Я був вражений, дізнавшись, хто тепер керує портфелем акцій Berkshire Hathaway на суму $308 млрд

Як Воррен Баффет передає керівництво конгломератом Berkshire Hathaway (BRKA 0,29%) (BRKB +0,11%), виникає багато питань щодо того, хто насправді керуватиме портфелем акцій компанії на суму 308 мільярдів доларів і використовуватиме її 373 мільярди доларів у готівці та короткострокових казначейських біллях.

Більше десяти років тому Баффет найняв Тодда Комбса та Теда Вешлера, обох колишніх менеджерів хедж-фондів, і доручив їм керувати невеликою частиною загального портфеля акцій Berkshire.

Після оголошення Баффетом про вихід на пенсію та відходу Комбса з Berkshire наприкінці минулого року, я думав, що Вешлер керуватиме більшою частиною публічних інвестицій Berkshire у майбутньому. Однак перший лист нового генерального директора Грега Абеля до акціонерів, здавалося, вказував на щось зовсім інше.

Розгорнути

NYSE: BRKB

Berkshire Hathaway

Сьогоднішні зміни

(0,11%) $0,55

Поточна ціна

$482,03

Основні дані

Ринкова капіталізація

$1,0 трлн

Діапазон за день

$479,75 - $485,10

52-тижневий діапазон

$455,19 - $542,07

Обсяг торгів

230 тис.

Середній обсяг

4,8 млн

Валовий прибуток

23,63%

Чи зможе Абель керувати всіма обов’язками?

У своєму першому листі до акціонерів Грег Абель детально описав бізнеси Berkshire — насправді, набагато детальніше, ніж зазвичай робив сам Баффет. Абель пройшов шлях у Berkshire через MidAmerican Energy, енергетичну та комунальну компанію Berkshire, тому не дивно було почути, що він так ретельно розглядає операції Berkshire. Але коли Баффет передав посаду CEO Абелю, багато, включно з автором цих рядків, вважали, що Абель керуватиме операційними бізнесами Berkshire, тоді як Вешлер — портфелем акцій.

Однак, схоже, це не так. У листі Абеля він пише:

У Berkshire інвестиції в акції є основою наших діяльностей з розподілу капіталу; відповідальність у кінцевому підсумку лежить на мені як на CEO. Тед Вешлер керує приблизно 6% наших інвестицій, включаючи частину портфеля, раніше керовану Тоддом Комбсом. Вплив Теда виходить за межі цих інвестицій, оскільки він продовжує виконувати ширший роль у оцінці важливих можливостей, надає цінні поради щодо наших бізнесів і підтримує Berkshire у різних інших сферах.

Здається, що саме Абель, а не Вешлер, буде відповідальним за решту 94% основних акцій Berkshire. Звичайно, Вешлер і далі, ймовірно, консультуватиметься щодо будь-яких великих покупок акцій; однак можна було б подумати, що Вешлеру виділять значно більшу частку портфеля для управління.

Абель не має досвіду у виборі акцій

Це досить цікава ситуація, принаймні з точки зору цього інвестора. Адже Грег Абель ніколи раніше не керував публічним портфелем акцій.

Він розпочав кар’єру консультантом у великій аудиторській компанії PricewaterhouseCoopers (PwC) і незабаром почав співпрацю з енергетичною компанією CalEnergy як клієнт. Потім Абель став аудитором CalEnergy, а згодом приєднався до компанії на посаді керівника.

У 1999 році його призначили президентом CalEnergy, перед тим, як компанію придбала Berkshire і перейменувала на MidAmerican Energy. У 2008 році його підвищили до посади CEO MidAmerican під керівництвом Berkshire.

Баффет був настільки вражений тим, як Абель керував MidAmerican, що згодом підвищив його до керівництва всіма операційними бізнесами Berkshire і згодом призначив його своїм наступником на посаду CEO.

Джерело зображення: The Motley Fool.

Чи відмовиться Berkshire від інвестицій у акції взагалі?

За останнє десятиліття Berkshire не робила великих ставок на фондовому ринку, хіба що на інвестицію в Apple, яка сталася ще у 2016 році. Більш значущі публічні інвестиції з того часу були у великі нафтові компанії, що більше схоже на стратегічні хеджі від геополітичних ризиків, як ми бачимо зараз. Тим часом, недавня ставка Berkshire на Chubb є значно меншою за інвестицію в Apple і належить страховій галузі, яка фактично є основним бізнесом Berkshire.

Інакше кажучи, навіть недавні інвестиції Berkshire у фондовий ринок зазвичай менші і в тих самих галузях, що й основні операційні бізнеси Berkshire — страхування та енергетика.

Замість акцій, більша частина діяльності Berkshire останніми роками зосереджена на придбанні цілих компаній у тих самих галузях. У 2022 році Berkshire придбала Alleghany Corporation, страховика з нерухомості та збитків. У 2023 році Berkshire отримала контрольний пакет у Pilot Travel Centers і також контрольний пакет у LNG-заводі Cove Point. У 2025 році Berkshire придбала OxyChem, хімічний бізнес Occidental Petroleum, який, ймовірно, буде інтегрований у існуючу дочірню компанію Lubrizol.

Усі ці придбання входять у сферу компетенції Berkshire: страхування, енергетика, промисловість і трохи роздрібу. Хоча Баффет давно казав, що віддає перевагу купівлі бізнесів цілком, а не частинами через фондовий ринок, припущення Абеля про відповідальність може означати, що Berkshire і далі робитиме ставку на цілі компанії, що відповідають її існуючим операційним напрямкам, а не на акції.

Чи це добре чи погано для акціонерів?

Пам’ятайте, Berkshire — це не хедж-фонд; це операційна компанія, яка також інвестує. І хоча Баффет раніше використовував свої знання фондового ринку для підвищення доходності страхової частки Berkshire, у майбутньому Berkshire, ймовірно, більше зосереджуватиметься на придбанні цілих бізнесів, ніж на виборі акцій.

Проте інвестори не повинні очікувати, що Berkshire повністю відмовиться від інвестицій у акції. Вешлер і далі працює у компанії, і можливо, що Абель з часом зробить важливу покупку на фондовому ринку. Адже сам Воррен Баффет колись сказав: “Я кращий інвестор, тому що я бізнесмен, і кращий бізнесмен, тому що я інвестор.”