Чистий прибуток знижено на 17% Що сталося з Tapeai Group?丨Спостереження за фінансовими звітами

AI-Задача: Чистий прибуток групи塔牌 зростає за рахунок інвестиційних доходів, наскільки це стійко?

“

Прогноз на 2026 рік обережний.

Журналіст Zhongfang, Цзянь Дунмей | Репортаж із Гуанчжоу

У 2025 році деякі публічні компанії цементної галузі зазнали етапного відновлення прибутковості, але довгострокові бар’єри все ще залишаються невирішеними.

18 березня компанія Guangdong Tapai Group Co., Ltd. (далі — “Tapai Group”, 002233.SZ) опублікувала фінансовий звіт, згідно з яким у 2025 році її операційний дохід зменшився на 3,99% до 4,107 мільярдів юанів, тоді як чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 17,87% до 634 мільйонів юанів.

Однак зростання чистого прибутку не було зумовлене покращенням стану галузі, а скоріше зниженням виробничих витрат, зокрема на вугілля, та зростанням інвестиційних доходів, обидва фактори є непередбачуваними. Тому компанія обережно ставиться до прогнозу на 2026 рік, встановивши цільовий чистий прибуток на рівні 530 мільйонів юанів, що на 17,6% менше порівняно з попереднім роком.

Хоча Tapai Group заявила, що це внутрішні цілі виробничо-комерційної діяльності, а не прогноз прибутковості, вона також вважає, що попит на цемент у 2026 році залишатиметься на низхідній траєкторії, і ситуація в галузі залишається несприятливою. Представник компанії зізнався, що галузь цементу ще не вийшла з низки, і короткострокове покращення прибутковості основної діяльності малоймовірне.

━━━━

Інвестиційні доходи становлять третину прибутку

Tapai Group є однією з 60 великих компаній, що отримують державну підтримку у структурній перебудові цементної промисловості, а також однією з найбільших регіональних лідерів у Гуандуні, що займається виробництвом і продажем різних силікатних цементів і попередньо змішаного бетону. Компанія має три основні виробничі бази у Мейчжоу, Хуейчжоу та Лун’ян у Фуцзянь.

У 2025 році, завдяки покращенню кліматичних умов у регіоні та низькій базі продажів 2024 року, компанія збільшила обсяг продажу цементу на 1,14% у порівнянні з попереднім роком, а обсяг продажу “цемент + клінкер” — на 0,91%. Однак через слабкий попит і посилення конкуренції ціни на цемент знизилися на 4,25%, і зростання обсягів продажу не змогло повністю компенсувати ціновий тиск, що призвело до зниження доходу на 3,99%.

Зростання чистого прибутку було зумовлене зниженням витрат і зростанням інвестиційних доходів. Зокрема, через зниження цін на вугілля та інших сировинних матеріалів і впровадження заходів щодо зниження витрат і підвищення ефективності, середня собівартість цементу знизилася на 8,28% у порівнянні з попереднім роком, що перевищило зниження цін на продаж цементу, і сприяло підвищенню валової маржі на 2,37 процентних пункти, покращуючи прибутковість основної діяльності. Крім того, завдяки відновленню ринку капіталу, інвестиційні доходи Tapai Group у 2025 році зросли порівняно з попереднім роком.

Згідно з оголошенням, у 2025 році доходи компанії від цінних паперів і фінансових інвестицій склали приблизно 236 мільйонів юанів, що становить 29,56% від загального прибутку, а прибутки від переоцінки фінансових активів — близько 113 мільйонів юанів, або 14,17%. Лише ці два джерела доходу принесли компанії понад 40% прибутку. Після виключення цих разових доходів і витрат чистий прибуток, що належить материнській компанії, у 2025 році зменшився б до 10,5% у порівнянні з попереднім роком.

Аналізуючи дані за попередні роки, легко помітити, що разові статті доходів і витрат відігравали важливу роль у згладжуванні коливань показників Tapai Group. Наприклад, у 2024 році чистий прибуток зменшився на 27,46% у порівнянні з попереднім роком, а після виключення разових статей — падіння становило вже 46,65%.

За інформацією, у портфелі фінансових активів Tapai Group 20% становлять цінні папери, а максимальний обсяг інвестицій у цінні папери у 2025 році досяг 1,3 мільярда юанів. Представник компанії зазначив, що доходи і ризики від разових фінансових операцій ідейно низькі і мають стабільний характер, тоді як коливання на вторинному ринку є значними, і прибутки від цінних паперів є нестійкими. Тому у 2026 році компанія зменшила обсяг інвестицій у цінні папери. Це означає, що у разі слабкості ринку акцій цього року, прибутковість компанії може зазнати певних труднощів.

━━━━

Цього року цільовий чистий прибуток знижено на дві цифри

Розвиток цементної галузі тісно пов’язаний із масштабами інвестицій у нерухомість, інфраструктуру та інші сфери. У річному звіті Tapai Group зазначено, що у 2025 році ринок нерухомості продовжує глибоку корекцію, темпи інвестицій у інфраструктуру сповільнюються, а національний ринок цементу демонструє “зменшення обсягів і слабкі ціни, тиск на прибутки”. Незважаючи на активну пропаганду “боротьби з внутрішньою конкуренцією” і посилення режиму нерівномірного виробництва, слабкий попит і регіональні суперечки все ще чинять тиск на ринок, і ситуація залишається несприятливою. У 2025 році загальний обсяг виробництва цементу в країні склав 16,93 мільярда тонн, що на 6,9% менше, ніж у попередньому році, і є найнижчим рівнем з 2010 року.

Попит у регіональних ринках також ще не відновився. Основні виробничі бази Tapai Group зосереджені у трьох регіонах, і компанія здійснює транспортні перевезення до навколишніх ринків. Економічний розвиток у Гуандуні, особливо в регіоні Юньдун, рівень інвестицій у нерухомість і темпи розвитку визначають її діяльність. У 2025 році ВВП Гуандуну зріс на 3,9%, інвестиції у основні засоби знизилися на 17,3%, а інвестиції у нерухомість — на 23,6%. Загальний обсяг споживання цементу склав 131 мільйон тонн, що на 5,98% менше, ніж у попередньому році, а ціни на цемент досягли найнижчого рівня за останні роки.

Фактори, що впливають на прибутковість цементних компаній, включають обсяг виробництва і продажу, цінову політику та виробничі витрати. За оцінками Tapai Group, у 2026 році попит на цемент у країні залишатиметься на низхідній траєкторії, але темпи зниження зменшаться до приблизно 6%. Важливим фактором стане здатність галузі до узгодження політик щодо “управління перевиробництвом” і “зменшення обсягів виробництва”, що визначить можливість відновлення прибутковості цементних підприємств.

За останні кілька років виробництво цементу Tapai Group зменшилося. У 2021 році обсяг виробництва становив близько 20 мільйонів тонн, а у 2025 році — 16,04 мільйона тонн. У 2026 році компанія планує виробляти і продавати 16 мільйонів тонн цементу з чистим прибутком у 530 мільйонів юанів, що на 17,6% менше за 2025 рік, коли прибуток становив 643 мільйони юанів.

Представник Tapai Group зазначив, що цільовий чистий прибуток відображає обережний прогноз щодо основної діяльності. Окрім труднощів у підвищенні цін і обсягів виробництва, виробничі витрати також залишаються чинником ризику. Компанія повідомила, що у перших трьох кварталах 2025 року зниження цін на вугілля зменшило собівартість цементу на 70%, але зростання цін на вугілля у другій половині року може вплинути на витрати у 2026 році.

Варто зазначити, що Tapai Group також розвиває нові напрямки, такі як екологія та відновлювані джерела енергії, але у 2025 році ці сегменти становили лише 3,2% доходів, і поки що не можуть суттєво впливати на прибутковість.

Вахтовий редактор: Су Чжуййонг

Редактор: Лі Хунмей, Вень Хунмей