Брокерські весняні стратегічні конференції досягли згоди: зовнішні шоки не змінюють стабільний фундамент ринку

Цінна паперова газета журналіст Ма Цзінь

Зараз світові ринки капіталу перебувають у періоді переплетення геополітичних конфліктів та трансформації індустрії штучного інтелекту (AI). З одного боку, напружена ситуація на Близькому Сході підвищує ризикову премію на ринках і порушує глобальні ланцюги постачання; з іншого — революційні інновації AI постійно змінюють уявлення про ринок. У цьому контексті подальший розвиток А-акцій стає об’єктом уваги весняних стратегічних зустрічей брокерських компаній.

19 березня на форумі капітального ринку CITIC Securities 2026 року головний стратег з А-акцій компанії裘翔 зазначив, що геополітична нестабільність співпадає з досягненням ключових рівнів індексів, і весна є періодом відновлення довіри та прийняття рішень щодо індексів. На тлі зростання витрат на енергоресурси та послаблення фінансових умов, низька оцінка та цінова влада є двома найважливішими факторами. Щодо розподілу активів, слід зосередитися на перевагах Китаю у виробництві та переоцінці цінової ваги.

За даними журналіста Цінної паперової газети, кілька брокерських компаній вважають, що короткостроковий ринок, хоча й піддається зовнішнім впливам, зберігає позитивний довгостроковий тренд щодо активів Китаю.

Геополітичний конфлікт не змінює середньо- та довгостроковий тренд А-акцій

Щодо останніх ескалацій на Близькому Сході, кілька брокерських компаній вважають, що короткостроковий ризик-перенос у А-акціях буде, але їх стійкість залишається високою, і це не змінює середньостроковий позитивний тренд.

“З середньо- та довгострокової перспективи, переформатування міжнародного порядку та інноваційний тренд у китайській промисловості є основними драйверами відновлення А-акцій та переоцінки активів у Китаї,” — вважає головний аналітик внутрішньої стратегії відділу досліджень China International Capital Corporation 李求索. Він зазначає, що короткостроковий вплив конфлікту на Близькому Сході не похитнув цю середньострокову логіку. Якщо зміни у геополітичному ландшафті прискорять процес переоцінки міжнародних валютних порядків, це може навіть посилити цю логіку. Крім того, на тлі макроекономічних змін та реформ у системі капітального ринку, базове середовище для А-акцій зазнає структурних покращень. Еволюція механізмів ринку та структури інвесторів створює умови для формування більш стабільного та поступового тренду, і довгостроково А-акції мають потенціал для стабільного зростання.

“Зміни у відносних силах між країнами мають непомітний вплив на цінову політику активів,” — вважає команда стратегів Shenwan Hongyuan. Вони зазначають, що Китай більше не є пасивним споживачем імпортної інфляції, а демонструє більшу активність у відповідях на геополітичні ігри та здатність адаптуватися до зовнішніх викликів, що дозволяє краще буферизувати впливи криз.

Головний стратег GF Securities 刘晨明 зосереджується на ліквідності і вважає, що перед погіршенням ситуації на Близькому Сході світові ринки, включаючи А-акції, демонстрували історичні рекорди, що свідчить про високу ліквідність на ринках поза США. Це підвищує ймовірність збереження бичачого тренду на нереспубліканських ринках.

Команда з аналізу історії геополітичних конфліктів у Huatai Securities підсумовує, що раптові військові конфлікти безпосередньо підвищують ризикову премію, впливають на ланцюги постачання та витрати. Якщо конфлікт не поглиблюється, ринок зазвичай стабілізується і відновлюється протягом 1–2 тижнів, з максимальним часом відновлення у 20 днів. Однак вони також наголошують, що напрямок конфлікту між США, Ізраїлем та Іраном важко передбачити, тому рекомендують бути обережними та уникати односторонніх ставок.

Резонанс між торгівлею HALO та переоцінкою китайського виробництва

Паралельно з геополітичними ризиками, швидко розвивається індустрія AI. Зараз ринок переходить від оптимістичного сприйняття AI до більш раціонального аналізу, що викликає розбіжності. 李求索 вважає, що креативне руйнування AI має обмежений вплив на загальну цінність ринку акцій, але спричиняє значні структурні зміни, і волатильність окремих акцій може зрости. Тому сфери, де AI має низьку замінюваність, ймовірно, отримають короткострокові вигоди.

З точки зору ринкової динаміки, торгівля HALO (з великими активами та низьким рівнем зношення) поступово набирає обертів, і сектор нафтогазової, хімічної, металургійної, енергетичної та комунальної галузей у А-акціях демонструє хороші результати.

李求索 вважає, що інвестиційна логіка змінюється з фокусування на зростанні до орієнтації на визначеність та дефіцитність. Водночас, крім традиційних захисних активів, з’являються можливості для інвестицій у зростаючі цінні папери, що дозволяє балансувати між захистом і зростанням. За межами класичних HALO-секторів, інвестиційною лінією стане інфраструктура та стратегічні ресурси, що підтримують інновації AI — так звані “продавці лопат” AI.

裘翔 вважає, що глобальний тренд “зростання коду та дефіцит фізичних ресурсів” ще не завершився, але акценти у США та Китаї різняться: “HALO — це не просто концепція, яку можна легко застосувати до А-акцій.”

Він вважає, що в Китаї основний механізм — це активне управління капітальними витратами ресурсів та виробничих підприємств, що вже мають ринкову частку та конкурентні переваги, перетворюючи їх у цінову владу та відновлюючи прибутковість, що відкриває шлях до відновлення вільних грошових потоків після піку капіталовкладень з низькою доходністю.

“HALO-активи, які шукають закордонні інвестори, можливо, мають кращу альтернативу на китайському ринку. ‘Продуктивність — це багатство’ стає реальністю,” — зазначає牟一凌, головний стратег China International Capital Corporation. Він підкреслює, що основним джерелом високої оцінки закордонних гігантів є нематеріальні активи, такі як програмне забезпечення та послуги, що є найбільш вразливими до AI-революції. Виробництво у Китаї, з його більшою фізичною сутністю, отримує від цього додаткові переваги.

Ключові фактори для майбутнього — фінансовий стан компаній

Щодо темпу розвитку ринку у майбутньому, різні брокерські компанії мають різні погляди. CITIC Securities вважає, що з точки зору оцінки, подальше відновлення обмежене, і ключовим фактором буде зростання прибутковості компаній.

Huatai Securities вважає, що після завершення періоду високої динаміки після свят та сесій двох сесій, для подальшого зростання ринку потрібні сильніші економічні дані за березень та квартальні звіти. Умови зовнішньої невизначеності можуть спричинити коливання, але після короткострокових корекцій деякі сегменти можуть знову піднятися. Ведучий стратег Open Source Securities韦冀星 також прогнозує, що у 2026 році ринок А-акцій буде керуватися “прибутковою структурою та структурою капіталу”.

Щодо секторної розподілу, за підсумками всіх аналітичних думок, основними напрямками є “верхні ресурси + передове виробництво + AI-технології”, з особливим акцентом на металургію та хімію, які є “найбільшими спільними рекомендаціями” для багатьох аналітиків. Наприклад, CITIC Securities рекомендує зосередитися на виробництві з перевагами у Китаї, з акцентом на хімію, металургію, енергетичне обладнання та нові енергетичні технології, з основною ідеєю — зростання цін як ключовий торговий сигнал, а також збільшення експозиції на недооцінені активи (страхування, брокерські, енергетика).