Вітчизняний лідер спортивної медицини Tianxing Medical переходить наIPO на гонконзькому ринку, основний бізнес під тиском збірних закупівель, залучений у три судові справи про порушення патентів

Щоденний економічний журналіст｜Жен Суцзинґ    Щоденний редактор｜Чень Цзюньцзе

Після відкликання заявки на вихід на біржу в науково-технічному секторі, компанія Beijing Tianxing Medical Co., Ltd. (далі — «Tianxing Medical») переорієнтувалася на гонконгський ринок. Нещодавно ця провідна вітчизняна компанія з виробництва спортивного медичного обладнання офіційно подала документи на IPO до Гонконгської біржі.

Як найбільшого вітчизняного постачальника спортивного медичного обладнання на китайському ринку, Tianxing Medical останні роки демонструє стабільне зростання доходів, за перші 9 місяців 2025 року вони перевищили 270 мільйонів юанів. Однак за яскравими показниками стоять і виклики: зниження цін через централізовані закупівлі, а також кілька судових процесів щодо порушення патентних прав. Чи вдасться успішно провести IPO та як компанія планує реагувати на ці виклики — у центрі уваги ринку.

Щодо питань IPO, програми патентних судових процесів та стратегій реагування на централізовані закупівлі, журналіст «Щоденних економічних новин» надіслав запит до офіційної пошти Tianxing Medical, зареєстрованої у Tianyancha, але станом на публікацію відповіді не отримано.

Ринок спортивного медичного обладнання поділяється на дві основні частини: імплантати та інструменти для спортивної медицини і реабілітаційне обладнання. У 2024 році глобальний ринок спортивного медичного обладнання оцінюється у 7 мільярдів доларів США, з яких понад 87% припадає на імплантати та інструменти, решта — на реабілітаційне обладнання. За даними, у 2024 році ринок спортивного медичного обладнання в Китаї становить 62 мільярди юанів, з них 88% припадає на першу частину і 12% — на другу.

Згідно з даними, у заяві про IPO, Tianxing Medical заснована у 2017 році, головний офіс — у Пекіні, спеціалізується на клінічних рішеннях у сфері спортивної медицини. Продукція компанії включає імплантати, активне обладнання, витратні матеріали та хірургічні інструменти, переважно для лікування та реабілітації пошкоджень м’яких тканин, таких як плечовий суглоб, зв’язки, меніск.

За даними консалтингової компанії Zhuoshi, у 2024 році Tianxing Medical є четвертим за обсягом продажів постачальником спортивного медичного обладнання в Китаї, з часткою приблизно 6.5% на ринку імплантатів і інструментів, і є найбільшим вітчизняним виробником у цій галузі.

За даними Zhuoshi та інших джерел, у топ-5 компаній на ринку імплантатів і інструментів для спортивної медицини в Китаї входить лише Tianxing Medical — єдина китайська компанія, решта — міжнародні гіганти.

Фінансові дані показують, що у 2022–2024 роках дохід Tianxing Medical зріс з 1.47 мільярда до 3.27 мільярда юанів; чистий прибуток за цей період збільшився з 40.34 мільйона до 95.39 мільйона юанів. За попередніми фінансовими даними, у перші 9 місяців 2025 року доходи зросли до 273 мільйонів юанів, а чистий прибуток — до 89.87 мільйона.

Звертає увагу, що зростання доходів здебільшого зумовлене збільшенням обсягів продажів. У період звітності основним джерелом доходів компанії є імплантати та хірургічне обладнання з витратними матеріалами. У 2024 році продажі імплантатів склали 560 тисяч штук, у 2023 — 260 тисяч.

Що стосується інвестицій у R&D, то у 2022–2024 роках витрати на дослідження і розробки зросли з 18.3 до 37.3 мільйонів юанів, у перші 9 місяців 2025 року — до 32.67 мільйонів. Станом на 30 вересня 2025 року у компанії працює 83 інженери R&D, що становить 21.7% від загальної кількості співробітників. Компанія має понад 260 патентних заявок, з яких понад 180 вже отримали патентне право.

Щодо продуктового портфеля, станом на лютий 2026 року у Tianxing Medical налічується 62 продукти, з них 27 — третя категорія медичних виробів з реєстраційним посвідченням, 24 — друга категорія. Компанія повідомляє, що станом на кінець 2024 року її продукція вже поставляється у понад 3000 лікарень, з них понад 1000 — у третинних. У Європі, Південно-Східній Азії, на Близькому Сході та в Латинській Америці отримано понад 200 дозволів і реєстраційних свідоцтв на медичне обладнання, що охоплює всі лінійки продукції.

Згідно з даними IPO, імплантати для спортивної медицини є одним із ключових напрямків централізованих закупівель високовартісних медичних матеріалів, що здійснюються на державному рівні. З 2024 року всі провінції країни включили імплантати до планів централізованих закупівель.

Згідно з заявою, станом на вересень 2025 року 14 з 19 імплантатів Tianxing Medical увійшли до системи централізованих закупівель. Це призвело до зниження середньої ціни на ці продукти: у 2023 році вона становила 711.9 юанів за штуку, у 2024 — 446.3 юанів, у перші 9 місяців 2025 — 448.6 юанів. Середня ціна на хірургічне обладнання та витратні матеріали знизилася з 596.1 до 505.6 юанів за штуку, у період до вересня 2025 — до 526.8 юанів.

Компанія зазначає, що якщо обсяги продажів не зможуть достатньо компенсувати зниження цін або внутрішні заходи щодо зниження витрат не дадуть очікуваного ефекту, фінансові показники та операційна діяльність можуть зазнати негативного впливу. Крім того, реформа системи оплати за моделлю DRG/DIP, яка базується на фіксованих тарифах, а не на фактичних витратах, сприяє контролю витрат і може знизити ціну та обсяги використання високовартісних виробів компанії.

Зниження цін безпосередньо впливає на валову маржу. У 2023 році вона становила 79.0%, у 2024 — 72.4%. Однак у перші 9 місяців 2025 року вона зросла до 76.6%.

Компанія пояснює відновлення валової маржі ефективним управлінням витрат і масштабним виробництвом, що дозволяє отримати економію за рахунок масштабу. Зокрема, компанія веде переговори з ключовими постачальниками для отримання вигідних цін, а збільшення обсягів виробництва та підвищення ефективності знижують витрати на одиницю продукції.

Варто зазначити, що у порівнянні з імплантатами, виробництво хірургічного обладнання та витратних матеріалів не зазнало прямого впливу централізованих закупівель. У 2024 році їхній валовий прибуток становив 60.5%, а за перші 9 місяців 2025 — 64.3%. Це пояснюється ефективним управлінням витратами та економією за рахунок масштабу.

Проте у заяві компанії наголошується, що ринок спортивної медицини швидко розвивається, з’являються нові технології, продукти та змінюються клінічні переваги. Бізнес компанії значною мірою залежить від успіху розробки та комерціалізації кандидатних продуктів, а конкуренція та замінні терапії можуть зменшити попит на існуючу продукцію.

Паралельно з швидким зростанням Tianxing Medical стикається з викликами у сфері інтелектуальної власності: три судові процеси щодо порушення патентних прав, подані конкурентами у галузі спортивної медицини, вже зареєстровані у Пекінському суді з інтелектуальної власності.

Згідно з заявою, у двох випадках йдеться про систему відновлення меніска, у цих процесах позивачі вимагають компенсацію та судові витрати на суму 20 мільйонів юанів. Ще один позов стосується продукту з повним шовним анкером, позивач просить 50 тисяч юанів і прагне отримати заборону на виробництво та продаж підозрюваного у порушенні продукту до завершення технічних коригувань.

Компанія вже подала відповідь у вересні 2025 року та звернулася до Національного управління інтелектуальної власності з проханням визнати всі спірні патенти недійсними. За словами юристів, що консультували компанію, її продукти не входять до сфери дії патентних вимог, і один або кілька патентів можуть бути частково або повністю анульовані, тому ймовірність відповідальності у судових процесах є мінімальною. Компанія також зазначає, що навіть у разі несприятливого рішення максимальні фінансові ризики становлять близько 4.6 мільйона юанів, і вже проведені технічні коригування та запущені оновлені продукти, що дозволяє уникнути переривань у роботі.

Крім патентних судових процесів, у заяві також наведено інші важливі дані. Щодо концентрації клієнтів, то у 2022–2025 роках п’ять найбільших клієнтів забезпечили відповідно 31.9%, 53.1%, 57.7% та 58.5% доходів компанії. Найбільший клієнт за перші 9 місяців 2025 року приніс 52.9 мільйонів юанів, що становить 19.4% від загального доходу. Втрата такого клієнта або зменшення закупівель може негативно вплинути на фінансові показники.

Щодо запасів, станом на 30 вересня 2025 року їхній обсяг становив 70.6 мільйонів юанів, що на 23.5% більше за кінцевий баланс 2024 року. Термін обігу запасів зріс з 184 до 256 днів. Щодо соціальних внесків, у заяві зазначено, що у 2022–2025 роках компанія мала недоплату соціальних внесків та внесків у житловий фонд у розмірі відповідно 4, 7.7, 9 та 7.8 мільйонів юанів.

Звертає увагу, що Tianxing Medical у 2023 році подала заявку на вихід на біржу А-акційного сегмента науково-технічного сектору, отримала відповідь на запити у травні 2024 року, але у червні 2025 року її спонсор офіційно відкликав цю заявку. Компанія пояснює, що через ринкову ситуацію та тривалість процесу отримання дозволу на вихід на біржу, було вирішено шукати інші майданчики для розміщення. Водночас наголошує, що між компанією та фахівцями, які брали участь у поданні заявки, не виникло жодних конфліктів або суперечок.

Переорієнтація на гонконгський ринок, ймовірність успішного виходу на біржу, а також питання реагування на цінові тиски через централізовані закупівлі, патентні ризики та висока концентрація клієнтів — залишаються відкритими і потребують подальшого спостереження.

Обкладинка: джерело — медіа-архів «Щоденних новин»