Криптовалютна зима: виживання вимагає реформи реальних активів

(MENAFN- Asia Times) На момент написання статті Bitcoin коливався трохи вище за $65 000, знову знизившись після короткочасного ралі на початку цього тижня.

Ціна відображає величезне зниження на 48,5% від рекордного максимуму у $126 272 минулого жовтня, і кінця цьому падінню не видно. Ми зараз у четвертій криптовій зимі з моменту появи Bitcoin, оригінальної криптовалюти, у 2009 році.

Чи виявиться ця зимова відкат така ж суворою, як і попереднє зниження на 77,3% у листопаді 2022 року? Це не найгостріше питання. Велика кількість знищених активів — вдруге за менше ніж чотири роки (кожного разу близько $2 трлн) — становить не що інше, як екзистенційний ризик.

Google зафіксувала рекордний сплеск пошукових запитів «Bitcoin до нуля» у лютому, і нервові роздрібні інвестори не єдині, хто поділяє таке ставлення.

Криптовалюти виживуть як важливий і зростаючий клас активів, але не у їхній нинішній формі — і не без критичних реформ. Титул «цифрового золота» для Bitcoin і Ethereum, який довго цінувався індустрією, завжди був здебільшого вигадкою.

Очікування, що Bitcoin буде так само хорошим, як золото, і заслуговуватиме на подібний статус безпечної гавані, майже зникли до листопада 2025 року після «10/10 краху». Вони майже зникли після початку другого зниження 15 січня 2026 року.

** Відокремлення Bitcoin від золота**

Раніше були великі крахи криптовалют, зокрема перший серйозний крах Bitcoin, коли його ціна з $1 007 26 січня 2014 року впала до $112 20 лютого — втрачено 88%. Це було викликано крахом Mt. Gox, тодішнього домінуючого біржового майданчика.

Але нічого не може зрівнятися за швидкістю і масштабом з першим блискавичним крахом 10 жовтня 2025 року, коли Bitcoin різко впав з приблизно $122 000 до $105 000 — зниження приблизно на $17 000 за кілька хвилин.

Цей крах призвів до ліквідації понад 1,6 мільйонів трейдерських рахунків і втрати ринкової капіталізації на суму $350 мільярдів.

За приблизно той самий час і з тих самих причин ціни на золото зросли з $3 600 у середині вересня до $4 300 у середині жовтня, що становить зростання на 20%.

Золото і Bitcoin мають кілька важливих спільних характеристик: обмеженість, міцність, портативність і децентралізація. Запас золота обмежений; у Bitcoin є фіксована максимальна кількість — 21 мільйон монет. Центральні банки, натомість, можуть без обмежень збільшувати запас фіатних грошей.

Останні історії Пакистан і Афганістан рухаються до відкритої війни Дочка Кіма — принцеса, але не обов’язково спадкоємиця трону Кім Чен Ун на партійному з’їзді будує стіну з Південною Кореєю

Запас Bitcoin слідує заздалегідь визначеному графіку постачання, що виступає як вбудований захист від інфляції. Золото міцне; Bitcoin, на блокчейні, — незнищенне. Обидва є портативними, причому Bitcoin ще більш. Обидва децентралізовані і тому не контролюються або не маніпулюються центральними монетарними органами чи урядами.

Отже, що сталося на початку жовтня 2025 року, що раптово спричинило таке різке відокремлення золота і Bitcoin, з Bitcoin, що втратив статус потенційної безпечної гавані, а золото — злетіло?

Це сталося через масштабну подію ризик-оф, яка зустрілася з періодом вже високої невизначеності через закриття уряду США, що почалося 1 жовтня, після того, як Конгрес не ухвалив продовжувальну резолюцію наприкінці фінансового року для підтримки фінансування.

Зосередженість вже була на незбалансованому борговому навантаженні США у $36 трлн, і 10 жовтня президент Дональд Трамп оголосив про «масштабне підвищення» тарифів, звинувативши Китай у «дуже ворожій» поведінці після його обмежень експорту рідкоземельних мінералів. Це включало 100% додатковий тариф на всі китайські імпорти та нові експортні обмеження на «будь-яке і все критичне програмне забезпечення».

Величезний масштаб цієї загрози тарифів, посилені побоювання щодо боргу і невизначеність даних через закриття урядових агентств, стали несподіванкою для ринків. Ліквідність зникла. Акції впали. І криптовалюти потрапили у великий цикл зниження і ліквідацій.

До того вечора Bitcoin знизився на 15%, і продажі не мали кінця. Ринки сприймали криптовалюту як актив ліквідності, схожий за ціною на високотехнологічні компанії, що процвітають, коли готівка дешева і ризикова активність висока, а не як нове золото.

Одночасно інвестори масово вкладали у старе добро золото, яке 16 жовтня досягло рекордної ціни у $4 254 за унцію. Навіть долар США зміцнів як безпечна гава.

Ці кризові події зробили очевидними важливі відмінності між цифровим і реальним золотом. Основна різниця — відсутність внутрішньої цінності у Bitcoin. Акції мають прибутки і коефіцієнти ціна-прибуток. Облігації — доходи.

Bitcoin позбавлений традиційних орієнтирів оцінки. Тому відкриття цін і цінова динаміка значною мірою залежать від настроїв інвесторів, які, у свою чергу, гостро залежать від часто упереджених геополітичних новин, ринкових чуток, трендів у соцмережах і модних тенденцій, а головне — від змін у глобальних макроекономічних умовах і ліквідності.

Обмежена або звужена ліквідність — це смертельний ворог криптовалют. Золото, навпаки, у часи геополітичного або фінансового стресу демонструє ту стійкість, яку очікують від надійного збереження цінності. Від початку останньої криптової зими розвиток показав її статус безпечної гавані і довів її як беззаперечний захист від системних ризиків.

Варто також зазначити, що, як і будь-яка гава, розмір має значення. Поточна ринкова капіталізація фізичного золота становить приблизно $35,8 трлн, тоді як Bitcoin — $1,3 трлн.

** Стейблкоїни — майбутнє**

Bitcoin і пов’язані з ним криптовалюти, такі як Ethereum і Solana, втратили статус безпечної гавані і навряд чи його знову здобудуть. Але це не означає, що вони зникнуть як значний клас активів.

Саме через їхню часто драматичну цінову волатильність, що супроводжується обіцянкою високих прибутків, вони й надалі матимуть місце у добре продуманому портфелі як високоризикові, високорозмірні активи. З моменту перетину цінової позначки у $5 000 у 2019 році, Bitcoin зріс більш ніж у 12 разів — це неабиякий досягнення.

Ще більш помилковим було б зробити висновок із цінових рухів з минулого жовтня, що всі форми криптовалют слід викинути у смітник історії. Окрім ілюзорної ідеї цифрового золота, основні характеристики цифрових валют є переконливими і відображають швидке поширення цифрової економіки та її активів.

Реформи, необхідні для того, щоб криптовалюти, будь то централізовані чи децентралізовані, стали практичним майбутнім глобальних фінансів, очевидно випливають із недоліків домінуючих криптовалют, зокрема Bitcoin і Ethereum.

Найголовніше, щоб їх широко приймали як універсальний засіб платежу, цифрові валюти повинні бути прив’язані до реальних активів із чітко визначеною вартістю. Суб’єктивна інвесторська думка не може бути орієнтиром.

Основною перешкодою для широкого впровадження Bitcoin у повсякденних транзакціях є його волатильність. Щоб валюта могла ефективно виконувати функцію засобу обліку, вона має мати хоча б короткострокову стабільність без різких коливань вартості.

Підпишіться на одну з наших безкоштовних розсилок

Щоденний огляд Розпочніть свій день з головних новин Asia Times

Щотижневий огляд AT Щотижневий підсумок найпопулярніших статей Asia Times

Стейблкоїни вирішують цю проблему, прив’язуючи свою цінність до стабільних активів, будь то тверда фіатна валюта, наприклад долар США, євро або швейцарський франк, або їхні цифрові аналоги (CBDC); фізичні товари, зокрема дорогоцінні метали, такі як золото або срібло; або казначейські облігації, що створюють доходні стабількони, відомі як токенізовані казначейські білети.

Обмежень у уяві фінансових інженерів майже немає. Але глобальні фінансові регулятори дійшли широкого консенсусу, що стейблкоїни мають бути повністю забезпечені високоякісними ліквідними активами, щоб гарантувати їхню можливість викупу за паритетом $1 у будь-який час.

Детальні регуляторні заходи вже впроваджуються або перебувають на різних стадіях законодавчого процесу у всіх ключових фінансових юрисдикціях: у США — закон GENIUS і детальні регуляторні рамки CLARITY; у ЄС — регламент MiCA; у Гонконгу — Постанова про стейблкоїни; у Сінгапурі — рамкова структура MAS.

Загалом, глобальна ринкова капіталізація стейблкоїнів становить близько $300 мільярдів і все ще значно поступається криптовалютам типу Bitcoin. Але я впевнений, що ринкова капіталізація стейблкоїнів наздожене і перевищить Bitcoin ще до кінця цього року.

Девід Сакс, радник Білого дому з питань ШІ та криптовалют, у виступі для CNBC на цьогорічному форумі у Давосі закликав Конгрес ухвалити вже давно затриманий законопроект CLARITY щодо структури ринку.

Він очікує, що це стане каталізатором для повного впровадження криптовалют банками і веде до об’єднання банків і криптоіндустрії у єдину галузь. Це ціль, до якої варто прагнути, оскільки вона відкриє нову главу в історії банківської справи і підготує фінансову індустрію до швидко зростаючої цифрової економіки.

Доктор Бруно Ву — інвестор із США, Європи та Китаю у сферах цифрових фінансів, технологій і медіа. Він також є акціонером Asia Times Holding Limited, власника сайту Asia Times.

Зареєструйтеся тут, щоб коментувати статті Asia Times Або Увійдіть у вже існуючий акаунт

Дякуємо за реєстрацію!

Обліковий запис уже зареєстровано на цю електронну пошту. Перевірте свою пошту для отримання посилання для підтвердження.

Поділитися у X (відкривається у новому вікні)

Поділитися у LinkedIn (відкривається у новому вікні) LinkedIn

Поділитися у Facebook (відкривається у новому вікні) Facebook

Поділитися у WhatsApp (відкривається у новому вікні) WhatsApp

Поділитися у Reddit (відкривається у новому вікні) Reddit

Надіслати посилання другу (відкривається у новому вікні) Email

Друкувати (відкривається у новому вікні) Друк