春光集团IPO реєстрація набула чинності: стабільне зростання доходів при тиску на погашення боргів, мільйонні дивіденди акціонерів привертають увагу

Чому реальний контролер групи 春光 у період фінансової напруги здійснює великі дивіденди?

Шаньдунська компанія 春光科技集團股份有限公司 (скорочено «春光集团») зробила ще один важливий крок у процесі виходу на біржу.

Нещодавно було затверджено реєстрацію першої публічної пропозиції акцій 春光集团. За інформацією, заявка на вихід на біржу була прийнята 17 червня 2025 року, і того ж дня компанія увійшла у фазу запитів. У лютому 2026 року вона пройшла співбесіду, 24 лютого подала реєстраційні документи, а 4 березня реєстрація набрала чинності.

Основний бізнес 春光集团 включає чотири напрямки: магнітний порошок, магнітні сердечники, електронні компоненти та джерела живлення. Крім магнітного порошку, інші три напрямки у 2024 році були збитковими.

Крім того, 春光集团 стикається з зростанням дебіторської заборгованості та зниженням операційного грошового потоку. На перше півріччя 2025 року, готівка у компанії була недостатньою для покриття короткострокових зобов’язань, дефіцит становив близько 1,6 мільярда юанів.

Перед виходом на біржу 春光集团 виплатила дивіденди у розмірі 24,72 мільйона юанів. За розрахунками, більша частина цих коштів дісталася безпосередньо реальному контролеру Хан Вейдуну.

Три з чотирьох бізнес-напрямків збиткові

За даними, наразі 春光集团 зосереджена на технології феритів у м’яких магнітних матеріалах, основними продуктами є магнітний порошок і магнітні сердечники, які застосовуються у електромобілях, сонячних батареях, комунікаціях, системах живлення тощо.

За даними, у період з 2022 по перше півріччя 2025 року, дохід компанії становив 10,15 млрд юанів, 9,30 млрд юанів, 10,77 млрд юанів і 5,46 млрд юанів відповідно. Чистий прибуток — 77,13 млн, 87,03 млн, 98,89 млн і 58,51 млн юанів.

За видами діяльності, основне джерело доходу — магнітний порошок феритів, частка якого у доходах кожного періоду перевищує 80%. У період з 2022 по перше півріччя 2025 року, доходи від продажу магнітного порошку феритів становили відповідно 8,37 млрд, 7,56 млрд, 8,82 млрд і 4,46 млрд юанів, що становить понад 81% від загального доходу.

Крім магнітного порошку, другий за значенням напрямок — магнітні сердечники. За період з 2022 по перше півріччя 2025 року, продажі становили 1,19 млрд, 1,24 млрд, 1,32 млрд і 59,45 млн юанів, що відповідно становить 11,80%, 13,38%, 12,36% і 10,95% від основного доходу.

Ще один напрямок — електронні компоненти. За цей період, їхній продаж становив 48,14 млн, 35,86 млн, 42,43 млн і 27,67 млн юанів, що становить 4,78%, 3,88%, 3,96% і 5,09% від основного доходу. Джерела живлення — 2,64 млн, 7,82 млн, 14,69 млн і 0,96 млн юанів, відповідно, частка — 0,26%, 0,85%, 1,37% і 1,78%.

Звертає увагу, що у 2024 році, крім магнітного порошку, всі інші три напрямки були збитковими.

Наприклад, у магнітних сердечниках, у період з 2022 по перше півріччя 2025 року, чистий прибуток становив 34,93 тис., -198,79 тис., -287,16 тис. і 87,58 тис. юанів. У 2023 і 2024 роках компанія зазнала збитків.

У заяві для інвесторів 春光集团 прямо зазначила, що якщо у майбутньому розвиток клієнтської бази та кількість замовлень не відповідатимуть очікуванням, це може спричинити тривале збитковість відповідних бізнес-напрямків і вплинути на загальну прибутковість компанії.

За даними, у період з 2022 по перше півріччя 2025 року, частка нових клієнтів у доходах становила 3,78%, 3,36%, 2,52% і 0,96%, що є досить низьким показником.

Дебіторська заборгованість зростає щороку, резерви під безнадійні борги майже 70 млн

Крім проблем із збитковістю, грошовий потік 春光集团 також викликає занепокоєння.

За період з 2022 по перше півріччя 2025 року, чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 80,10 млн, 31,36 млн, 28,65 млн і -2,47 млн юанів. Тенденція зниження, і у першому півріччі 2025 року він став від’ємним.

Компанія пояснює зниження грошового потоку тим різницею у циклах отримання платежів від клієнтів і виплат постачальникам, а також зростанням запасів.

За цей період, дебіторська заборгованість становила 2,50 млрд, 2,74 млрд, 3,58 млрд і 3,58 млрд юанів, що відповідно становить 24,67%, 29,43%, 33,30% і 32,82% від доходу.

Збільшення дебіторської заборгованості супроводжується зростанням резервів під безнадійні борги: у 2022-2025 роках вони становили 1,36 млн, 1,45 млн, 2,02 млн і 2,07 млн юанів.

Крім того, у компанії значні обсяги векселів, що очікують оплати. За період з 2022 по перше півріччя 2025 року, їхній обсяг становив 2,50 млрд, 1,98 млрд, 2,19 млрд і 1,78 млрд юанів.

У листі запитів від Шеньчженьської фондової біржі зазначено, що у 春光集团 звернули увагу на дебіторську заборгованість і векселі, і запитали, чи не виникає ситуація, коли векселі через несплату їхніх платників перетворюються у дебіторську заборгованість, а також про ризики повернення коштів і заходи щодо їхнього збору.

春光集团 запевнила, що після дати звіту, платежі проходять без проблем, і ситуація, коли векселі перетворюються у дебіторську заборгованість через несплату, не виникала. Також не було випадків відмови у платежах або претензій з боку векселедавців. Ризик повернення коштів вважається невеликим.

Що стосується запасів, то у період з 2022 по перше півріччя 2025 року, їхня вартість становила 1,55 млрд, 1,93 млрд, 1,94 млрд і 2,25 млрд юанів, частка у поточних активах — 22,12%, 27,16%, 22,69% і 26,83%. Основні запаси — сировина та товарні запаси. За цей період, частка товарних запасів у загальній вартості запасів становила 28,58%, 42,70%, 36,02% і 36,77%.

Збитки від знецінення запасів у цей період склали відповідно 773,3 тис., 815,37 тис., 692,96 тис. і 304,22 тис. юанів. Резерви під знецінення запасів — 5,70%, 6,38%, 5,78% і 5,16%.

У відповідь на запити Шеньчженьської біржі, 春光集团 повідомила, що частка запасів, що залишилися після звітного періоду, є високою, але не існує значних запасів, що довго залишаються нереалізованими. Виявлено невелику кількість застарілих або нереалізованих товарів, і компанія здійснює управління запасами та формує відповідні резерви.

Дефіцит коштів — 1,6 млрд, реальний контролер отримав понад мільйон у дивідендах

Зниження грошового потоку позначається і на фінансах.

За даними, станом на 30 червня 2025 року, грошові кошти 春光集团 становили 5,14 млн юанів, що на 20,81% менше порівняно з початком року (6,50 млн юанів).

Основна частина готівки — банківські депозити. За період з 2022 по перше півріччя 2025 року, вони становили відповідно 1,23 млн, 2,74 млн, 6,26 млн і 4,91 млн юанів.

Звертає увагу, що при зменшенні грошових коштів борги зросли. На 30 червня 2025 року короткострокові позики становили 2,11 млрд юанів, що на 17,88% більше, ніж на початку року (1,79 млрд юанів).

Крім того, у компанії залишився борг у 37,08 млн юанів довгострокових позик, що додатково збільшує боргове навантаження.

Під час виходу на біржу 春光集团 планує залучити 751 млн юанів, з яких 99 млн — для поповнення оборотних коштів.

Цікаво, що у період фінансового тиску компанія все ж здійснює виплати дивідендів. За даними, у першій половині 2025 року 春光集团 виплатила 2,47 млн юанів дивідендів.

Головний контролер компанії — Хан Вейдун, який володіє 34,04% акцій безпосередньо і через компанію Ліньї Цзюньань контролює ще 21,48% голосів, тобто у сумі — 55,52%. За розрахунками, у першій половині 2025 року, він отримав у вигляді дивідендів близько 13,72 млн юанів.