Чи вийшла на закордонний ринок замовлень? Що далі з інноваційними препаратами?

Запит до AI · Які глибокі причини втоми від позитивних новин щодо інноваційних ліків на ринку?

Останнім часом тенденції у секторі інноваційних ліків викликають у багатьох інвесторів здивування. З одного боку, чимало повідомлень про отримання китайськими компаніями інноваційних ліків великих закордонних контрактів — як за сумою, так і за кількістю — що свідчить про визнання їхніх дослідницьких можливостей світовими гігантами. З іншого боку, відповідні індекси демонструють слабкий показник: після короткочасного підйому на початку року вони тривалий час коливаються вниз, у контрасті з гарячими новинами галузі.

Це викликає питання у ринку: чому, незважаючи на безперервний потік позитивних новин, ціни на акції не зростають? Чи є нинішнє падіння кінцем галузевої логіки, чи це можливість для контрінвестицій? Насправді, логіка підтримки інноваційних ліків не змінилася: чим більше настрій на ринку пригнічений, тим важливіше зберігати стійкість і диверсифікувати довгострокові інвестиції.

Чому ж новини про закордонні контракти з інноваційними ліками часто звучать, але ринок реагує «холодною рукою»?

Поглянемо на 2025 рік: сектор інноваційних ліків пережив сильний бета-ринок, що був зумовлений двома факторами — «низькою оцінкою» та «експортом інновацій». Тоді будь-які чутки про отримання закордонних контрактів провокували швидкий інтерес ринку. На початку 2026 року дані про експортні угоди залишаються вражаючими (у січні-лютому 2026 року загальна сума зовнішніх ліцензійних угод китайських інноваційних ліків склала 53,3 мільярди доларів США, що майже 40% від усіх показників 2025 року), але ринок поступово стає «імунним» до таких новин: сектор не зростає, а навпаки — падає. Це явище «застою позитивних новин» є результатом кількох факторів:

Передбачення були занадто оптимістичними, і радість стала звичайною

Багато з укладених у цей час закордонних контрактів вже були відомі до офіційного оголошення, і їхні ключові умови поширювалися у ринку ще до офіційної публікації. Тому, коли угоди офіційно підтверджуються, ціни на акції часто не перевищують вже «перетравлені» очікування, а іноді й падають через невідповідність деталей або розчарування. Ринок втомився від історій про експортні успіхи.

Розподіл структури угод, зростання вибагливості ринку

Цього року угоди демонструють «багатогранність»: від малих молекул із подвійною терапією до малих нуклеїнових кислот і нетуморних напрямків. Багатогранність структури угод — це, безумовно, позитив, що сприяє довгостроковому стабільному розвитку, але реакція ринку на неї неоднакова. Інвестори віддають перевагу продуктам, що вже приносять доходи або орієнтовані на великі цільові ринки у пізніх стадіях. Деякі ранні проекти з ліцензуванням демонструють технічний потенціал, але мають обмежений короткостроковий вплив на показники і не здатні суттєво підвищити цінність акцій.

«Вливання» капіталу, тиск на ліквідність

З точки зору фінансування, частка інвестицій у гонконгській частині зменшується з четвертого кварталу. Водночас, недавні прибуткові ефекти на ринку А-акцій привернули частину капіталу, який раніше міг бути спрямований у гонконгські цінні папери. У контексті низького ризикового апетиту на гонконгському ринку, зростаючі сегменти, зокрема інноваційні ліки, демонструють обмежену динаміку.

Чи зруйнувалася основна логіка інноваційних ліків? Чи достатньо міцна їхня фундаментальна база?

Хоча короткострокова динаміка ринку залишається слабкою, довгострокова логіка галузі не похитнулася. Нинішні корекції — це скоріше циклічні коливання настроїв і капіталу.

По-перше, великі міжнародні фармацевтичні компанії досі стикаються з серйозним «патентним провалом», і потреба у «заповненні запасів» залишається актуальною. Китайські компанії, завдяки ефективній і дешевій R&D-системі, здатні забезпечити широкий спектр «боєприпасів» — від ранніх цілей до клінічних продуктів, а швидкість клінічної оцінки значно перевищує закордонні стандарти. Це довгострокова структурна перевага, яка не зміниться через короткострокові коливання.

По-друге, глобальна конкурентоспроможність китайських інновацій підтверджується новими закордонними контрактами, укладеними цього року. Хоча ці новини вже частково втрачають свою «свіжість», вони не є кінцевою точкою, а лише стартом. Подальший прогрес у клінічних дослідженнях і публікація даних за кордоном будуть стабільним каталізатором для компаній.

По-третє, політичне середовище залишається дружнім. У доповіді уряду на 2026 рік багато разів згадувалося про підтримку розвитку інноваційних ліків і піднесення біомедицини до статусу «стратегічної нової індустрії», що закладає довгостроковий фундамент для галузі.

Як дивитися далі? Як правильно визначати темпи?

Після з’ясування причин падінь і підтвердження довгострокової логіки, важливо зрозуміти, як діяти зараз.

По-перше, слід усвідомлювати, що інвестиції в інноваційні ліки ніколи не були лінійним зростанням. Висока волатильність зумовлена подіями — проривами у R&D, публікаціями даних, регуляторними рішеннями. Тому, за умови стабільної довгострокової логіки, більш раціональною є стратегія поступового входу у ринок під час низьких настроїв і зниження оцінки.

З точки зору оцінки, після корекції з четвертого кварталу 2025 року, оцінка сектору інноваційних ліків у гонконгських цінних паперах значно знизилася, ризики частково зняті. Деякі лідери вже мають привабливий рівень цінності, що робить їх більш доступними для довгострокових інвесторів.

Щодо каталізаторів, у другому кварталі очікується позитивна динаміка: історично, у цей період у гонконгському фармацевтичному секторі спостерігається високий відсоток позитивних доходів. Основні чинники — це звіти про результати за перший квартал і презентації керівництва, що допомагають ринку визначити цілі на рік і очікування щодо R&D, зменшуючи невизначеність. Також у цей період проходить конференція ASCO (Американське товариство клінічної онкології), яка є ключовим моментом для оцінки прогресу у дослідженнях і даних.

Зараз негативні очікування вже частково закладені у ціни, а потенційні позитивні каталізатори ще не реалізовані. Така «прогнозна різниця» може створити можливості. Для інвесторів, у період, коли довгострокова логіка залишається сильною, а настрій ринку пригнічений, збереження стійкості, фокусування на ключових компаніях і довгострокове контрінвестування можуть стати найкращим підходом у цій складній ситуації.

Джерело даних: Wind, станом на 31 грудня 2025 року

Якщо розглядати інвестиції в інноваційні ліки, які ETF варто обрати?

Зараз у лінійці індексних продуктів «Ефоранд» є повний набір медичних індексів: як для відображення загальної динаміки ринку А-акцій, гонконгських і американських цінних паперів, так і для інноваційних ліків, біотехнологій і медичних секторів — для системного інвестування та комплексних рішень.

Якщо бажаєте зосередитися саме на інноваційних ліках, є два ETF, які можна розглянути:

· ETF інноваційних ліків Hong Kong Stock Connect, Ефоранд (159316): інвестує переважно у компанії, що котируються на Гонконзі, зосереджені на розробці та продажу інноваційних ліків, мають більш концентрований стиль, вищу чистоту портфеля та більшу гнучкість.

· ETF інноваційних ліків Ефоранд (516080): має ширший охоплення, окрім компаній, що займаються інноваційними ліками, включає також компанії з ланцюга створення та виробництва (CXO) та інші сервісні компанії.

Обидва ETF слідкують за індексами з найнижчими комісійними витратами, тому інвестори можуть обирати залежно від пріоритетів щодо ланцюга створення цінності.

Діаграма: сімейство індексних продуктів Ефоранд у сфері медицини