"Десять років партнерства" знову створює хвилі: поглинання Xiang Cai акцій Great Wisdom раптово припинено

Джерело: Журнал “Економіка XXI століття” Автор: Лю Сяфей

15 березня компанії Xiangcai Shares та Dazhihui одночасно опублікували повідомлення, що планують обміняти акції для злиття та поглинання Dazhihui з залученням додаткових коштів. Однак через закінчення терміну дії оцінювальних даних у поданих документах 14 березня, Шанхайська фондова біржа призупинила розгляд цієї угоди відповідно до правил.

Обидві компанії заявили, що ця зупинка не матиме суттєвого негативного впливу на їхню діяльність. Вони активно працюють над оновленням оцінювальних та фінансових даних, а також документів заявки. Після завершення оновлення вони швидко подадуть нові матеріали та звернуться з проханням відновити розгляд.

Проте, незважаючи на заяви про незначний вплив, на ринку з’явилися численні обговорення щодо “зупинки реорганізації”.

Насправді, через проблему “терміну дії даних” подібні зупинки розгляду угод не є рідкістю на ринку А-акцій, особливо в перший квартал року (січень-березень), коли відбувається перехід між старими та новими фінансовими даними. За неповними підрахунками журналістів “Економіки XXI століття”, з 2026 року понад 15 компаній, таких як Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, були зупинені через закінчення терміну дії фінансових або оцінювальних документів.

З досвіду минулих випадків, після оновлення та доповнення даних протягом 1-2 місяців зазвичай відновлюється розгляд, а деякі компанії навіть у кілька днів подають заявку на його відновлення.

З 2015 року, коли Dazhihui планував придбати Xiangcai Securities, цей процес був припинений, а у 2025 році компанії знову почали процес злиття — ця багаторічна ініціатива привертає увагу ринку.

Очікування щодо подальшого розвитку злиття позитивні, особливо в контексті злиття та поглинання у фінансовому секторі, і багато фахівців сподіваються, що ця реорганізація допоможе створити нову модель інтернет-брокерів із “трафіком + ліцензіями”.

Зупинка через закінчення терміну дії даних

За повідомленнями, 14 березня компанії Xiangcai Shares та Dazhihui отримали повідомлення від Шанхайської фондової біржі про припинення розгляду через те, що оцінювальні дані у поданих документах вже втратили чинність і потребують оновлення. Відповідно до правил біржі, розгляд цієї угоди був призупинений.

Додатково, у повідомленнях зазначено, що термін дії оцінювального звіту закінчився 14 березня 2026 року, тобто вже перевищив максимально допустимий 12-місячний період.

Крім того, у звіті про реорганізацію використані фінансові дані за станом на 30 червня 2025 року, які за правилами мають бути оновлені до 31 березня 2026 року.

Щодо впливу цієї зупинки на компанії, обидві заявили, що вона не матиме суттєвого негативного впливу, і їхня діяльність продовжується у нормальному режимі.

У подальшому компанії повідомили, що вони та відповідні посередники активно працюють над оновленням оцінювальних та фінансових даних, і після завершення цих робіт швидко подадуть оновлені документи до біржі та звернуться з проханням відновити розгляд.

Звичайна практика першого кварталу — “зупинка через закінчення терміну даних”

Незважаючи на заяви про незначний вплив, на ринку виникло багато обговорень щодо “зупинки реорганізацій” у цей період.

Чи є така ситуація поширеною?

Насправді, подібні випадки не є рідкістю на ринку А-акцій, особливо в перший квартал року. За неповними даними, з 2026 року понад 15 компаній, таких як Shitou Shares, Yingli Shares, Huamao Technology, Bohai Auto, ST United, були зупинені через закінчення терміну дії фінансових або оцінювальних документів.

Наприклад, Bohai Auto планувала придбати частки у 4 компаніях у володінні Hainachuan, але у січні та лютому цього року угоди були зупинені через закінчення терміну дії фінансових звітів та оцінок.

Фахівці зазначають, що відповідно до правил, фінансові дані, що подаються для великих реорганізацій, мають бути не старшими за 6 місяців після дати закінчення фінансової звітності; у випадках емісії акцій можливо подовження, але не більше ніж на 3 місяці. Якщо дані не оновлюються вчасно, біржа має право призупинити розгляд.

З одного боку, компанії зазвичай подають фінансові дані за попередній рік або перше півріччя, і через 6-9 місяців після перевірки ці дані стають застарілими напередодні початку наступного року.

З іншого боку, у перший квартал активність аудиторських компаній зростає, і оновлення даних може затримуватися.

Тому в цей період багато угод стикаються з тимчасовими зупинками через закінчення терміну дії даних або їх оновлення.

Як довго зазвичай триває така зупинка і коли вона відновлюється?

З досвіду, після оновлення даних протягом 1-2 місяців зазвичай відновлюється розгляд, а деякі компанії подають заявку швидше — за кілька днів.

Наприклад, угода щодо придбання 100% акцій Wuhan Municipal Institute у 2025 році була зупинена через закінчення терміну дії фінансових документів у грудні 2025 року. Після оновлення та додаткового аудиту у лютому 2026 року вона була відновлена.

Ще швидше — угода щодо придбання 100% акцій Shanghai Weiyu Tiandao Technology у січні 2025 року була зупинена через закінчення терміну дії фінансових даних, але вже у лютому компанія подала заявку на відновлення, і через кілька днів отримала відповідь.

“Десятирічне партнерство” та очікування нової моделі “трафік + ліцензії”

Щодо самої угоди між Xiangcai Shares та Dazhihui, вона викликає інтерес через тривалість процесу.

Це не перша спроба об’єднання цих компаній. У 2015 році Dazhihui планував придбати Xiangcai Securities за 8,5 млрд юанів, але угода була зупинена через розслідування щодо порушень у розкритті інформації.

Через десять років, коли роль компаній змінилася, і Xiangcai Shares (після купівлі у Haigao Technology та перейменування) планує поглинати Dazhihui, це викликає великий інтерес.

З моменту першого повідомлення про злиття у березні 2025 року до припинення розгляду через закінчення терміну у березні 2026 року — процес тривав майже рік. Це довгий період для такої важливої реорганізації, і ринок уважно стежить за його розвитком.

Крім того, останні місяці обидві компанії потрапили у судові спори.

У листопаді 2025 року один із акціонерів подав позов через порушення процедур реорганізації, але швидко відкликав його. Це викликало додаткові дискусії щодо законності угоди.

Також у лютому цього року компанія Xiangcai Securities отримала новий судовий позов через справу “Chengxing” на 30 млрд юанів, у якій її звинувачують у солідарній відповідальності. Справу наразі розглядають у першій інстанції.

З урахуванням цих негативних подій, навіть стандартна зупинка розгляду може викликати занепокоєння інвесторів.

Проте, у контексті активної консолідації фінансового сектору, багато аналітиків залишаються оптимістичними щодо довгострокових перспектив цієї “другої весни” партнерства.

Аналіз показує, що таке тривале партнерство свідчить про довгострокове визнання взаємодоповнюваності бізнесів. Після попередніх труднощів, при повторному запуску, обидві сторони, ймовірно, будуть більш обережними у плануванні та оцінці ризиків, що підвищує стабільність угоди.

Зараз фінансовий стан обох компаній також є більш стабільним.

За даними за 2025 рік, очікується, що Xiangcai Securities заробить близько 1,955 млрд юанів, зростання на 28,8%, а чистий прибуток — близько 553 млн юанів, зростання на 157,5%.

Dazhihui прогнозує збитки у межах від 34 до 50 млн юанів, але це значно краще за минулий рік.

Фахівець з фінансів, 夏芈卬, зазначає, що після злиття Xiangcai Securities з ліцензіями та великим трафіком користувачів Dazhihui може створити нову модель інтернет-брокерів із “трафіком + ліцензіями”.