Король парфумерии Yingtong Holdings столкнулся с "аудитным рейдом": только что привлек капитал, а уже авансовым платежом 70 млн юаней, сменил аудитора через 9 месяцев после IPO

---

*Note: The original Chinese text appears to contain company name "颖通控股" (Yingtong Holdings). If you need a more accurate translation of the specific company name or if there are corrections to the original text, please provide clarification.*

Чому передача AI · Інгтон Холдинг 70 мільйонів авансових платежів спричинила відставку аудитора?

Наш репортаж (chinatimes.net.cn) журналіст Фан Фенцзяо, Шанхай

Як перша “китайська парфумерна компанія” на Гонконгській біржі, Інгтон Холдинг (06883.HK) напередодні дев’яти місяців з моменту виходу на ринок опинився у скандалі через загадковий авансовий платіж у розмірі 70 мільйонів гонконгських доларів. 16 березня ввечері компанія несподівано оголосила, що її аудитора, PricewaterhouseCoopers (PWC), за вимогою ради директорів було звільнено, і це сталося майже перед початком аудиту за фінансовий рік 2025/2026.

Ця рідкісна “відставка” стала наслідком підозрілої транзакції після IPO. У листі про відставку PWC зазначено, що після виходу на біржу 26 червня 2025 року Інгтон Холдинг уклав з трьома постачальниками довгострокові угоди щодо PR, аналізу даних і просування у соцмережах, і одразу перерахував їм суму у 70 мільйонів гонконгських доларів. Відповідаючи на запити аудитора щодо походження постачальників, внутрішніх процедур, справедливості ціноутворення та цільового використання коштів — чи то витрати на відкриття компанії, чи на залучення капіталу — компанія не змогла надати переконливих пояснень. Крім того, сторони не змогли погодити додаткові аудиторські витрати, що й призвело до розриву.

Через цю ситуацію Інгтон Холдинг 17 березня оголосила про припинення торгів, очікуючи публікації додаткових повідомлень. На момент публікації цього матеріалу компанія не відповіла на запит “Хуасія Шибау” щодо коментарів. Відомий стратегічний експерт, засновник консалтингової компанії з брендингу “Фуцзянь Хуацзе” Чжан Цзюньхао у коментарі зазначив, що заміна аудитора не лише збільшує витрати на аудит, а й може затримати публікацію річної звітності, що негативно позначиться на цінних паперах компанії та подальшому залученні капіталу.

Підозри щодо внутрішнього контролю Інгтон Холдинг

Інгтон Холдинг 26 червня 2025 року провів первинне публічне розміщення на головному ринку Гонконгської біржі, залучивши чистий капітал близько 883 мільйонів гонконгських доларів. Як відомий агент з продажу парфумів, компанія майже вся своя виручка отримує від дистрибуції продукції для брендів Hermès, Chopard та інших 72 зовнішніх брендів. Згідно з проспектом, залучені кошти планувалося спрямувати на розвиток власних брендів, придбання зовнішніх брендів, розширення каналів прямого продажу та прискорення цифрової трансформації.

Різка зміна постачальників сталася через загадковий авансовий платіж у 70 мільйонів гонконгських доларів. Після IPO компанія одразу перерахувала цю суму трьом постачальникам PR, аналізу даних і просування у соцмережах. Ця угода викликала сумніви у бізнесовій доцільності та відповідності нормам у аудитора PWC, і сторони не змогли погодити обсяг і вартість аудиту, що й призвело до відставки.

У листі про відставку PWC зазначено, що керівництву потрібно надати пояснення щодо кількох питань: чи належить ця сума до витрат на IPO або до залучення капіталу; чи були ці постачальники залучені до бізнесу під час IPO; чи були виконані внутрішні процедури перед укладанням угод; і чи відповідає рівень сервісних платежів ринковим стандартам.

Інгтон Холдинг повідомила, що залучила незалежних консультантів для розслідування під контролем комітету з аудиту. PWC підкреслила, що результати цього розслідування матимуть суттєвий вплив на їхній аудит за 2025/2026 роки, тому вони потребують повної інформації про його хід.

Однак станом на 16 березня PWC не отримала детальної інформації про хід розслідування, не отримала пояснень, документів або матеріалів, яких вони вимагали. Вони заявили, що не можуть визначити точний час завершення додаткових процедур і зазначили, що їхній обсяг і вартість залежать від результатів розслідування, що потребує додаткових переговорів з компанією.

Рада директорів Інгтон Холдинг відповіла, що через неможливість оцінити характер, терміни і обсяг додаткових аудиторських процедур, а також через неможливість погодити додаткові витрати, компанія не може їх прийняти. Відповідно, за вимогою ради PWC було звільнено.

Щодо питання, чи вплине ця ситуація на публікацію першої річної звітності після виходу на біржу, рада підтвердила, що станом на 16 березня PWC ще не починала жодних робіт щодо аудиту за 2025/2026 роки, і вважає, що заміна аудитора не матиме суттєвого впливу на публікацію звітності та результати.

Наразі Інгтон Холдинг призначила компанію RSM для виконання обов’язків нового аудитора, щоб заповнити вакантну посаду до наступної щорічної загальної збори акціонерів. Компанія пообіцяла надати всі необхідні матеріали для завершення аудиту.

Чжан Цзюньхао вважає, що ця відставка безпосередньо підриває репутацію Інгтон Холдинг на ринку і капіталі, викликає серйозні сумніви щодо внутрішнього контролю та достовірності фінансової звітності, а також може спричинити регуляторні запити і кризу довіри інвесторів.

Проблеми з фінансовими показниками

Поза увагою аудиторського скандалу, фінансовий стан Інгтон Холдинг також викликає занепокоєння. Ця компанія, яка зібрала понад 2 мільярди юанів у процесі IPO і була названою “першою парфумерною компанією”, вже у піврічній звітності за 2025 рік показала ознаки уповільнення зростання.

За даними звіту за перше півріччя до 30 вересня 2025 року, доходи компанії склали 1,028 мільярда юанів, що на 3,4% менше порівняно з попереднім роком. Це перший випадок, коли після трьох фінансових років (2023—2025) з середньорічним зростанням близько 10,7%, компанія зазнала скорочення доходів у піврічній звітності. Хоча прибуток зріс на 15,3% до 133 мільйонів юанів завдяки оптимізації витрат, грошові потоки з операційної діяльності зменшилися майже наполовину — на 49,7%, до 94,5 мільйонів юанів, що свідчить про посилення фінансової напруги.

Компанія пояснює зниження доходів жорсткою ціновою політикою у відповідь на жорстку конкуренцію та продажем дочірніх компаній для оптимізації операцій. У “економіці нюху”, яка активно розвивається в Китаї, провідна компанія, така як Інгтон Холдинг, зіткнулася з падінням доходів, що свідчить про межі її моделі, орієнтованої на агентські продажі.

Чжан Цзюньхао зазначає, що нинішні труднощі компанії зумовлені її моделлю, що залежить від ліцензій на іноземні бренди, і відсутністю власних брендів, слабкою переговорною позицією. В умовах цінових війн і каналів розподілу доходи вперше знизилися. Крім того, значне звуження грошових потоків і слабка стійкість у “економіці нюху” вказують на проблеми з диверсифікацією та ризикостійкістю.

Аналітик Джан Хань із Pangu Think Tank у коментарі “Хуасія Шибау” зазначив, що основні виклики для Інгтон Холдинг — це конкуренція на ринку та обмеження бізнес-моделі. Хоча компанія є лідером у парфумерній галузі, зниження доходів свідчить про досягнення межі її залежності від агентських продажів. У “економіці нюху” в Китаї, де ринок активно зростає, компанії потрібно боротися за частку ринку, що може знизити її прибутковість. Продаж дочірніх компаній для короткострокової оптимізації прибутку може обмежити довгострокове зростання. Необхідно шукати нові джерела зростання, покращувати структуру бізнесу і підвищувати конкурентоспроможність.

Попри статус “першої компанії”, бізнес-модель Інгтон Холдинг сильно залежить від зовнішніх ліцензій і має слабку внутрішню здатність до самостійного заробітку, що яскраво проявилося у цій піврічній звітності. До 30 вересня 2025 року у портфелі компанії налічувалося 74 зовнішні бренди, включаючи Hermès і Van Cleef & Arpels, тоді як власних брендів лише один — “Santa Monica”. Хоча цей бренд був запущений ще у 1999 році і намагався увійти у сегменти парфумів і окулярів, його результати залишаються маргінальними. За даними за 2023—2025 роки, частка доходів від “Santa Monica” ніколи не перевищувала 1%, у 2025 році склала всього 1,05 мільйона юанів, що становить 0,5% від загального доходу.

З урахуванням залучених 8,83 мільярдів гонконгських доларів, значна частина яких планувалася на розвиток власних брендів і придбання, досі не було суттєвих проривів. Крім того, високий рівень концентрації постачальників — за три фінансові роки до IPO компанія закуповувала у п’яти основних постачальників 84%, 81,6% і 77,8% відповідно. У 2022 році через невідновлення контракту з одним із брендів компанія втратила 425 мільйонів юанів доходу, і ця загроза досі висить над компанією.

З одного боку, відставка аудитора через “незрозумілі” авансові платежі виявила потенційні внутрішні проблеми контролю; з іншого — слабкі фінансові показники і слабкий власний бренд. Для компанії, яка лише рік на ринку, важливо розвіяти внутрішні сумніви і подолати кризу “зростання доходів, але слабкості у прибутковості та слабкості власних брендів”. З новим аудитором RSM результати розслідування щодо цієї 70-мільйонної авансової виплати стануть ключем до оцінки її управлінської якості.

Редактор: Сюй Юньсі, головний редактор: Гу Пенцзя