Guogin Securities: Надає рейтинг "купувати" для Jinpan Technology

Національна фінансова цінна паперова компанія Юяо Яо нещодавно провела дослідження компанії Jinpan Technology та опублікувала аналітичний звіт «Стійке зростання показників, двонапрямний розвиток AIDC та закордонних бізнесів», присвоївши їй рекомендацію «Купувати».

Jinpan Technology (688676)

Короткий огляд фінансових показників

20 березня компанія оприлюднила річний звіт за 2025 рік, згідно з яким у 2025 році досягнуто доходу 7,29 млрд юанів (+5,7% порівняно з попереднім роком), чистий прибуток, що належить материнській компанії, склав 660 млн юанів (+14,8%), валова маржа — 25,9%, що на 1,5 п.п. більше ніж у попередньому році; у четвертому кварталі досягнуто доходу 2,10 млрд юанів (-0,1% порівняно з попереднім роком), чистий прибуток — 170 млн юанів (+1,9%), валова маржа — 25,3%, що на 0,7 п.п. більше ніж у попередньому кварталі.

Аналіз діяльності

Значне зростання бізнесу дата-центрів, стратегічне впровадження технологій SST/HVDC.

Завдяки зростаючому попиту на обчислювальні потужності для штучного інтелекту, бізнес компанії у сфері дата-центрів (включно з AIDC) склав 1,34 млрд юанів (+197%), компанія реалізувала близько 400 проектів дата-центрів для таких компаній, як Baidu, Alibaba, China Mobile. Компанія стратегічно інвестує у нові покоління джерел живлення HVDC, SST, вже завершено розробку та виробництво прототипів SST, а також запущено власний HVDC-продукт, який офіційно запустився на розумній фабриці Jinpan Technology AIFactory, що дозволило повністю розгорнути інфраструктуру для ключових обчислювальних ресурсів і створити перший приклад «ШІ + виробництво».

Закордонний бізнес демонструє значний прогрес, резерв замовлень достатній.

Компанія послідовно реалізує глобальну стратегію розвитку, у 2025 році запущено завод у Малайзії, доходи закордонного бізнесу склали 2,30 млрд юанів (+16,0%), на кінець періоду у компанії є замовлення на зовнішній продаж на суму 3,49 млрд юанів, що забезпечує високий рівень резерву замовлень.

Традиційний бізнес стабільний, енергетичний бізнес зазнає короткострокового тиску.

Завдяки високій кон’юнктурі у галузі вітроенергетики, доходи зросли на 39,6%; у сферах генерації та постачання електроенергії — на 16,8%, що забезпечує стабільну основу для фінансових результатів компанії. Бізнес з накопичення енергії приніс 620 млн юанів (+18,6%), але через жорстку цінову конкуренцію на внутрішньому ринку маржа знизилася з 11,2% до 7,6%, що тимчасово знижує прибутковість.

Розширення у ланцюгу постачань та поглиблення цифрової трансформації підвищують прибутковість.

За підтримки державної політики щодо високоефективних трансформаторів, компанія успішно запустила лінію виробництва аморфних стрічок для проекту «Цифровий завод із аморфних залізних сердечників», що дозволяє знизити собівартість та забезпечити стабільність постачання сировини. Поглиблюючи цифрову трансформацію, компанія оптимізує операційну діяльність і управління, що разом із зростанням частки високододаної вартості продукції та цифровим виробництвом сприяє підвищенню валової маржі на 1,5 п.п. до 25,9%.

Прогноз прибутків, оцінка вартості та рекомендація

Завдяки лідерським позиціям у глобальному розгортанні виробничих потужностей AIDC та активній участі у глобальній інфраструктурі для розподілу та постачання, а також враховуючи переваги від дисбалансу попиту та пропозиції трансформаторів закордоном і відновлення внутрішніх замовлень, очікується, що у 2026–2028 роках чистий прибуток належить материнській компанії складе 960 млн, 1,31 млрд і 1,66 млрд юанів відповідно (+45%, +37%, +27%). Поточна ціна акцій відповідає співвідношенню P/E 39/28/22, рекомендація — «Купувати».

Ризики

Погіршення міжнародної торговельної ситуації, коливання циклів у нижчих галузях, посилення конкуренції.

Деталі останніх прогнозів прибутків наведені нижче:

За останні 90 днів 10 аналітичних установ виставили рекомендації, з них 8 — «Купувати», 2 — «Утримувати». Середня цільова ціна — 102,9 юанів.

Ця інформація зібрана з відкритих джерел та підготовлена за допомогою AI-алгоритму (номер у системі Xinxi 310104345710301240019), не є інвестиційною рекомендацією.