Звіт про результати діяльності компанії Oriental Fortune за 2025 рік! Витрати на дослідження та розробки вперше за вісім років зменшилися, коефіцієнт виплати дивідендів становить близько 13%

З зими третього кварталу минулого року, коли було оприлюднено план інсайдерського продажу акцій, станом на 19 березня ціна акцій East Money (код: 300059.SH) знизилася на 20%.

17 жовтня 2025 року ввечері East Money підписала результати інсайдерського продажу. Власник контрольного пакету та його фактичні спільники Лулілілі та Шень Юген разом продали 237,8 мільйонів акцій компанії, що становить 1,5% від статутного капіталу. Загалом у цій операції взяли участь 16 інституційних інвесторів, після завершення продажу двоє отримали понад 5,8 мільярдів юанів, а їхній загальний пакет акцій зменшився з 21,89% до 20,39%.

У фінансовому ринку зменшення пакету акцій великих акціонерів та їхніх пов’язаних осіб зазвичай сприймається інвесторами як сигнал щодо внутрішнього ставлення до поточної оцінки компанії або її майбутніх перспектив. Однак, на момент завершення продажу, квартальна звітність East Money за третій квартал 2025 року ще не була оприлюднена, тому занепокоєння щодо значного зниження пакету акцій сім’ї контролюючого акціонера швидко зросло, і перед святом Національного дня ціна акцій зазнала суттєвих коливань.

Графік: Динаміка цін акцій East Money з квітня 2025 року

Джерело даних: Wind

Хоча 24 жовтня було оприлюднено квартальну звітність із чистим прибутком, що зріс майже на 70% у порівнянні з попереднім роком, що сприяло короткочасному зростанню цін, це не змінило загальну слабку тенденцію на ринку.

З огляду на звіт за 2025 рік, оприлюднений 19 березня 2026 року, можна сказати, що момент вибору для зменшення пакету акцій сім’ї контролюючого акціонера був дуже точним. За даними звіту, дохід компанії за рік склав 16,068 мільярдів юанів, зростання на 38,46%; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив 12,085 мільярдів юанів, зростання на 25,75%. Однак, за квартальною структурою, у четвертому кварталі чистий прибуток склав 2,987 мільярдів юанів, що на 16,28% менше ніж у попередньому році, і на 15,38% менше ніж у попередньому кварталі, що свідчить про суттєве уповільнення темпів зростання прибутку.

У той же день East Money оприлюднила план розподілу прибутку за рік, згідно з яким кожні 10 акцій планується виплатити грошову дивіденду в розмірі 1 юаня, що в цілому становить 1,58 мільярдів юанів. Цей рівень дивідендів трохи вище за загальні виплати у 2024 році (14,35 мільярдів юанів), але рівень дивідендної доходності становить лише близько 13% (на основі чистого прибутку, що належить акціонерам). У поєднанні з уповільненням зростання прибутку у четвертому кварталі та загальним настроєм ринку, 20 березня ціна акцій компанії знову знизилася на 5% у один день.

Самостійний бізнес тягне результати, витрати на R&D зменшуються

Як комплексний оператор у сфері інтернет-управління багатством, East Money має три основні напрямки діяльності: цінні папери, фінансовий електронний комерційний сервіс та фінансові дані. Основний бізнес у цій сфері здійснюється через дочірні компанії East Money Securities та East Money Futures.

У 2025 році доходи від цінних паперів склали 12,535 мільярдів юанів, зростання на 47,59%, а частка у загальному доході зросла до 78,02%. Завдяки значному зростанню обсягів торгів на ринку A-shares у 2025 році, брокерські операції East Money Securities досягли обсягу торгів у 38,46 трильйонів юанів, що сприяло зростанню чистих комісійних доходів компанії на 48,9% до 9,1 мільярда юанів.

Таблиця: Структура доходів East Money за 2025 рік

Джерело даних: річна звітність компанії

Щодо самостійних активів, їхній обсяг також значно зріс. Зокрема, торгові фінансові активи зросли з 73,549 мільярдів юанів на початку року до 109,505 мільярдів юанів наприкінці року, що становить 27,87% від загальних активів. У тому числі, обсяги облігацій, банківських фінансових продуктів, структурованих депозитів та фондів зросли більш ніж на 90 мільярдів юанів.

Таблиця: Структура торгових фінансових активів East Money у 2025 році

Джерело даних: річна звітність компанії

Однак зростання обсягів самостійних інвестицій не супроводжувалося зростанням доходів. У 2025 році сукупний дохід від інвестицій та переоцінки становив 2,369 мільярдів юанів, що на 29,72% менше ніж у попередньому році. З них доходи від інвестицій склали 2,65 мільярдів юанів, зниження на 16,30%, а збитки від переоцінки склали 281 мільйон юанів, що стало важливим чинником зниження загального прибутку.

Таблиця: Структура доходів від переоцінки у 2025 році

Джерело даних: річна звітність компанії

Крім того, розширення самостійних позицій викликало занепокоєння щодо грошових потоків компанії. У поєднанні з уповільненням обсягів клієнтських транзакційних коштів, у 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності склав -102,22 мільярдів юанів, змінивши позитивний тренд (у першій половині року становив 46,28 мільярдів юанів), причому у четвертому кварталі чистий відтік склав 36,37 мільярдів юанів.

Таблиця: Зміни чистого грошового потоку від операційної діяльності East Money у період з 2023 по 2025 рік

У той же час, високий рівень валової маржі у 93,01%, що вважається бар’єром для конкурентів, у секторі фінансових електронних сервісів також зазнає тиску зростання. Цей бізнес керується дочірньою компанією Tiantian Fund, яка у 2025 році отримала дохід у 3,182 мільярда юанів, зростання на 11,99%, що значно нижче за зростання у цінних паперах. За даними останнього рейтингу за підсумками продажу відкритих фондів, Tiantian Fund залишається третьою за обсягами активів у секторі, зростання приблизно на 15%, тоді як Ant Fund та China Merchants Bank зростають відповідно на 38% і 49%.

Варто зазначити, що у контексті посилення інвестицій провідних брокерів у штучний інтелект та посилення конкуренції у цифровій сфері, витрати на R&D у компанії знижуються. У 2025 році витрати на дослідження і розробки склали 1,067 мільярда юанів, зменшившись на 6,66%, що завершило сімрічний тренд зростання і навіть опустилося нижче за рівень 2023 року (10,81 мільярда юанів). Частка витрат на R&D у доходах знизилася з 9,85% у 2024 році до 6,64%.

Таблиця: Зміни витрат на R&D у East Money з 2018 по 2025 рік

Незважаючи на зростання кількості співробітників R&D до 1973 осіб (зростання на 5,62%), а також інтеграцію власної моделі штучного інтелекту “Miaoxiang” у всі бізнес-лінії, зниження абсолютної суми витрат може послабити конкурентоспроможність у сферах інтелектуальних досліджень та цифрового управління багатством.

Зміни у керівництві та стратегічний перехід

З структури фінансової звітності за 2025 рік видно, що East Money прискорює трансформацію стратегії: раніше переважав легкий активний зростання з високою маржею, але ця тенденція поступово згасає. У зв’язку з перебудовою бізнес-структури та зростанням обсягів залучених коштів, політика щодо дивідендів і витрат на R&D стала більш обережною, і ця трансформація має свої корені.

Три місяці тому компанія провела перезавантаження ради директорів та зміну керівництва: колишній генеральний директор Чжень Лікун залишив посаду, її зайняв колишній фінансовий директор і секретар ради директорів Хуан Цзянхай. За даними, Чжень Лікун народився у вересні 1984 року, має бакалавра Нанкінського інформаційно-технічного університету, раніше працював у Shanghai Hengsheng Juyuan Data Services та Hainan Hong Kong-Macao Information Industry, маючи технічний бекграунд.

Зображення: Голова ради директорів East Money Securities Чжень Лікун

З 2011 року, приєднавшись до East Money, він обіймав посади керівника відділу продуктів для інституційних клієнтів, керівника з технічної підтримки продуктів; з серпня 2018 року — заступника голови ради директорів, заступника генерального директора та головного інформаційного директора; з травня 2020 — генерального директора East Money Securities. Він керував розробкою та запуском фінансового терміналу Choice і був ключовим рушієм стратегії “Технології для фінансів”.

Кар’єра Чжень Лікуна відображає стратегічні цілі компанії на різних етапах розвитку. Після придбання у 2015 році Тибетської компанії Tongxin Securities, компанія потребувала технічних кадрів для подолання бар’єрів у синергії між трафіком і цінними паперами, і його професійний досвід був ідеально підходящим. З 2020 року, відповідаючи за управління цінними паперами, він активно просував технологічне підсилення бізнесу і прискорював перехід компанії до інтегрованого інтернет-брокера.

Після звільнення з посади голови ради директорів групи, Чжень Лікун залишився головою ради East Money Securities, але щоденне управління компанією передано Хуан Цзянхаю, який має фінансовий та міжнародний досвід. Це рішення інтерпретують як зсув фокусу компанії з розширення до стабільного розвитку.

У конкурентів, таких як Zhīnánzhēn і Dà Zhìhuì, досі намагаються копіювати стратегію East Money — шлях “трафік + монетизація цінних паперів”. Zhīnánzhēn через придбання Mǎgāo Securities отримала ліцензію брокера і перетворює масовий фінансовий трафік у доходи, а також придбала Pioneering Fund для завершення циклу управління багатством. Dà Zhìhuì прагне об’єднатися з Xiāngcái Securities для отримання ліцензії на цінні папери, використовуючи свої фінансові потоки та технології для перетворення у брокерські послуги.

Хто стане наступним East Money — поки що невідомо. Але з урахуванням того, що галузь відходить від розрізненого зростання і переходить до більш якісного та довгострокового розвитку, ринок вже не вірить у просту копіювання моделі “трафік — прибуток”. Майбутні лідери галузі зможуть знайти свій шлях у балансі між ризик-менеджментом, відповідністю регуляторним вимогам і диференційованими інноваціями.