Чифен голд заробляє понад 3 мільярди юанів на рік, але спадкуватель вартості 10 мільярдів мусить "позбутися"?

Увійдіть у додаток Sina Finance, щоб дізнатися більше про рівні оцінки【信披】.

Текст｜Радар Фінанс, Пен Чен

Редактор | Мень Шуай

Після смерті чоловіка, який став фактичним контролером публічної компанії багато років тому, вдова Лі Цзіньянь із статком у 13 мільярдів юанів тепер прагне передати «золоту імперію» іншим.

Згідно з повідомленням компанії Чіфенг Золото від 19 березня, Лі Цзіньянь та її однодумці готуються до передачі своїх акцій компанії, що може призвести до зміни фактичного контролю.

Час повертається до грудня 2021 року, коли засновник Чіфенг Золото Чжао Мейгуан помер від хвороби. За заповітом, всі його спадщини перейшли до дружини Лі Цзіньянь.

Однак, ставши фактичним контролером, Лі Цзіньянь не виступила на публіці і заявила, що не бере участі у щоденному управлінні компанією, повністю підтримуючи команду під керівництвом голови ради директорів Ван Цзяньхуа.

Під керівництвом Ван Цзяньхуа, який раніше керував Shandong Gold та Zijin Mining, Чіфенг Золото щойно показало найкращі в історії результати.

До 2025 року компанія має досягти доходу понад 12 мільярдів юанів, що на 40,03% більше ніж минулого року; чистий прибуток, що належить материнській компанії, стрімко зріс на 74,7%, до 3,082 мільярдів юанів.

Однак за цими вражаючими цифрами приховані ризики: у 2025 році компанія виробила 14,4 тонни золота, не досягнувши запланованих 16 тонн.

Крім того, через залежність показників Чіфенг Золото від коливань цін на золото, компанія стикається з низкою ризиків і викликів.

З ринковою капіталізацією близько 80 мільярдів юанів, Чіфенг Золото може опинитися на межі зміни власника?

Згідно з повідомленням від 19 березня, компанія отримала повідомлення від головного акціонера та фактичного контролера Лі Цзіньянь про намір передати свої акції, що може призвести до зміни контролю.

Оскільки переговори ще тривають, існує невизначеність. Щоб забезпечити чесне розкриття інформації, захистити інтереси інвесторів і уникнути різких коливань цін акцій, компанія звернулася до Шанхайської фондової біржі з проханням призупинити торгівлю акціями з 19 березня. Тривалість зупинки не перевищить 5 торгових днів.

Чіфенг Золото заявила, що під час зупинки компанія буде ретельно інформувати про будь-який прогрес у цьому питанні відповідно до правил і вимог. Після остаточного рішення компанія швидко оприлюднить відповідний оголошення і подасть заявку на відновлення торгів.

У той же день компанія на Гонконгській біржі опублікувала повідомлення, що з 9 ранку того ж дня торгівля її акціями H-share буде припинена до публікації оголошення про можливий продаж найбільшого акціонера.

Перед останнім торговим днем перед зупинкою ціна акцій A-типу становила 40,82 юанів за акцію, а ринкова капіталізація — 77,575 мільярдів юанів.

Варто зазначити, що ще 4 березня, незадовго до зупинки, Лі Цзіньянь повідомила, що її частина акцій, закладених під заставу, була продовжена через угоду репо.

Після завершення цієї операції Лі Цзіньянь та її однодумці заклали відповідно 27,78% і 17,82% своїх акцій, що становить 2,78% і 0,48% статутного капіталу компанії.

За даними компанії, станом на 4 березня 2026 року Лі Цзіньянь безпосередньо володіла 190 мільйонами акцій Чіфенг Золото, що становить 10,02% статутного капіталу; її однодумці з Hanhong Venture — близько 51,52 мільйонів акцій (2,71%). Разом їхній пакет становить 12,73%.

Радар Фінанс зауважує, що ще у 2021 році, ставши фактичним контролером компанії, Лі Цзіньянь у період з 30 грудня 2021 року по 31 березня 2022 року через великі угоди передала 3,09% акцій компанії.

У березні 2022 року Лі Цзіньянь підписала з China Huaneng Group угоду про передачу 5,77% акцій компанії через договір.

Тоді вона пояснила, що це зроблено для «подальшої реалізації стратегії оптимізації структури акціонерного капіталу компанії, залучення сильних інвесторів, а також для залучення коштів для погашення боргів».

Однак, через невиконання умов передачі у визначений термін, сторони домовилися про припинення угоди у листопаді 2022 року.

Мільярдерка, що залишилася у тіні, — Ван Цзяньхуа керує «золотою імперією»

Зростання Чіфенг Золото безпосередньо пов’язане з його засновником Чжао Мейгуаном, який, починаючи з 2012 року, через злиття з компанією «ST Baolong» вивів на ринок контрольовану ним компанію Чіфенг Jilong Mining.

За даними «Hurun» у 2021 році, Чжао Мейгуан і Лі Цзіньянь знову увійшли до списку найбагатших людей із статками по 8,8 мільярдів юанів.

Однак у тому ж році, у грудні, 59-річний Чжао Мейгуан помер від хвороби. За заповітом, його спадщина перейшла до дружини Лі Цзіньянь.

За одну ніч, Лі Цзіньянь, яка тоді була ще молодою, стала фактичним контролером швидко зростаючого бізнесу.

На відміну від багатьох сімейних компаній, вона чітко заявила, що не планує займати посади у компанії.

Лі Цзіньянь також звернулася до ради директорів із заявою про повну підтримку управлінської команди. А нинішній голова ради Ван Цзяньхуа — той, кому вона довірила «держати імперію».

Радар Фінанс дізнався, що Ван Цзяньхуа має багатий досвід роботи: він був генеральним директором і секретарем парткому Шаньдунської провінційної компанії шовку, головою ради директорів і секретарем парткому Shandong Gold Group, а також директором і генеральним директором Zijin Mining Group і головою Yunnan Baiyao Holdings.

У вересні 2018 року він приєднався до Чіфенг Золото, ставши членом ради директорів; з грудня 2019 року — виконавчим директором і головою.

За час роботи у Shandong Gold, Zijin Mining і Чіфенг Золото ресурси та запаси компаній значно зросли.

Цікаво, що у листопаді 2020 року Чжао Мейгуан передав Ван Цзяньхуа 98,17 мільйонів акцій Чіфенг Золото на суму 1,669 мільярда юанів.

Залучення професіоналів зробило бізнес Чіфенг Золото більш сфокусованим. Стратегія компанії з 2019 року змінилася з «зосереджено на рудниках» на «зосереджено на золоті».

За останніми даними, станом на кінець 2025 року Ван Цзяньхуа безпосередньо володіє близько 74 мільйонів акцій A-типу, що становить 3,9% статутного капіталу, і є другим за величиною індивідуальним акціонером після Лі Цзіньянь.

Крім того, у 2025 році Ван Цзяньхуа отримав від Чіфенг Золото загалом 6,494 мільйона юанів у вигляді винагород.

У перших числах березня 2026 року у списку найбагатших людей світу «Hurun» Лі Цзіньянь, яка не займає керівних посад у Чіфенг Золото, вже має статки, що зросли до 13 мільярдів юанів.

За даними Tianyancha, Лі Цзіньянь досі є фактичним контролером компанії, але тепер вона намагається відійти від управління.

Досягнення рекордних показників і виробництво, що не досягло цілей

Як швидкозростаючий міжнародний виробник золота, Чіфенг Золото активно розвиває ключові напрямки видобутку золота, має кілька високоякісних шахт по всьому світу і демонструє стабільне зростання.

З фінансових звітів видно, що зараз — «золотий час» для компанії. За останніми даними, у 2025 році компанія отримала 12,639 мільярдів юанів доходу, що на 40% більше ніж минулого року; чистий прибуток — 3,082 мільярдів юанів, зростання на 74,7%.

Зростання результатів компанії безпосередньо пов’язане з рекордним у історії ринком золота минулого року.

У попередніх звітах компанія вже зазначала, що у 2025 році ціна на основний продукт — золото — зросла приблизно на 49%, а прибутковість шахт за кордоном і в Китаї значно покращилася.

Крім того, чистий грошовий потік від операційної діяльності зріс з 3,268 мільярдів юанів у 2024 році до 5,556 мільярдів юанів, зростання майже на 70%.

Фінансова структура компанії також покращилася: станом на кінець 2025 року рівень заборгованості становив 33,91%, що на 13,34 процентних пунктів менше ніж на початку року; борговий баланс — близько 878 мільйонів юанів, зменшився на 67,45%.

Однак за цими вражаючими цифрами приховані ризики: у першому півріччі 2025 року компанія знизила ціль виробництва золота з 16,7 до 16 тонн і заявила, що має намір виконати цю ціль.

Проте у січні 2026 року компанія прогнозувала, що виробництво за рік становитиме лише 14,4 тонни, що становить 90% від запланованого.

Радар Фінанс зауважує, що згідно з третьою програмою акціонерного стимулювання, якщо виконаються умови розблокування (зростання виробництва золота на 5% і більше у 2025 році), стимулювані особи зможуть подати заявку на розблокування акцій 24 лютого 2026 року.

Однак у звіті компанії зазначено, що у 2025 році виробництво золота зросло менше ніж на 5%, тому умова розблокування не виконана, і відповідні витрати не були враховані.

Компанія прогнозує, що у 2026 році виробництво золота становитиме 14,7 тонн, а мідь — 11 тисяч тонн. Для досягнення цілей компанія планує зосередитися на безпеці, збільшенні виробництва, підвищенні якості та ефективності.

Чіфенг Золото вважає 2026 рік ключовим для нової стратегії та закладання основ для зростання виробництва у 2028–2030 роках.

Крім того, результати і ціни акцій компанії значною мірою залежать від коливань цін на золото, що створює додаткові ризики для операцій і оцінки.

За даними «Hua Xia Times», 19 березня через рішення Федеральної резервної системи США та інші фактори світовий ринок металів зазнав значних втрат. Акції компаній Zijin Mining, Jiangxi Copper та інших знизилися на 6–8%.

На 11:09 20 березня індекс металів у A-акціях трохи підріс, знизившись з мінімумів і демонструючи внутрішню диференціацію: індекс CSI Shenwan Metals — 9476.66 пунктів, зростання на 0,14%.

Фахівці вважають, що через збереження політики ФРС щодо утримання ставок і сигналів про можливе зниження ставок, а також через геополітичну напругу, іноземні інвестори утримуються від активних покупок. Внутрішній ринок металів залишається під тиском, і короткострокова динаміка — обережність.

Додатково, хоча довгострокові цілі щодо купівлі золота і дездоларизації залишаються актуальними, поточний ризиковий настрій домінує, і дорогоцінні метали, а також промислові метали, зазнають корекції.

Радар Фінанс зауважує, що у звіті компанії зазначено, що ціни на золото і електролізну мідь залежать від глобального попиту і пропозиції, геополітичних факторів, монетарної політики, інфляції та валютних курсів, і їх коливання досить великі, що безпосередньо впливає на прибутковість і стабільність грошових потоків компанії. Зростання витрат на енергію і матеріали також зменшує прибутковість.

У відповідь компанія планує: зберігати контроль витрат і підвищувати ефективність через розширення виробництва, централізовані закупівлі, цифрову трансформацію і оптимізацію управління, а також використовувати фінансові інструменти для хеджування ризиків цін.

Оскільки контроль над Чіфенг Золото може змінитися, це додає невизначеності у подальший розвиток компанії.

Яке майбутнє чекає на цю «золоту гігантську машину»? Радар Фінанс продовжить стежити за ситуацією.