Перше засідання ФРС під час воєнних дій на Близькому Сході: які новини виголосить Пауелл сьогодні?

Головні новини

            Вибрані акції
Центр даних
Центр ринків
Потоки капіталу
Симуляція торгів
            
        Клієнтська частина

Джерело: Financial Associated

Голова ФРС Джером Пауелл сьогодні ввечері проведе другий за важливістю засідання ФРС у своєму мандаті. Зазвичай аналітики очікують, що у зв’язку з високою невизначеністю через конфлікт на Близькому Сході, ФРС цього тижня не зробить ніяких кроків…

Ціни на ф’ючерси на ставки показують, що ймовірність зниження ставки на сьогоднішньому засіданні майже нульова — цільовий діапазон федеральних фондів залишиться на рівні 3,5% до 3,75%, і найближчим часом зниження не очікується. За останніми даними ф’ючерсів, регулятор, ймовірно, розгляне послаблення політики не раніше вересня, а можливо й у жовтні, і навіть тоді — максимум одне зниження цього року.

Однак у внутрішніх колах ФРС сьогодні ввечері, ймовірно, розгорнеться гаряча дискусія між «яструбами» та «голубами» щодо того, як конфлікт на Близькому Сході впливає на дві місії ФРС, а також щодо можливого зниження ставок у відповідь на уповільнення економіки, що може посилити інфляцію, яка вже п’ять років перевищує цільовий рівень.

«Коли дві місії ФРС стають суперечливими, дискусії посилюються», — зазначила головний економіст KPMG Diane Swonk. «Реальність у тому, що, враховуючи, що інфляція в США тримається вище 2% вже п’ять років і ризики її закріплення зростають, у ФРС немає можливості ігнорувати цю проблему, як це роблять інші центробанки.»

За планом, представники ФРС оприлюднять заяву після засідання о 2:00 за київським часом, а через 30 хвилин — проведуть прес-конференцію. Оскільки це квартальне засідання, разом із заявою буде оприлюднено оновлений прогноз економіки (SEP) із графіком ставок, що приверне особливу увагу інвесторів…

Нижче — конкретний прогноз Financial Associated щодо рішення ФРС цієї ночі:

① Які зміни будуть у заяві після засідання?

Загалом аналітики очікують, що у заяві буде згадка про конфлікт у Ірані, що може натякнути на ускладнення геополітичної ситуації та невизначеність для американської економіки. Можливо, також оновлять опис ринку праці, щоб відобразити недавні коливання у даних про зайнятість. Деякі спостерігачі за ФРС цікавляться, як регулятор охарактеризує інфляцію після зростання цін на енергоносії…

Звертає на себе увагу, що у протоколах січневого засідання було зазначено, що кілька членів підтримували формулювання про «двосторонні (змінювані) ризики» щодо майбутнього курсу ставок, що означає готовність до підвищення ставок у разі тривалої високої інфляції. Більшість економістів у опитуванні вважають, що ця формулювання може бути включена у цю зустріч, але слабкі дані по зайнятості та конфлікт у Ірані можуть зменшити підтримку підвищення ставок.

Відомий журналіст Nick Timiraos, який часто називають «новим агентством ФРС», раніше цього тижня писав, що внесення такої зміни може вперше вказати на завершення циклу послаблення політики.

Зараз деякі інвестиційні банки вже оприлюднили свої прогнози щодо оновлених версій заяв ФРС.

Goldman Sachs вважає, що у заяві ФРС може бути визнано, що війна в Ірані збільшила невизначеність перспектив і може короткостроково підвищити інфляцію та пригальмувати економічну активність. У заяві також можливо описати зростання економіки як «помірне», а не «стійке». З урахуванням останніх даних по зайнятості, комітет може трохи знизити оцінку стану ринку праці.

Morgan Stanley прогнозує, що у заяві буде мінімальна зміна, і регулятор повернеться до попередніх формулювань — «злегка зросла, але залишається низькою» без ознак стабілізації. Вони також збережуть попередні орієнтири щодо «можливих змін у цільовому діапазоні федеральних фондів».

Morgan Stanley вважає, що ФРС готова ігнорувати зростання інфляції через високі ціни на нафту. Оцінка рівня інфляції як високого ймовірно залишиться без змін, хоча у заяві можливо згадати про зростання цін на нафту з січня.

② Чи буде кілька голосів проти?

У січневому засіданні ФРС двоє членів голосували проти — це Мілан і Вуллер, які тоді підтримали зниження ставки на 25 базисних пунктів.

Зараз багато аналітиків очікують, що й сьогодні може бути 2-3 голоси «за» зниження ставки. Особливо це стосується представниці ФРС Бауман, яка нещодавно висловлювалася у дусі голубів, що підвищує ризик її підтримки зниження ставки.

Вуллер у останні тижні заявляв, що якщо сильний ринок праці у лютому зменшиться, він підтримає зниження ставки, а недавні дані про «негативний доданий зайнятість» підтверджують цю позицію. Мілан закликав до зниження ставок чотири рази цього року, і зробити це потрібно якомога раніше.

Timiraos зазначає, що цього тижня всі троє можуть проголосувати за зниження ставки. Головне — не кількість голосів, а те, що ці три члени — призначені президентом, який відкрито підтримує зниження ставок. Вперше з 1988 року три члени ради можуть голосувати проти рішення у одній політичній зустрічі.

Звертає увагу, що голоси членів ради мають інший вагомий вплив, ніж голоси інших членів ФРС, оскільки члени ради мають постійне право голосу у FOMC, а голови регіональних відділень — ротаційне.

Щодо інвестиційних банків, Goldman Sachs також прогнозує, що три члени ради проголосують за зниження ставки на 25 базисних пунктів, оскільки останні дані по зайнятості підсилюють підтримку Бауман у цій позиції. Morgan Stanley також очікує підтримки трьох членів ради.

③ Що зміниться у графіку ставок?

Найбільший інтерес до рішення ФРС — це перший у цьому році графік точкових ставок. Інвестори зможуть глибше зрозуміти, як регулятор бачить майбутній курс ставок.

（Графік точкових ставок ФРС за грудень минулого року）

Через труднощі з прогнозуванням у воєнний час і залежність економіки від тривалості конфлікту, невизначеність щодо прогнозів економіки та ставок дуже висока. Президент Трамп раніше натякнув, що конфлікт швидко закінчиться, але це важко підтвердити. Іран нещодавно погрожував підняти ціну на нафту до понад 200 доларів за барель.

Goldman Sachs прогнозує, що у цьому році середня ставка 2026 року може коливатися між 3,25% і 3,50%, а у 2027-му та далі — між 3,00% і 3,25%.

Це означає, що у 2026 році очікується одне зниження ставки, а у 2027-му — ще одне, і тоді ставки повернуться до нейтрального рівня. Це збігається з прогнозом у грудні. Деякі члени ФРС можуть підтримати раннє зниження через негативні дані по зайнятості, інші — через інфляцію.

Звісно, прогноз графіка ставок дуже складний, і «точки» можуть розподілитися дуже нерівномірно. Головний економіст Wilmington Trust Luke Tilley зазначив: «Через різноманіття думок у комітеті, прогноз буде дуже розкиданим, і зробити точний прогноз зараз дуже важко. Фактори швидко змінюються, тому очікується велика різниця у прогнозах.»

«Новий агентство ФРС» Timiraos у вівторок сказав, що прогноз графіка ставок, ймовірно, визначить реакцію фінансових ринків на засідання. Варто пам’ятати, що у грудні минулого року 12 з 19 учасників очікували хоча б одне зниження ставки цього року. Але якщо трьом з них змінити думку, середня прогнозована ставка може опуститися до нуля.

④ Як конфлікт на Близькому Сході вплине на інфляцію та економічні прогнози ФРС?

Оновлений прогноз ставок буде включений до економічного огляду (SEP). А також, ймовірно, дасть підказки щодо інфляції, ВВП і безробіття, показуючи, як довгострокові цінові шоки можуть вплинути на економіку.

Перед цим засіданням, найважливішим індикатором інфляції — ядровий індекс споживчих цін (PCE), що виключає волатильні продукти харчування та енергоносії, — у січні прискорився до 3,1%, тоді як у квітні минулого року був на рівні 2,6%.

Timiraos зазначає, що якщо учасники ФРС підвищать свої прогнози інфляції, очікування зниження ставок стане менш ймовірним, особливо для тих, хто вважає, що поточна ставка вже близька до нейтральної. Однак голубі економісти можуть вказати, що зростання цін на енергоносії може знизити споживчі витрати і стримати інфляцію, що дає підстави залишити опцію зниження ставок на столі.

Зараз, за прогнозами, оновлений економічний огляд може показати погіршення прогнозу щодо 2026 року. Очікувані зміни від Goldman Sachs включають:

Зростання базової інфляції на 0,2 процентних пункти, до 2,7%;

Загальна інфляція підвищиться на 0,6 пункти, до 3,0%;

ВВП зросте на 0,2 пункти, до 2,1%;

Безробіття підвищиться на 0,2 пункти, до 4,6%.

⑤ Які будуть головні моменти прес-конференції Пауелла?

Завершальною частиною рішення стане прес-конференція Пауелла, де він, ймовірно, підкреслить, що регулятори потребують більше часу для оцінки тривалості конфлікту з Іраном і його впливу на економіку та інфляцію. Також він може наголосити на високій невизначеності ситуації та необхідності зберігати гнучкість у політиці.

Вищий інвестиційний стратег Russell Investments BeiChen Lin зазначив, що рішення, ймовірно, буде очікуваним — збереження ставки на рівні 5 березня. Однак будь-які натяки Пауелла щодо майбутнього курсу ставок стануть ключовими. Загалом, економіка США залишається стабільною, але для подальшого зниження ставок потрібно буде дуже багато.

Американський банк у своєму звіті зазначив, що «оскільки ринок майже повністю виключив можливість зниження ставки у квітні, здатність Пауелла керувати ринком залежатиме від того, наскільки його слова відображають позицію комітету, а не його особисту думку. Засідання буде дуже складним для Пауелла.»

На прес-конференції журналісти, ймовірно, запитають, чи планує Пауелл залишатися у ролі голови ФРС після травня. Колишній радник Трампа, Кевін Вош, був номінований на цю посаду, але сенатор Тім Тілліс від Республіканської партії штату Північна Кароліна заблокував його кандидатуру, заявивши, що не підтримуватиме Вош, доки не завершиться розслідування щодо ФРС.

Минулого тижня суд у США заборонив Міністерству юстиції отримати документи, пов’язані з витратами на оновлення, а також у судових документах було зазначено, що Пауелл вважає за необхідне залишитися на посаді щонайменше до завершення юридичних процедур.

На останній прес-конференції Пауелл уникав відповідей на такі питання, і наразі невідомо, наскільки він буде залучений до обговорень.