Токенізація, кому вона насправді приносить користь?

Автор: Zeus

Редактор: Saoirse, Foresight News

Минулого тижня я вже говорив про цю тему, і Андрі з Rollup також задавав відповідні питання. Всі постійно питають: хто ж насправді є справжнім вигодонабувачем від токенізації активів у реальному світі?

Щира відповідь: майже всі отримують вигоду, але причини, часові рамки та базова логіка різняться.

З точки зору роздрібних інвесторів: від спостерігача — до учасника

Десятиліттями роздрібні інвестори систематично виключалися з високоризикових активів. Не через складність активів, а тому, що традиційна фінансова система сама створена для великих сум, кваліфікованих інвесторів і неефективного розрахунку — малий інвестиційний внесок був невигідним.

Токенізація — це не лише зниження порогів входу, а й повне знищення системи, що створює ці пороги.

Уявіть тепер ситуацію, коли роздрібний інвестор хоче інвестувати у приватний кредит:

• Поріг зазвичай 25–100 тисяч доларів
• Потрібно бути кваліфікованим інвестором
• Блокування коштів на 3–7 років
• Майже відсутній вторинний ринок
• Повністю залежить від менеджера фонду

А якщо ці фонди токенізувати:

• Дроблення володіння: не потрібно 100 тисяч, достатньо 100 доларів. Смарт-контракти вирішують проблему високих управлінських витрат на малі суми.
• Торги 24/7: немає відкриття/закриття, немає періодів розрахунків, не потрібно чекати зарахування банком.
• Глобальна доступність: інвестори з Лагосу, Джакарти, Сан-Паулу і Манхеттена можуть купити один і той самий токенізований державний облігаційний фонд.
• Можливість комбінації: токенізовані активи — це програмований капітал. Його можна використовувати для кредитування, застави, стратегій збереження, переміщення між платформами без посередників.

Ще глибше: роздрібні інвестори отримують не просто «дешевше купити те саме», а цілком новий набір фінансових дій.

Наприклад, за один день можна:

• володіти токенізованими американськими облігаціями
• використовувати їх як заставу для позик у стабільних монетах
• реінвестувати отриманий дохід — все самостійно, без дзвінків фінансовому консультанту

До токенізації роздрібні інвестори були лише спостерігачами глобального капітального ринку. Після — вони стали учасниками. Різниця величезна.

З точки зору емітента: швидше залучення капіталу, ширший канал, нижчі витрати

Для емітента логіка проста: токенізація прискорює залучення капіталу, знижує витрати і експоненційно розширює коло інвесторів. Всі емітенти світу цим цікавляться, і токенізація може задовольнити ці потреби одночасно.

Зміни у традиційних випусках у порівнянні з токенізованими:

• Традиційне розрахування — кілька тижнів або місяців, токенізація — кілька хвилин або годин
• Традиційно потрібні депозити, перекази, брокери, розрахункові органи; у токенізації — розподіл, відповідність і розрахунки через смарт-контракти
• Традиційно обмежені регіонами, регулюванням, високими порогами; у токенізації — глобальний доступ, 24/7, малі суми
• Витрати на ручний облік, квартальні звіти, управління реєстрами акціонерів — високі; у токенізації — автоматизовані звіти, прозорість у блокчейні, дані в реальному часі
• Структура продуктів — жорстка; у токенізації — підтримка багаторівневої архітектури, гнучке викуплення, динамічний дохід

Зазвичай приватні кредитні фонди обслуговують 50–200 інституцій, і залучення капіталу триває місяцями. Токенізовані фонди можуть обслуговувати тисячі інвесторів: відповідність, автоматизація відкриття рахунків, низький поріг входу — і роздрібні інвестори, сімейні офіси, крипто-орієнтовані організації можуть брати участь.

Токенізація також відкриває нові можливості для створення продуктів:

• багаторівневі продукти з різним ризиком/доходністю у смарт-контракті
• гнучке викуплення щодня, щотижня, щомісяця — автоматично за кодом
• динамічний механізм доходу на основі даних у блокчейні
• комбінація фіксованого доходу і DeFi-доходів

Ці рішення у традиційній фінансовій системі були б надто дорогими для реалізації, а у системі токенізації — цілком прості.

З точки зору інституцій: розрахунки, прозорість, зниження ризиків

Інституційні гравці не цікавляться концепцією криптовалют чи децентралізацією. Їх справжній інтерес — ризики розрахунків, операційні витрати, точність звітності та регуляторна відповідність.

Токенізація у кожній з цих сфер дає кількісні покращення. Саме тому провідні фінансові установи світу активно входять у цю сферу.

Зараз у фінансовій системі мінімум T+2 — розрахунки через два дні. Це означає, що:

• ризик контрагента залишається
• кошти зайняті і не можуть бути використані повторно
• облік, маржа, управління заставами — дуже складні

Токенізація робить розрахунки майже миттєвими (T+0), і це дозволяє:

• звільнити великі обсяги коштів, зайнятих у циклах розрахунків
• усунути ризики контрагента у період розрахунків
• значно зменшити залежність від розрахункових систем, центральних контрагентів і т.п.

Такий перехід потенційно принесе глобальну ефективність близько 2,4 трильйонів доларів на рік. До 2030 року — за консервативними оцінками — це 310 мільярдів до 1,3 трильйона доларів щорічно.

Вже зараз у процесі:

• BlackRock запустив токенізований грошовий риноковий фонд BUIDL, обсяг понад 1 мільярд доларів
• Franklin Templeton через BENJI переводить фондівські частки у блокчейн
• JPMorgan створює платформу Onyx для токенізованих викупів і управління заставами
• Goldman Sachs, HSBC, UBS, Citibank — всі тестують або будують інфраструктуру для токенізації

Вони не через модний тренд блокчейну, а тому, що це дешевше, швидше і ризики менше.

З точки зору інфраструктурних гравців: ринок у трильйони доларів — «продавці води»

Кожна велика трансформація виграє від тих, хто створює інфраструктуру. Молотки для золотої лихоманки, сервери для інтернету, AWS для хмарних обчислень.

Токенізація реальних активів створює нову фінансову інфраструктуру. Компанії, що її побудують, стануть основою для понад 11 трильйонів доларів ринку.

Обов’язкові модулі цієї екосистеми:

• Депозитарії: гарантують легальне співвідношення між токенами і реальними активами — один із найважливіших елементів.
• Регуляторний рівень: KYC/AML, ідентифікація інвесторів, обмеження за регіонами, трансгранична відповідність — все автоматизовано.
• Платформи для випуску: дозволяють будь-кому легально і просто токенізувати активи.
• Інфраструктура для розрахунків і клірингу: забезпечують миттєві розрахунки, з’єднують блокчейн із традиційними банківськими системами.
• Оракул і дані: ціна активів, ставки, дефолти, ціни нерухомості, сировина — все підключено до блокчейну і є базою для ціноутворення.
• Юридичні та структурні послуги: SPV, трасти, фонди — без легальної основи токен — просто цифровий запис.

Перспективи для нових ринків: справжня революція

Західна фінансова сфера рідко про це говорить, але це, можливо, найважливіша частина: для мільярдів людей у нових ринках токенізація — не просто «краща фінансова система», а перша справжня фінансова система, що їх обслуговує.

Проблеми фінансів у багатьох нових ринках:

• високий рівень інфляції, швидке знецінення валюти
• мільярди людей без банківських рахунків або з недостатніми послугами
• валютний контроль, заборона на іноземні активи
• трансграничні перекази — комісії 5–10%, час — кілька днів
• низька доходність місцевих активів, що не перекриває інфляцію

Токенізація + стабільні монети кардинально змінюють цю ситуацію:

• можна отримувати доход у доларах без американського банку. Аргентинці можуть тримати токенізовані облігації США, заробляти у стабільних монетах. Потрібен лише гаманець і інтернет — без кваліфікації, без переказів.
• у країнах з 40% інфляцією за рік стабільні монети, такі як USDC, USDT, стають фактичною формою заощаджень для збереження вартості. Токенізовані активи додають до цього дохід.
• звичайні люди можуть інвестувати у провідні світові активи. В ЮВА, Африці — раніше майже неможливо було отримати доступ до облігацій США, інвестиційних облігацій, приватних кредитів, нерухомості. Тепер — дроблення активів, цілодобовий доступ.
• миттєві, низькозатратні трансграничні перекази. Традиційні перекази — високі комісії, довгий час. Стейблкоїни і токенізовані активи — кілька хвилин, мінімальні витрати.
• реальний час виплати зарплати. Зарплата — прямо у блокчейні, миттєво. Працівники можуть отримати гроші будь-коли, без очікування.

Близько 1,4 мільярда дорослих у світі — без банківських рахунків, мільярди — з недостатнім доступом до фінансів. Токенізація + стабільні монети — перший шлях до масштабної фінансової інклюзії без залежності від традиційних банків.

Для цих людей токенізація — не просто «зробити фінанси трохи кращими», а вперше зробити їх доступними.

Повна карта вигод

Роздрібні інвестори: доступ, можливість комбінацій, низький поріг, глобальність, програмований капітал.

Емітенти: швидше залучення, нижчі витрати, ширше коло інвесторів, гнучкі продукти.

Інституції: миттєві розрахунки, зниження ризиків, зменшення операційних витрат, підвищена прозорість.

Регулятори: прозорість у блокчейні, вбудована відповідність, перехід від пасивного до активного контролю.

Інфраструктурні гравці: створюють основу для ринку у трильйони доларів, довгострокові прибутки.

Нові ринки: справжня фінансова інклюзія, вирішення проблем інфляції, регулювання, відсутності послуг.

Обов’язкові застереження щодо ризиків

Токенізація — не панацея:

• не виправить погані активи
• не гарантує ліквідність
• не зникне ризик

Облігації можуть дефолтувати, нерухомість — падати у ціні. Якщо правова база слабка, депозити ненадійні, оракули підробляють дані, емітент не керує активами — токен стане папірцем.

Всі переваги реальні, логічні і мають підґрунтя, але реалізуються лише за умови правильної правової, депозитарної, регуляторної і операційної системи.

Токен — це лише останній ланцюг, фундаментальні речі — найважливіші.

Токенізація — не магія, а інфраструктура. І тільки правильно побудована інфраструктура працює.

Отже, хто ж отримує найбільше вигоди?

Чесно кажучи: залежить від часових рамок.

Короткостроково: перемагають інституції і емітенти

Вони одразу економлять на розрахунках, відповідності, операціях — без роздрібних інвесторів і вторинного ринку, лише з кращою інфраструктурою.

Середньостроково: виграють інфраструктурні і технологічні провайдери

До 2030 року ринок може досягти 11 трильйонів доларів, компанії з управління депозитами, відповідністю, випуском і розрахунками стануть стандартом.

Довгостроково: найбільше виграють роздрібні інвестори і мешканці нових ринків

Коли інфраструктура стане зрілою, регулювання стабілізованим, вторинний ринок — глибоким, будь-хто з мобільним телефоном зможе інвестувати цілодобово будь-який актив.

Отже, відповідь на питання «хто отримує найбільше вигоди» — не одна група, а всі. Просто час, причина і спосіб різняться.