4000 очок втрачено, висхідний геп також вже закритий. Чи все ще існує бичачий ринок на китайському ринку акцій?

Питання AI · Як державний кредитний важіль може надати макроекономічну підтримку для бичачого ринку A-акцій?

Втрата рівня 4000 пунктів і успішне заповнення прогалини спричинили різке охолодження ринкових настроїв. На цьому етапі найактуальніше питання для інвесторів —: Чи продовжиться бичачий тренд, що триває майже два роки?

Перш за все потрібно зрозуміти, що рівень 4000 пунктів ніколи не був визначальною межею між бичачим і медвежим ринком. Починаючи з 2689 пунктів, ринок стрімко піднімався до 4000, що явно свідчить про його силу; але пробиття 4000 і навіть заповнення прогалини на початку року не є автоматичними ознаками завершення бичачого тренду. Історія показує, що A-акції двічі стабілізувалися вище 4000 і понад 20 днів трималися на цьому рівні, перш ніж перейти у медвежий ринок, але просте порівняння — як на камені писати — ігнорує різні макроекономічні умови та політичні логіки за кожним циклом. Тому тривалість бичачого тренду не залежить від окремого цілого числа.

Щоб оцінити якість бичачого тренду, потрібно повернутися до більш фундаментальних критеріїв. Чи достатньо ліквідності, чи зростає прибутковість компаній, чи привабливі оцінки ринку, чи змінюється структура активів населення, і чи створює макроекономічна політика сприятливе середовище — ось справжні “баластові камені”. Аналізуючи ці аспекти, зрозуміло, що основна логіка підтримки нинішнього бичачого тренду залишається непохитною, а іноді навіть посилюється. Найважливішим фактором є чіткий шлях держави щодо збільшення кредитного важеля — 11.89 трильйонів юанів державного боргу є найсильнішою макроекономічною підтримкою цієї хвилі. У контексті слабкого попиту приватного сектору і обмеженого кредитного розширення, держава як останній позичальник через фіскальне стимулювання безпосередньо підживлює економіку і забезпечує ринок стабільними активами. Ця основа набагато міцніша за короткострокові технічні ознаки.

Різкі зміни зовнішнього середовища — справжній головний фактор ризику для ринку сьогодні. Постійне загострення ситуації на Близькому Сході, якщо конфлікт триватиме, його вплив пошириться через кілька каналів на A-акції.

Насамперед — ціна на нафту. Якщо геополітичні ризики піднімуть ціну на нафту до високих рівнів, це безпосередньо підвищить витрати виробництва і транспорту у глобальній економіці, спричиняючи імпортну інфляцію. Це не лише зменшить прибутки підприємств нижчих ланок, а й може змусити ФРС зберегти жорстку позицію щодо зниження ставок, що триматиме під тиском капітал у нових ринках. Внутрішньо — попит залишається слабким, і повного покращення економіки ще потрібно чекати. Коли зовнішні шоки поєднуються з внутрішньою слабкістю, ринок відчуває тиск, але ці фактори більше впливають на ритм і структуру, ніж на довгостроковий тренд. Зовнішні шоки — короткостроковий емоційний і фінансовий шок, тоді як внутрішня слабкість — структурна проблема середньо- і довгострокової перспективи. Оскільки фундамент ще не набрав сили, політика “захисту” виглядає більш очікуваною і бажаною.

Наступний етап — важливий період перевірки, зосереджений на кількох ключових аспектах:

По-перше, потрібно підтвердити ефективність пробою рівня 4000 — чи це короткочасне порушення, яке швидко відновлюється, чи справжній рівень опору, що визначить подальший технічний розвиток;

По-друге, реакція політики — дуже важлива. Чи з’являться стабілізуючі заходи у ситуації, коли рівень 4000 порушено і ринок швидко охолоджується, і як швидко і якою силою вони будуть реалізовані — це безпосередньо вплине на відновлення довіри;

По-третє, поведінка капіталу — найпряміше вікно для спостереження за ринком. Чи почне іноземний капітал повертатися після тривалого відтоку, чи з’являться ознаки стабілізації на ринку кредитування (зростання обсягу margin), і як внутрішні інституційні гравці реагують на низькі ціни — ці фактори важливіші за сам індекс.

Також потрібно постійно слідкувати за зовнішніми ризиками: розвитком конфлікту на Близькому Сході, зміною цін на нафту, заявами ФРС — вони визначатимуть напрямок ринкових коливань.

Для інвесторів у різних ситуаціях актуальні різні стратегії:

1. Ті, хто поступово закривають позиції і зберігають прибутки вище рівня 4000, — можуть зараз діяти більш спокійно: ринок вже “переварює” ризики, з’являється новий вікно для входу, потрібно чекати сигналів стабілізації і ясності структури;

2. Ті, хто тримають великі позиції вище 4000 або навіть додали їх нещодавно — найгірше зараз — панічно продавати. Навіть якщо бичачий тренд закінчиться, вершина ринку зазвичай має складну структуру, і технічне відновлення після різкого падіння — закономірність. Тому краще дочекатися відновлення і вже тоді приймати рішення про зменшення позицій або зміну структури, ніж у найнижчий момент втратити все.

Повертаючись до початкового питання: чи ще триває бичачий тренд?

Якщо вважати, що бичачий ринок — це лише безперервне зростання індексу, тоді будь-які корекції здадуться руйнуванням віри. Але якщо під бичачим трендом розуміти макроекономічний зсув у політиці, запуск кредитного циклу і зміну структури активів населення — тоді нинішні коливання — це швидше тест на міцність тренду.

Історія не повторюється дослівно, але кожен справжній бичачий ринок має моменти, коли його ставлять під сумнів. Єдине, що варто враховувати — зовнішні конфлікти і високі ціни на нафту, які можуть тривалий час створювати додатковий тиск. Вони не змінять напрямок тренду, але здатні зробити його шлях більш кривим і складним.

Автор заявляє: це лише особиста думка, для ознайомлення.