Річний дохід $15.6 млрд! Шанхайська компанія вийшла на IPO в новоенергетичному акумуляторному секторі, постачаючи товари CATL і BYD

Питання AI · Як перехід від колишнього керівника фонду до підприємництва у сфері кросс-індустрії може сприяти розвитку технологічних досліджень та глобальній стратегії?

Останні роки, у зв’язку з розвитком секторів нових енергетичних автомобілів, зберігання енергії та інших галузей, ринок нових енергетичних батарей швидко зростає, і тепер компанії з цієї сфери подають заявки на IPO у Гонконгу.

Згідно з інформацією, компанія Shanghai Putailai New Energy Technology Group Co., Ltd. (скорочено «Путайлай») подала документи на первинне публічне розміщення на основному ринку Гонконгу, де її підтримує інвестиційна компанія China International Capital Corporation (CICC) як ексклюзивний спонсор.

Путайлай (603659) є постачальником комплексних рішень для верхнього ланцюга виробництва нових енергетичних батарей, основний бізнес включає мембранні матеріали та покриття, анодні матеріали тощо. Станом на 20 березня ринкова капіталізація компанії перевищує 67,5 мільярдів юанів.

Як зараз виглядає ситуація на ринку нових енергетичних батарей? Сьогодні розглянемо детальніше.

01

**** Більше 70% доходів з ключових матеріалів для нових енергетичних батарей, ризик концентрації клієнтів ****

Технології нових енергетичних батарей зосереджені навколо літій-іонних батарей, у той час як нові технології, такі як натрій-іонні та тверді батареї, швидко розвиваються та впроваджуються у виробництво.

За сферами застосування, батареї поділяються на системи зберігання енергії, силові батареї та споживчі батареї.

Зокрема, силові батареї використовуються переважно у нових енергетичних автомобілях, системи зберігання енергії — у системах зберігання, передачі та розподілу електроенергії, а також у дата-центрах, споживчі — у мобільних телефонах, ноутбуках, безпілотниках, роботах та носимих пристроях.

Верхній ланцюг виробництва нових енергетичних батарей включає катодні та анодні матеріали, мембрани, електроліти, алюмінієво-пластикові пакувальні плівки та функціональні матеріали, а також обладнання для виробництва батарей і матеріалів. Учасниками є, окрім Путайлай, компанії Юнань Юнінь, DeFang Nano, Rongbai Technology, Dangsheng Technology, BTR, Sanyuan Group, Tianqi Materials, Nanjing Zhongbang, Enjie, Xingyuan Material тощо.

У середньому, у виробництві батарей у проміжному ланцюгу задіяні компанії, такі як CATL, BYD, CALB, Guoxuan, EVE, Sunwoda, Ruili, Haichen Energy Storage, Zhuhai Ganyu, EVE Lithium, Ganfeng Lithium, Geely Auto, Volkswagen тощо.

У нижньому ланцюгу батареї широко застосовуються у нових енергетичних автомобілях, системах зберігання енергії та споживчій електроніці, з учасниками, такими як Tesla, BYD, Li Auto, NIO, Xpeng, Geely, State Grid, Southern Power Grid, Sunshine Power, Haibosi Creative тощо.

Джерело: Zhaoshi Consulting; зображення — з документів для IPO

Путайлай займається дослідженнями, виробництвом і продажем ключових матеріалів для нових енергетичних батарей та автоматизованого обладнання для їх виробництва.

У сфері матеріалів та сервісів компанія може окремо постачати покриття мембран, мембранні матеріали, анодні та функціональні матеріали або пропонувати індивідуальні комплексні рішення, включаючи послуги контрактного виробництва CAAS для електродів.

У сфері автоматизаційного обладнання та сервісів компанія надає автоматизовані системи для виробництва батарей і матеріалів, а також інтегровані та індивідуальні рішення від ключових матеріалів до основного обладнання.

Згідно з даними, у 2023–2025 роках понад 70% доходів компанії припадає на ключові матеріали для батарей, частка доходів від автоматизованого обладнання зросла з 22,4% до 26,5%, а невелика частка — від продажу відходів.

Деталі доходів за видами продукції, зображення — з документів для IPO

Путайлай закуповує сировину та компоненти безпосередньо у постачальників. За період, у компанії сировина становила приблизно 47,7%, 52,8% та 59,3% від загальних витрат на продажі. Зростання цін на сировину або транспортні та складські послуги може збільшити виробничі витрати.

Компанія активно розвиває глобальні ринки силових, систем зберігання та споживчого сегменту, співпрацює з провідними виробниками батарей і автомобільних компаніями, такими як CATL, BYD, Sunwoda, LG New Energy, Samsung SDI, ATL, CALB, Ruili, Zhuhai Ganyu, EVE Lithium, Ganfeng Lithium, Geely Auto, Volkswagen.

Основні клієнти Путайлай — виробники батарей. За період, доходи від п’яти найбільших клієнтів становили 70,4%, 66,1% та 58,4% від загального доходу, причому найбільший клієнт приносить близько 39%, що створює ризик залежності. Втрата або значне зменшення закупівель цими клієнтами може негативно вплинути на прибутковість компанії.

Варто зазначити, що наприкінці 2025 року обсяг запасів компанії перевищить 8,9 мільярдів юанів, а сума дебіторської заборгованості та векселів — 5,8 мільярдів юанів, що створює ризики знецінення запасів і кредитних ризиків клієнтів.

Путайлай продає продукцію в Китаї та інших регіонах світу. За період 2023–2025 років частка доходів з материкового Китаю зросла з 85,1% до 94%, тоді як частка закордонних доходів зменшується.

02

**** Коливання результатів та жорстка конкуренція у галузі ****

За останні роки результати діяльності та валова маржа Путайлай зазнавали коливань.

У 2023, 2024 та 2025 роках доходи компанії становили відповідно приблизно 15,293 млрд, 13,399 млрд та 15,656 млрд юанів, а валова маржа — 25,9%, 22,1% та 29,7%. Чистий прибуток відповідно — близько 2,153 млрд, 1,387 млрд та 2,614 млрд юанів.

Значною мірою, у 2024 році компанія зазнала зниження доходів через перенасичення ринку літій-іонних батарей, слабкий попит у нижньому сегменті та зниження цін на продукцію. У 2025 році, навпаки, зростання попиту сприяло збільшенню продажів ключових матеріалів для батарей.

Дані про фінансові результати, зображення — з документів для IPO

Звертає увагу, що у 2023–2025 роках витрати на дослідження і розробки знизилися з приблизно 961 млн до 888 млн юанів, що свідчить про зменшення інвестицій у R&D.

Крім того, у капіталомісткій галузі компанія потребує значних капіталовкладень у обладнання та виробничі потужності. На кінець 2025 року борги та позики становили 10,414 млрд юанів, а фінансові витрати — понад 230 млн юанів. Подальше залучення кредитів для підтримки операцій може збільшити ризики ліквідності.

Результати Путайлай залежать від попиту на кінцеві продукти батарей, а технологічний прогрес, розробка замінних матеріалів, цикли заміни та економічна ситуація можуть впливати на ринок нових енергетичних батарей.

Зі зростанням проникнення електромобілів, збільшенням попиту на системи зберігання енергії, технологічним прогресом та зниженням вартості батарей, глобальний ринок нових енергетичних батарей з 2021 року зріс з 530,5 ГВт до приблизно 2257 ГВт у 2025 році, з середнім річним зростанням 43,6%.

У майбутньому, у зв’язку з глобальним переходом до енергетичної трансформації та досягненням цілей нейтральності вуглецю, обсяг світового ринку нових енергетичних батарей може продовжити зростати, з прогнозованим середньорічним зростанням 22,7% у період з 2025 по 2030 роки.

Джерело: Zhaoshi Consulting; зображення — з документів для IPO

Одним із ключових матеріалів у батареях є мембрани, які запобігають короткому замиканню між катодом і анодом, дозволяючи іонам вільно переміщатися для нормальної роботи батареї. У 2025 році глобальний ринок мембран для батарей становитиме 36,5 мільярдів квадратних метрів, а до 2030 року — 94,3 мільярдів квадратних метрів.

Обсяг поставок анодних матеріалів у 2025 році становитиме близько 3,04 мільйона тонн, а до 2030 року — понад 7,85 мільйонів тонн, з середнім річним зростанням 20,9%.

Хоча галузь зростає, конкуренція залишається високою. За даними Zhaoshi Consulting, у 2025 році глобальна концентрація ринку покриття мембран для батарей становитиме 70,9%, а п’ять найбільших гравців займуть цю частку. Путайлай з ринковою часткою 35,3% є найбільшим постачальником покриття мембран для батарей у світі, але стикається з конкуренцією з боку Enjie, Xingyuan, Jinli New Energy, SK Innovation та інших.

У 2025 році компанія займатиме шосте місце у глобальному ринку анодних матеріалів для батарей, з часткою 4,7%, і у разі посилення конкуренції це може вплинути на її частку ринку.

03

**** Перший керівник фонду створює компанію, що виходить на IPO у Шанхаї ****

Путайлай заснована у 2012 році Лян Фенг та Чень Вей, у 2015 році перетворена у акціонерне товариство, а у 2017 році стала публічною компанією на головному ринку Шанхайської біржі. Головний офіс розташований у Пудонгському районі Шанхая.

На кінець 2025 року у компанії працює 5912 штатних співробітників, понад 90% з яких — у Китаї, решта — за кордоном.

Деталі працівників за функціональним розподілом, зображення — з документів для IPO

Щодо структури акціонерного капіталу, станом на 10 березня 2026 року, Лян Фенг, Ningbo Shengyue та Ningbo Kuoneng володіють разом 45,01% голосів, що дає їм контроль над компанією.

Голова компанії Лян Фенг — 58 років. У 2003 році він отримав ступінь магістра економіки в університеті Чжецзян, раніше працював керівником фондів у 华夏 Fund Management, Huatai Bairui Fund Management, а з грудня 2015 року — головою Путайлай.

Генеральний директор Чень Вей — 55 років. У 1993 році закінчив Китайський університет науки і технологій за спеціальністю «прецизійна техніка», працював у компаніях у Дунгані, займався створенням компанії Путайлай разом із Лян Фенг.

Виконавчий віце-президент Хан Чжунвей — 51 рік. У 2007 році отримав ступінь доктора економіки у Міддлсексському університеті Великої Британії. Працював у компаніях у Шанхаї, з 2015 року — у Путайлай на посадах віце-президента, секретаря ради директорів і фінансового директора.

У 2023, 2024 та 2025 роках Путайлай виплатила дивіденди приблизно на 473 мільйони, 298 мільйонів і 358 мільйонів юанів відповідно. У березні 2026 року компанія оголосила про виплату дивідендів у розмірі 484 мільйони юанів, які планується виплатити перед виходом на біржу.

У рамках IPO у Гонконгу компанія планує залучити кошти для підвищення виробничих потужностей, зокрема, побудови нових виробничих ліній у Малайзії для анодних матеріалів, нових виробничих потужностей для мембран у Сичуані; підтримки дослідницьких проектів, зосереджених на передових анодних і мембранних матеріалах та нових твердотільних електролітах; а також для операційних цілей і загальних потреб.

Загалом, завдяки розвитку секторів нових енергетичних автомобілів і зберігання енергії, Путайлай став провідним світовим постачальником покриття мембран для батарей і важливим гравцем у галузі анодних матеріалів. Однак компанія стикається з ризиками коливань цін на сировину, високої концентрації клієнтів і великих запасів. У конкурентному середовищі компанія має балансувати між технологічним оновленням, глобальним розширенням і управлінням ризиками, і ми продовжимо стежити за її розвитком.