Федеральна резервна система залишається без змін! Ситуація на Близькому Сході невизначена, можливо одне зниження ставок цього року, Пауелл заперечує стагфляцію

Запитання AI · Як конфлікт на Близькому Сході впливає на баланс рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок?

У ніч з четверга (19-го числа) за київським часом Федеральна резервна система оприлюднила рішення щодо процентної ставки за березень. Комітет з відкритого ринку Федеральної резервної системи (FOMC) ухвалив одноголосно (11-1) залишити діапазон ставки без змін — 3,50%–3,75%. Проти виступив член комітету, директор ФРС Мілан, який пропонував знизити ставку на 25 базисних пунктів.

У квартальному економічному прогнозі (SEP) ФРС трохи підвищила свої оцінки щодо зростання економіки та інфляції, стабільність ринку праці залишається базовою. Відомий графік прогнозує одне зниження ставки цього року, що збігається з прогнозом у грудні минулого року. Голова ФРС Джером Пауелл зазначив, що через високий рівень невизначеності, спричиненої війною на Близькому Сході, рішення щодо ставки буде прийматися на кожному засіданні. Якщо кандидат на посаду голови ФРС не буде підтверджений до кінця терміну, він тимчасово виконає обов’язки голови.

Економічний вплив ще належить оцінити

Заява ФРС свідчить, що останнім часом економічна активність зростає помірними темпами. Зростання зайнятості залишається на низькому рівні, рівень безробіття незначно змінюється протягом кількох місяців, а рівень інфляції залишається високим.

Варто зазначити, що у заяві з’явилися висловлювання щодо геополітичних факторів: розвиток ситуації на Близькому Сході ще не має чіткої оцінки для американської економіки.

Голова ФРС Пауелл на прес-конференції заявив, що через конфлікт з Іраном ціна на нафту зросла, і це, ймовірно, короткостроково підвищить інфляцію. «Індикатори короткострокових очікувань інфляції за останні кілька тижнів зросли, що може свідчити про значне підвищення цін через перебої у постачанні на Близькому Сході. Однак ще зарано робити висновки щодо масштабів і тривалості потенційного впливу на економіку», — додав він. Він підкреслив, що монетарна політика готова до будь-яких сценаріїв і буде коригуватися відповідно до нових даних, змін у економічних перспективах та балансі ризиків.

Оновлений економічний прогноз (SEP) показує, що ФРС підвищила очікування зростання ВВП цього року на 0,1 процентного пункту — до 2,4%. Прогноз зростання на 2027 рік підвищено на 0,3 п.п. — до 2,3%, а на 2028 рік — на 0,2 п.п. — до 2,1%.

Щодо інфляції, вона залишається високою. ФРС прогнозує, що базовий індекс PCE зросте цього року на 2,7%, що на 0,2 п.п. вище за попередній прогноз у грудні. Прогноз на 2027 рік підвищено на 0,1 п.п. — до 2,2%. Загальний індекс PCE також був підвищений на 0,3 п.п. — до 2,7%, а на 2027 рік — на 0,1 п.п. — до 2,2%.

Пауелл зазначив, що швидкість зниження інфляції не досягає бажаного рівня. «Очікується, що з середини року ми побачимо зміни у тарифах… Після одностороннього впливу тарифів інфляційний тиск знизиться», — сказав він.

Ринок праці залишається досить стійким. ФРС прогнозує рівень безробіття цього року на рівні 4,4%, що відповідає попереднім оцінкам, а у 2027 році — підвищено на 0,1 п.п. — до 4,3%. Довгостроковий рівень безробіття залишається на рівні 4,2%.

Щодо цих прогнозів, Пауелл зазначив: «Ніхто не знає, які саме наслідки матиме цей конфлікт». «Чистий вплив на ціну на нафту все ще залишається невизначеним, але він, ймовірно, створить певний тиск на зниження споживчих витрат і зростання безробіття, водночас підвищуючи інфляцію». Однак він додав, що ці впливи можна компенсувати за рахунок підвищення внутрішнього видобутку енергоносіїв у США.

Пауелл також заперечив побоювання щодо стагфляції, зазначивши, що цей термін застосовують лише у разі значного погіршення економічної ситуації.

Загроза шляхів підвищення ставок залишається

Очікування щодо рівня ставки залишаються незмінними. У 2026 році середнє значення — 3,4%, що передбачає одне зниження ставки. У 2027 і 2028 роках середнє значення — 3,1%, з діапазоном 3,00%–3,25%.

Оновлений графік точкових прогнозів показує, що у ФРС досі існує значна внутрішня поляризація. З 19 учасників, 7 очікують збереження ставки або її зниження цього року, ще один — наполягає на радикальному зниженні на 100 базисних пунктів у 2026 році, імовірно, Мілан. У 2027 і 2028 роках переважають очікування у діапазоні 3,00%–3,25%, але голоси розподілені досить рівномірно, що нагадує ситуацію у грудні минулого року.

Щодо перспектив ставок, Пауелл вважає, що ФРС має балансувати між станом ринку праці та ризиками інфляції, що ускладнює ухвалення рішень щодо зниження ставки. «Ми намагаємося балансувати ці дві цілі: з одного боку, ринок праці має ризики зниження, що підтримує зниження ставки; з іншого — інфляція має ризики зростання, що підтримує підвищення або утримання ставки», — пояснив він. «Тому нам важко ухвалювати рішення. Наші політичні рамки вимагають балансування цих ризиків. Поточний рівень ставок перебуває у критичній зоні між обмежувальною та не обмежувальною політикою».

Голова ФРС ще раз підкреслив, що монетарна політика не слідує заздалегідь визначеному маршруту. «Ми ухвалюємо рішення на кожному засіданні», — додав він. «ФРС має дві головні цілі: повна зайнятість і стабільність цін. Ми залишаємося відданими підтримці повної зайнятості та поверненню інфляції до 2%, закріплюючи довгострокові очікування інфляції».

Хоча точковий графік прогнозів показує можливість одного зниження ставки цього року, Пауелл визнав, що якщо інфляція залишиться високою, ця перспектива може змінитися. «Прогнози щодо ставок залежать від економічної ситуації. Якщо ми не побачимо прогресу у зниженні інфляції, зниження ставки не відбудеться», — сказав він.

Незважаючи на тиск з боку адміністрації Трампа, Пауелл наголосив, що незалежність ФРС дозволяє їй виконувати свої функції, і ця незалежність має широку підтримку у Конгресі — як з боку демократів, так і республіканців.

Щодо власного майбутнього, Пауелл заявив, що не має наміру залишати посаду голови ФРС до завершення розслідування Міністерства юстиції США. Варто зазначити, що процес голосування за кандидатуру нового голови ФРС, Кевіна Воша, був відкладений, і він додав: «Якщо до кінця мого терміну кандидатура на посаду голови ФРС не буде підтверджена, я виконаю обов’язки тимчасового голови».

ЯКІ ПЕРСПЕКТИВИ ПОЛІТИКИ

Цього разу головною темою засідання ФРС було оцінювання впливу енергетичних цін, що зросли через конфлікт, на інфляцію та економічний зростання. Залишаються питання щодо того, чи зможе конфлікт, що вже призвів до блокування судноплавства у Ормузькій протоці — важливому маршруті, що постачає близько 20% світової нафти та скрапленого природного газу, — негативно вплинути на економіку. Зростання цін на нафту тисне на економіку через підвищення цін на бензин і зменшення споживчих витрат.

Через конфлікт з Іраном у середу ціна на нафту Brent піднялася до понад 109 доларів за барель. Дані індексу виробничих цін США за лютий також показали сильне зростання, що призвело до значного зниження очікувань щодо зниження ставок у цьому році. За даними Chicago Mercantile Exchange (CME Group), ймовірність зниження ставки до грудня мінімальна.

Американські фондові ринки різко знизилися. Головний стратег інвестиційної компанії T. Rowe Price Майкл Ароне зазначив, що короткострокові коливання цін на нафту стануть важливим індикатором для оцінки ризикових активів. «Перевищення ціни на нафту за 100 доларів стане психологічним бар’єром і ще більше налякає ринок».

Інфляційні свопи, що слугують індикатором очікувань щодо цін, зростають. Минулого тижня однорічні очікування підскочили до майже 5-місячного максимуму — близько 3%, що значно вище за 2,4% у лютому.

За даними Федерального резервного банку Нью-Йорка, станом на лютий кількість нових кредитних заявок у США досягла найвищого рівня за майже чотири роки. Більшість запитів стосувалася збільшення кредитних лімітів по кредитних картах, а не нових позик. Це свідчить про зростання попиту на кредит і зменшення труднощів із його отриманням. Відсоток відмов у нових кредитах у лютому становив 15,9%, що є найнижчим рівнем з червня 2021 року.

На фондовому ринку зростає занепокоєння щодо економічного зростання і так званої «економічної критичної точки» — складної ситуації, коли важко передбачити і передати політичні сигнали щодо політики центрального банку, що може призвести до стагфляції. «Зі збереженням конфлікту, високими цінами на нафту і їхньою волатильністю економічний прогноз стає все більш похмурим», — пише керівник досліджень Societe Generale Субхадра Раджапа. «Хоча наш базовий сценарій передбачає швидке вирішення конфлікту і відсутність тривалих наслідків для економіки, високий рівень інфляції і погіршення стану ринку праці ускладнюють балансування двох головних цілей ФРС — повної зайнятості та стабільності цін».

«На межі економічної кризи, коли здавалося, що політична хаос закінчився, знову з’являються проблеми через іранську війну», — підсумовує головний економіст TS Lombard Дарио Перкінс. «Наш базовий сценарій — конфлікт короткочасний і мине, але чи стане ця енергетична криза останньою крапкою, що зламає економіку?»

(Це стаття з першого фінансового джерела)