах і проектах, виходить з неефективних ринків і непрофільних сегментів, спрямовуючи ресурси на високий валовий дохід і прохідність проектів. В продуктовому сегменті пріоритетом є якість, орієнтація на покращувальні потреби, що відповідає сучасній тенденції “відновлення у ключових містах і домінування покращувальних сегментів”, створюючи диференціацію у конкуренції.

З точки зору галузевої ситуації, ринок нерухомості поступово переходить від “масштабного розширення” до “покращення якості та ефективності”, прискорюється очищення ринку, частка провідних державних і центральних компаній зростає. China Merchants Shekou, як один із провідних компаній із державною участю у топ-5, має значні конкурентні переваги у сферах придбання та злиття проектів, земельних резервів у ключових містах і залучення індустріальних ресурсів. За підтримки політики, що посилюється, з покращеннями у кредитуванні, оподаткуванні та обмеженнях на купівлю, ринок відновлює довіру, а тенденція до відновлення ринку у ключових містах стає очевидною. Структура розміщення та продуктова стратегія компанії отримають вигоду від цих змін, і продажі з прибутковістю поступово повернуться до позитивної динаміки.

Об’єктивно, China Merchants Shekou ще стикається з викликами — відставання від очікуваного відновлення ринку, повільне відновлення прибутковості, тривала диференціація — але короткострокові коливання у даних є природним відображенням складності та викликів ринкової ситуації. Це загальні проблеми галузі, а не слабкі місця компанії. На етапі стабілізації та відновлення ринку компанія зберігає пріоритет стабільності, якісного розвитку, поступового відновлення продажів, обережних інвестицій, управління ризиками і активної трансформації — кожен крок спрямований на довгострокове високоякісне зростання.

Циклічність — норма для галузі, здатність пройти через цикли — її головна конкурентна перевага. Продемонстровані у 2026 році результати продажів і довгострокова стратегія підтверджують відповідальність і мудрість провідного державного підприємства. Короткострокові коливання і зниження порівняно з минулим роком — це тимчасові явища галузі; тенденція до покращення, стабільний фінансовий стан і чіткий шлях трансформації — це ключові фактори, що визначатимуть майбутнє компанії.

З огляду на перспективи, з приходом “маленької весни” на ринку та поступовим звільненням попиту, а також завдяки обережній політиці та результатам трансформації, China Merchants Shekou має високі шанси на стабілізацію продажів і покращення прибутковості. У новому етапі, коли ринок повертається до житлової функції та орієнтується на високоякісний розвиток, компанія продовжить дотримуватися довгострокової стратегії, зміцнювати основи стабільним управлінням і активізовувати інновації, щоб зайняти провідні позиції у галузі, створювати довгострокову цінність для акціонерів і сприяти розвитку міст та покращенню життя громадян.