Тритижневої війни Ірану, карта "стабілізації ціни на нафту" США "майже вичерпана", спред між ф'ючерсами та спотовими цінами на сиру нафту "тягнеться все більше"

AI-問·Яка прихована небезпека у ланцюгах постачання через розширення цінового розриву між ф’ючерсами та спотовими цінами на нафту?

Війна з Іраном увійшла в третій тиждень, і на світовому ринку нафти спостерігається рідкісний “розрив між ф’ючерсами та спотовими цінами”: базовий ф’ючерс на брентову нафту стрімко зросла більш ніж на 50% до приблизно 112 доларів за барель, але реальні витрати на фізичний ринок значно вищі — ціни на авіаційний керосин та інші продукти нафти вже перевищили 200 доларів за барель.

Голова стратегічного напрямку енергетики групи Carlyle, Джефф Керрі, прямо заявив:

“Ринок ф’ючерсів повністю відрізаний від фізичного ринку, і ми стикаємося з величезним ударом по постачаннях.”

Причина, чому ф’ючерси не відображають повністю зростання спотових цін, значною мірою полягає у серії політичних інструментів США, які активно застосовуються для стримування цін на нафту.

Однак ці інструменти швидко вичерпуються.

Спотовий ринок: вплив на споживачів значно перевищує показники ф’ючерсів

Близько закритий перехід у Гормузькій протоці, додатково напади на енергетичні об’єкти на Близькому Сході — фізичне постачання нафти суттєво скоротилося. Азійські нафтопереробні заводи змушені купувати корабельне паливо за високими цінами, навіть із тисячі миль відстані.

Ланцюг передачі вже проявляється по всій лінії: ціни на авіаційний керосин перевищили 200 доларів за барель, головні авіакомпанії Європи заявляють, що додаткові витрати будуть перекладені на пасажирів; транспортні компанії починають відчувати тиск; у деяких регіонах вже зменшили закупівлі морського палива.

Міжнародне енергетичне агентство (МЕА) визначило цю подію як наймасштабніше за всю історію переривання постачання нафти.

За оцінками Goldman Sachs, близько 17 мільйонів барелів на добу нафтового потоку з Перської затоки під впливом конфлікту. Реальний інфляційний удар значно перевищує рівень, що відображений у ф’ючерсних цінах, і створює тиск на центральні банки країн і уряд Трампа перед середньостроковими виборами в листопаді.

Інструменти США для стабілізації цін на нафту: майже вичерпано

За останні два тижні ціна на брентову нафту двічі наближалася до 120 доларів — рівня, який не спостерігався з 2022 року — що змусило Вашингтон активізувати свої заходи:

Вивільнення стратегічних запасів нафти (SPR) — вже оголошено про масштабне вивільнення. Міністр фінансів США Джанет Йеллен у четвер на Fox Business заявила, що розглядає можливість повторного вивільнення, хоча логістична реалізація вже під сумнівом.

Зняття санкцій з російської морської нафти — намагаються збільшити альтернативні джерела постачання.

Розглядається можливість послаблення санкцій щодо іранської нафти — ця заява Йеллен шокувала трейдерів, які вже й так були виснажені: одночасно з конфліктом з Тегераном розглядати зняття санкцій — для глобальних трейдерів, що довгі роки працювали з Іраном з обережністю, — було несподівано.

Можливе втручання у ринок ф’ючерсів — широко поширені припущення, що США прямо втручаються у торгівлю ф’ючерсами, але Йеллен це заперечує. Водночас різкі коливання цін підвищують вартість утримання позицій, що об’єктивно обмежує обсяги торгівлі та чинить тиск на ф’ючерси — але ефект від цього менший у порівнянні з перериванням у Гормузькій протоці.

Можливе погіршення цінового шоку

Goldman Sachs і Citigroup цього тижня попередили, що за умови тривалого конфлікту ціни ф’ючерсів можуть у найближчі кілька тижнів перевищити історичний максимум у 147,50 доларів за барель, зафіксований у 2008 році.

Варто зазначити, що довгострокове значне відхилення між ф’ючерсами та спотовими цінами є рідкістю в історії, що означає, що різниця між ними рано чи пізно зійдесять — але напрямок цього зменшення не обов’язково буде у бік зниження спотових цін.