Результати квітневого LPR залишилися без змін. Експерти: темп політики залежить від відновлення реальної економіки та інших факторів.

Щоденна економічна газета | Жан Шоулін    Редактор газети | Хуан Бовень

20 березня Народний банк Китаю уповноважив Національний центр міжбанківських кредитних ставок опублікувати дані: однорічна ставка LPR становить 3,0%, ставка понад 5 років — 3,5%. Ці ставки залишаються чинними до наступної публікації LPR.

Оновлена ставка залишилася без змін. Ван Цінь із Dongfang Jincheng, Лі Сяофен із Лі Чжифенг та Фен Лінь спільно вважають, що з початку року ставка LPR залишається стабільною через те, що макроекономічний старт 2026 року був сильним, а попит на стабілізацію зростання наразі не високий.

Команда головного економіста CITIC Securities Мін Мінь аналізує, що політична позиція щодо загальної монетарної політики залишається відкритою, але темп її послаблення залежить від стану відновлення реальної економіки та прогресу у розширенні кредитування, і ці рішення приймаються гнучко.

Поточна монетарна політика перебуває в режимі спостереження

У березні ставки LPR для двох термінів залишилися без змін, що відповідає очікуванням ринку. Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лінь спільно вважають, що існують дві прямі причини.

По-перше, базова ціна LPR не змінилася. З моменту останнього оновлення ставки LPR, політична ставка (7-денної зворотної репозитації Народного банку) залишалася стабільною, що означає, що базова ціна для березня не змінилася і в значній мірі передбачає, що ставка LPR залишиться стабільною цього місяця.

По-друге, наразі немає стимулів для активного зниження ставки LPR. Після масштабних інтервенцій через MLF (середньострокове кредитування) та зворотні репозити перед святом Весни, що склали 1,9 трлн юанів, короткострокові ставки на ринку, включаючи доходність однорічних комерційних банківських депозитних сертифікатів (AAA рівень), трохи знизилися. Однак останні дані показують, що чистий процентний дохід банків у четвертому кварталі 2025 року залишався на історично низькому рівні 1,42%, і враховуючи фактори повторного ціноутворення кредитів на початку року, у першому кварталі 2026 року очікується подальше звуження цього показника. Це означає, що недавнє зниження вартості фінансування у грошовому ринку для комерційних банків ще не достатньо для того, щоб стимулювати активне зниження ставки LPR.

Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лінь вважають, що з початку року ставка LPR залишається стабільною через те, що економіка починає 2026 рік з сильним стартом, зростання експорту та внутрішнього споживання і інвестицій покращується, а сфери високотехнологічного виробництва та нових виробничих сил швидко розвиваються. Це означає, що попит на стабілізацію зростання наразі не високий; одночасно у січні Народний банк вже запровадив комплекс структурних монетарних заходів, спрямованих на підтримку ключових секторів економіки, таких як технологічні інновації та мікропідприємства. Це свідчить про те, що монетарна політика залишається в режимі спостереження, і ставки політики та LPR залишаються стабільними у першому кварталі.

Команда головного економіста CITIC Мін Мінь аналізує, що станом на сьогодні Народний банк продовжує гнучко використовувати інструменти монетарної політики, такі як зниження резервних вимог та зниження ставок, а також прагне сприяти зниженню загальних фінансових витрат у суспільстві. Хоча політика щодо загальної монетарної політики залишається відкритою, темп її послаблення залежить від стану відновлення реальної економіки та прогресу у розширенні кредитування. “Аналізуючи дані за березень, можна побачити, що інфляція, експорт, кредитування та економічні показники мають позитивні тенденції, і тому зниження ставок не є нагальним.”

Підтримка помірної монетарної політики

У цьому році у звіті уряду зазначено, що монетарна політика залишатиметься помірно послабленою. Основною метою є сприяння стабільному зростанню економіки та помірному підвищенню цін, гнучко використовуючи інструменти, такі як зниження резервних вимог та ставок, підтримуючи достатню ліквідність і забезпечуючи відповідність зростання обсягів фінансування та грошової маси з економічним зростанням і ціновими очікуваннями.

Ван Цінь, Лі Сяофен і Фен Лінь із Dongfang Jincheng вважають, що враховуючи макроекономічну та фінансову ситуацію, ймовірність запровадження всеохоплюючого зниження ставок у другій половині року досить велика, з можливим зниженням на 10-20 базисних пунктів, що сприятиме зниженню ставки LPR. “Це важливий крок для стимулювання споживчого попиту та інвестицій, а також для ефективного протистояння зовнішнім невизначеностям.”

Команда вважає, що у 2026 році потрібно зосередитися на стабілізації ринку нерухомості, і можливо, регулятори спрямовуватимуть значне зниження ставки LPR для понад 5 років, а також використовуватимуть фіскальні стимули для зниження іпотечних ставок. Це ключовий крок для зменшення високих реальних ставок іпотеки, стимулювання попиту на житло та зміни ринкових очікувань.

Команда головного економіста CITIC Мін Мінь вважає, що цикл монетарного послаблення, ймовірно, триватиме, але через вплив імпортної інфляції, зокрема цін на нафту, можливо, використання інструментів монетарної політики буде більш обережним і залежатиме від відповідних моментів.

Журналісти «Щоденної економічної газети» повідомляють, що 19 березня Народний банк Китаю оголосив про продовження помірної монетарної політики, спрямованої на стабілізацію економіки та помірне підвищення цін, використовуючи комплексні заходи та інтеграцію монетарної та фіскальної політики. Застосовують інструменти, такі як резервні вимоги, операції з державними облігаціями, MLF та зворотні репозити, щоб підтримувати достатню ліквідність і забезпечити відповідність зростання обсягів фінансування та грошової маси з економічним зростанням і ціновими очікуваннями. Враховуючи зміни у макроекономічній ситуації, регулюють рівень ставок, посилюють контроль за їх виконанням і регулюють витрати на фінансування, щоб забезпечити низькі загальні фінансові витрати у суспільстві.