Запит AI · Як雾芯科技 реагує на ризики у світі з посиленням регулювання?

Текст/Ій Ан

Редактор/Чжан Сяо

13 березня雾芯科技 опублікувала незавершену аудиторську звітність за четвертий квартал та весь 2025 рік.

За весь 2025 рік чистий дохід雾芯科技 склав 3,958 мільйонів юанів (китайських юанів), зростання на 44,0% у порівнянні з попереднім роком; без урахування стандартів США, скоригований чистий прибуток за рік становив 1,162 мільярдів юанів, зростання на 23,5%.

За потужним відновленням показників стоїть вихід雾芯科技 із низки криз, головним драйвером є закордонний ринок.

Особливо яскраво проявила себе雾芯科技 у четвертому кварталі минулого року. Доходи за квартал склали 1,141 мільярдів юанів, зростання на 40,3%. Частка міжнародних продажів у цьому кварталі зросла до 76,5%.

Повертаючись назад, два роки тому雾芯科技, яка опинилася на межі виживання, змушена була шукати вихід за кордон. Тепер її закордонні доходи не лише значно зросли, а й вона стала першою китайською компанією у секторі електронних сигарет, яка закріпилася на міжнародному ринку.

Проте, з огляду на сучасний стан глобальної індустрії електронних сигарет, закордонний ринок відкриває雾芯科技 широкі можливості для зростання, але водночас приносить нові виклики.

01

Два роки виходу за кордон: від “бурхливого” прибутку до стабілізації

雾芯科技 заснована у січні 2018 року. Вже в перший рік її доходи перевищили 100 мільйонів юанів, на другий — 1,5 мільярда, а на третій — 3,82 мільярда юанів.

У січні 2021 року雾芯科技 вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу, де її ринкова капіталізація у перший день сягнула понад 45,8 мільярдів доларів (майже 300 мільярдів юанів), ставши справжнім “першим китайським брендом електронних сигарет”.

Того року雾芯科技 заробила 8,5 мільярдів юанів, отримала понад 2 мільярди юанів прибутку, а чистий прибуток склав 23%.

Але виклики не забарилися. 1 жовтня 2022 року в Китаї офіційно заборонили продаж ароматизованих електронних сигарет, окрім тютюнових смаків; 1 листопада електронні сигарети були включені до оподаткування споживчими податками; згодом регулятори заборонили продаж електронних сигарет через інтернет.

За цими багатьма регуляторними обмеженнями “бурхливий” прибуток雾芯科技 припинився, і її показники почали падати. У 2023 році доходи знизилися до 1,634 мільярдів юанів, що на 72,5% менше за попередній рік; капіталізація впала більш ніж на 90% від історичного максимуму.

Крім того, швидко зростає конкуренція: багато малих і середніх виробників електронних сигарет змушені залишити ринок через невідповідність регуляторним вимогам.雾芯科技, маючи переваги у відповідності, зуміла залишитися на ринку, але стикається з зменшенням попиту, переструктуруванням каналів і трансформацією продуктів, що спричиняє спад у розвитку.

Зображення/Офіційний акаунт Yueke

У момент життєвої кризи雾芯科技 змушена була зробити ставку на “експорт” як шлях виходу з кризи. Після року пошуків у 2024 році її закордонний бізнес почав давати перші результати. За цей рік міжнародні доходи суттєво зросли, загальний дохід піднявся до 2,75 мільярдів юанів, а чистий прибуток — до 550 мільйонів, що стало першим кроком до відновлення.

У 2025 році результати трансформації雾芯科技 ще більше покращилися: доходи та прибутки зросли двозначними темпами, встановивши рекорд з моменту посилення регулювання у 2022 році.

Можна сказати, що за два роки виходу за кордон雾芯科技 не лише вийшла з “дна”, а й успішно відкрила другий шлях зростання за кордоном.

Зараз, дивлячись з внутрішнього і закордонного ринків,雾芯科技 стала типовим “тихим” лідером галузі, що зростає за рахунок внутрішніх і зовнішніх зусиль.

Спершу — внутрішній ринок.

З 2022 по 2023 рік внутрішня індустрія електронних сигарет у Китаї зазнала масштабної перебудови через посилення регулювання. Станом на січень 2025 року в країні налічується близько 583 компаній із ліцензією на виробництво електронних сигарет.雾芯科技 не лише отримала таку ліцензію, а й закріпилася у провідній групі.

За даними, навіть після великих змін у 2023 році雾芯科技 зберегла домінуючу частку ринку — 88,30% у секторі електронних сигарет у Китаї. Інсайдери вважають, що, незважаючи на загальне сповільнення внутрішнього ринку, Yueke (雾芯科技) зберігає лідерські позиції завдяки сильним брендовим і каналам збуту.

Після публікації звіту 13 березня засновник, голова ради директорів і CEO雾芯科技 Ван Ін заявила, що з посиленням регулювання внутрішнього ринку в Китаї ситуація з відповідністю нормам покращується, і бізнес у материковому Китаї поступово відновлюється.

Щодо закордонних ринків, за даними Forward Industry Research Institute, у глобальному рейтингу частки ринку електронних сигарет лідирують Elf Bar і Lost Mary з сумарною часткою близько 8,4%, тоді як головний бренд雾芯科技 “RELX” займає 1,7% світового ринку, посідаючи третє місце.

Зараз雾芯科技 формує багаторівневу закордонну стратегію: закріплення у Південно-Східній Азії, активізація у Близькому Сході та підготовка до виходу у Європу. Співпраця між цими регіонами забезпечує стабільне зростання закордонного бізнесу.

У коментарі до фінансової звітності Ван Ін зазначила, що у 2025 році компанія досягне високоякісного зростання. За минулий рік雾芯科技 активно просувала глобальну стратегію, і міжнародний бізнес швидко розвивається, ставши ключовим драйвером загального зростання.

Фінансовий директор Лу Чао додав, що у 2025 році зростання доходів зумовлене розширенням міжнародної діяльності, синергією стратегічних інвестицій за кордоном і поступовим відновленням внутрішнього ринку.

02

Залишаються проблеми та виклики

Хоча фінансові показники вражають і історія трансформації захоплює, шлях雾芯科技 до глобалізації не є безперешкодним. За яскравими цифрами приховані нові виклики.

Найбільша невизначеність — різноманітність регуляторних політик у різних країнах, що є головною перешкодою для закордонного розвитку雾芯科技.

Загальні тенденції регулювання показують, що країни посилюють контроль над електронними сигаретами, застосовуючи “жорсткі” або “різні” підходи.

Деякі країни вводять повну заборону.

Наприклад, В’єтнам з 1 січня 2025 року заборонив виробництво, продаж і використання електронних сигарет та нагрівальних сигарет, припинивши імпортні процедури; Азербайджан з 1 квітня 2026 року заборонив імпорт, експорт, виробництво, зберігання і продаж електронних сигарет і компонентів.

Такі повні заборони безпосередньо обмежують можливості雾芯科技 на відповідних ринках, і без попередніх налаштувань може спричинити значні збитки.

Інші країни застосовують “часткові обмеження” або “нормативний доступ”, не забороняючи повністю, але вводячи жорсткі вимоги до категорій продуктів, смаків і каналів збуту, що ускладнює операційну діяльність і відповідність нормам.

Наприклад, у Великобританії з 1 червня 2025 року заборонено онлайн і офлайн продаж одноразових електронних сигарет, дозволяється лише продаж багаторазових пристроїв, тоді як раніше одноразові були основним продуктом для експансії китайських брендів.

Крім того, сертифікація PMTA у США — ще один “життєвий” виклик для закордонних виробників. Вони повинні надати FDA достатню кількість даних і тестів, щоб довести, що їхні продукти “задовольняють захист громадського здоров’я” і отримати маркетинговий дозвіл.

З 2020 року FDA відхилила 99% заявок на PMTA,雾芯科技 все ще працює над отриманням сертифікації у США. Успіх або провал залежить від багатьох факторів, а оскільки США — найбільший світовий ринок електронних сигарет, його доступність безпосередньо впливає на глобальну стратегію雾芯科技.

Зображення/Офіційний акаунт Yueke

Крім регуляторних ризиків, зростання конкуренції також створює додатковий тиск на雾芯科技 у глобальній перспективі.

Технічний бар’єр у галузі низький, і продукти дуже схожі між собою: копіювання форм, функцій, дизайну — легко. Це знижує прибутковість і зосереджує конкуренцію на ціні, каналах і маркетингу.

Особливо у закордонних ринках багато китайських брендів активно розширюються, що створює сильних конкурентів雾芯科技, застосовуючи цінову конкуренцію і відбираючи частки ринку.

Крім того, компанії, як SMOORE International, що мають власні ланцюги постачання, починають випускати власні продукти, що стане ще одним викликом для雾芯科技.

Також швидкість оновлення продуктів дуже висока: популярність одноразових електронних сигарет змінила ринок, але нові обмеження щодо одноразових стимулюють перехід до багаторазових пристроїв. Якщо雾芯科技 не зможе швидко адаптуватися і випустити нові продукти, що відповідають ринковим трендам, вона ризикує відстати від конкурентів.