[Червона коперта]Накопичення енергії починає зростати з дна, накопичення на рівні домогосподарства заробляє 7 копійок за Вт⋅год, замовлення на великі системи накопичення експоненціально зростають на 50%!

Минулого тижня особливу увагу приділяли низьким рівням зберігання енергії, а цього п’ятниці воно досягло нових висот! [淘股吧]

Поточне зберігання енергії не лише має короткостроковий каталізатор у вигляді оновлення енергетики на Близькому Сході, а й довгостроковий у вигляді глобального дефіциту електроенергії та резервування для AI-даних центрів. У поєднанні з нинішньою низькою оцінкою сектору з високою вартістю, у майбутньому очікується залучення більшого обсягу капіталу для просування зростання зберігання енергії!

Ритм торгівлі зберіганням енергії: у короткостроковій перспективі — зосередженість на домашніх системах зберігання, у середньо- та довгостроковій — на великих системах!

1. Висока оцінка та співвідношення ціна-якість у секторі зберігання енергії

1. Середньорічний PE трансформаторних компаній:

2. Поточний рівень PE деяких ключових трансформаторних компаній:

3. Поточний рівень PE компаній зберігання енергії:

Висновок: У рамках глобального дефіциту електроенергії, оцінка трансформаторних компаній у Північній Америці становить 40-50 разів, тоді як компанії зберігання енергії — лише кілька разів, що робить їх дуже привабливими з точки зору співвідношення ціна-якість.

2. Зменшення впливу факторів тиску на сировинні матеріали

Ціна ф’ючерсів на літій карбонат у січні та лютому 2026 року двічі досягала 190 000 юанів, але потім знизилася, формуючи подвійний вершина, що зменшує маргінальний тиск на виробників нижчих ланок ланцюга.

1. Поточна ціна та короткострокова тенденція (березень–квітень):

Станом на 20 березня 2026 року, ціна на карбонат літію для батарей у спотовому ринку становить близько 150 000 юанів/тонна, ф’ючерсний контракт — 143 900 юанів/тонна, що значно нижче за максимум у лютому — 189 000 юанів/тонна.
Причини зниження: збільшення імпорту літію з-за кордону, прискорення відновлення роботи внутрішніх переробних заводів, що підтримує пропозицію; уповільнення зростання продажів нових електромобілів, обережність у закупівлях з боку downstream, зниження активності на ринку; переважання коротких позицій у ф’ючерсах, зменшення ефекту “спекулятивного прискорення” експорту.

Короткостроковий висновок: у березні–квітні очікується коливання цін у межах 140–160 тисяч юанів/тонна, з малоймовірною реакцією на підвищення — можливий подальший спад.

2. Середньострокова перспектива (другий квартал — кінець року):

З другого кварталу: сезон підвищеного попиту на електромобілі за кордоном, що може повернути баланс ринку, з ціною у діапазоні 160–170 тисяч юанів/тонна.
Загальний сценарій на рік: підтримка високих витрат через високі капітальні витрати (близько 100 000 юанів/тонна), обмежена попитом з боку downstream, що сприяє коливанням і високим рівням цін, але без значних односторонніх стрибків.
Очікувана ціна на літій карбонат у 2026 році: 150–170 тисяч юанів/тонна, з діапазоном 120–170 тисяч.

3. Світовий попит на зберігання енергії: високий ріст

У 2026 році глобальний обсяг встановлених систем зберігання енергії зросте приблизно на 70%, до понад 470 ГВт; у 2027 році — майже на 40%.

З урахуванням внутрішніх 136-го документа, що сприяє ринковій орієнтації зберігання енергії, та скасування обов’язкових політик резервування, у кількох провінціях країни очікується впровадження механізмів ціноутворення, що підвищить економічну привабливість зберігання. Очікується прискорення нових потужностей у країні, зростання встановлених обсягів великих систем зберігання, тоді як попит на комерційне зберігання може знизитися через зміни у політиці.

На ринку США через невизначеність у субсидіях за IRA та вплив тарифної політики, зростання нових систем зберігання може сповільнитися, але під впливом попиту з AI воно залишиться позитивним. Домашні системи зберігання, що переходять до NEM 3.0, можуть активізувати попит.

На ринку Європи: подальше вдосконалення економічної доцільності зберігання, підтримка державних субсидій, зростання обсягів у великих системах, а також зниження цін на фотогальваніку сприятимуть зростанню попиту на зберігання.

Крім того, зниження глобальних процентних ставок покращить доходність активів, що залежать від кредитування, таких як великі системи зберігання та комерційне зберігання, сприяючи подальшому зростанню попиту у наступному році.

4. Аналіз ринків зберігання енергії у Китаї, США та Європі

1. Китайський ринок зберігання енергії:

1. Підвищення стратегічного статусу: 6 березня 2026 року НАНК оголосила новий тип зберігання енергії однією з шести ключових галузей, раніше воно входило до складу нової енергетичної системи, тепер — як окрема стратегічна галузь.

2. Впровадження цінової політики: державна політика щодо ціноутворення на потужність підтримує рівноправне ставлення до традиційних джерел енергії, що створює основу для великих інвестицій у сектор (у 2025 році переважно інвестиції місцевих держкомпаній і приватних).

3. Покращення економічної ефективності проектів: після введення цінової політики більшість проектів мають IRR понад 6%, а різниця у ціні на електроенергію зростає.

4. Значне збільшення обсягів тендерів: у другій половині 2025 року — 200 ГВт-год, у першій половині 2026 року — щонайменше 100 ГВт-год; у січні 2026 року — +50% порівняно з попереднім роком, у лютому — значне зростання, що підтримує очікування у 300 ГВт-год у 2026 році.

2. Ринок США:

1. Нові потреби через AI та дефіцит електроенергії: сім найбільших технологічних гігантів підписали угоди про автономне постачання, нові дата-центри потребують генераційних потужностей; дефіцит газових турбін (виробництво у 2028 році) та повільна модернізація мережі роблять зберігання ключовим рішенням для балансування та спільної роботи з фото- та тепловими джерелами.

2. Попит на зберігання у дата-центрах: у 2026 році США планують встановити 10–20 ГВт-год, але експерти та компанії-лідери прогнозують до 30 ГВт-год; деякі проекти передбачають використання моделі “1 ГВт віртуальної потужності + 5 ГВт фотоелектричних панелей + 5 ГВт зберігання + 20 ГВт-год”, можливо, з’являться демонстраційні кейси.

3. Позитивні передвісники: наприкінці 2025 року у США вже будуються 16 ГВт-год систем зростання на 27%, а наземні фотоелектричні установки — 30 ГВт (зростання на 40%). У 2028 році зниження субсидій на фотоелектрику стимулює швидке розгортання наземних фотоелектричних систем, що підтримає попит на зберігання.

3. Європейський ринок:

1. Фактори зростання домашніх систем зберігання:
   ① Підтримка субсидій: з 1 квітня у Великобританії починається реєстрація для отримання субсидій, що продовжує спад у Австралії; у країнах, таких як Угорщина, Румунія, Болгарія, вже діють субсидії, у Польщі — поширюються.
   ② Обов’язкове резервування: у лютому 2026 року у Німеччині оновили закон про відновлювану енергетику, припинили фіксовану ціну на дахові фотоелектричні системи, зменшили частку підключення до мережі до 50%, що фактично зобов’язує резервування, підвищуючи проникнення домашніх систем.
   ③ Вплив негативних цін: у Франції у лютому 2026 року вперше зафіксовано негативні ціни, що, за досвідом Іспанії та країн Східної Європи, стимулює попит на зберігання.
   ④ Енергетична безпека: конфлікт між Росією та Україною, ситуація у Червоному морі посилюють усвідомлення необхідності незалежності Європи у енергетиці, попит не залежить від короткострокових військових дій.

2. Високий попит на великі системи зберігання: компанії Suntech, Chint, KSTAR, Ero Energy у 2026 році значно збільшать поставки великих систем у Європі;
   Після понад 20% проникнення вітро- та сонячної енергетики у 2023 році, попит на великі системи зберігання почав зростати, і раніше заблоковані дозволи починають активно видаватися.

5. Компанії з високою гнучкістю у секторі зберігання

1. Оновлення щодо великих систем зберігання:

1. ×× Power: компанія, яка раніше була недооцінена у секторі зберігання у Північній Америці, має понад 100 продажів у США (у тому числі для нових дата-центрів), друге місце за поставками наземних фотоелектричних систем у країні (1 ГВт у 2025 році), з високим потенціалом швидкого зростання у 2026 році; тісна співпраця з корейськими компаніями (майже 50% ринку інверторів), можливість входу через закупівлю корейських батарей або контрактне виробництво; зниження витрат на продажі (на 10 п.п. вище за середній рівень). У 2026 році — консервативний прибуток 520 мільйонів юанів (за 20-кратним PE), середньостроковий — 900–1000 мільйонів, цільова ринкова капіталізація — 20 мільярдів юанів.

2. ××××: провідний внутрішній інтегратор зберігання енергії, має значні переваги у розробці проектів, маржа близько 18%; у 2026 році планує поставити 50 ГВт-год для держкомпаній, експорт з 2 ГВт у 2025 році до 10 ГВт у 2026 році; команда з 40 осіб у США, у другому кварталі — запуск проекту для дата-центрів. Прибуток у 2026 році — 2.3 мільярди юанів (можливо, понад 2.5 мільярди), поточна оцінка — 21 раз PE, цільова капіталізація — 70 мільярдів юанів (за 20–30-кратним PE, потенціал зростання — 45%).

2. Оновлення щодо домашніх систем зберігання:

1. ××××: жорстка потреба у малих батареях для домашніх систем (Ріупу, Еві, Пэнхуї), без значних інвестицій у розширення виробництва, з повним завантаженням з другої половини 2025 року; екстрені замовлення можуть підвищити ціну (прибуток 3–4 цента за Вт, можливе зростання ще на 2–3 цента); понад 40% замовлень на великі системи та 30% — на домашні — за терміновими замовленнями, можливе додаткове підвищення цін. У 2026 році — прибуток 1.6 мільярда юанів, потенціал зростання великий.

2. ×× Energy: очевидний перелом у показниках домашнього зберігання, високі витрати на початковому етапі, у 2025 році — доходи 4 мільярди юанів, що досягає точки беззбитковості; у 2026 році — доходи 7.5–8 мільярдів, основний прибуток від додаткового обсягу; швидке просування великих систем — у 2026 році планується поставити 2 ГВт (доходи 10–15 мільярдів), команда з 1100 співробітників. Прибуток у 2026 році — 940 мільйонів юанів, оцінка — 19 раз PE, з готівкою у 3 мільярди юанів, потенціал зростання — 50%.

3. ××股份: багатоканальний ринок (Україна + Європа — 40–50%, Азія — 40%, Австралія — 10%), вигідно працює на глобальному ринку; у місяць виробляє 20–30 тисяч одиниць (по 17–18 тисяч юанів за штуку, доходи понад 3 мільярди, прибуток — 4 мільйони за штуку, внесок у прибуток — 700–800 мільйонів). У першому кварталі 2026 року — 300 тисяч вироблених одиниць (подвоєння порівняно з минулим роком), очікуваний прибуток — 1.1 мільярда юанів (зростання на 50% у рік, 20% — у квартал), загальний прибуток за рік — понад 50 мільярдів (у березні — річний показник 60 мільярдів+).

Вищезазначені компанії, що викликають особливий інтерес, наразі не публічно доступні, запрошуємо зацікавлених приєднатися до O для обговорень!