Наступного понеділка буде проведено операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів. У березні обсяг викупу зворотного репо зменшився.

Щоденний журналіст｜Чжан Шолін    Щоденний редактор｜Хуан Шен

13 березня Народний банк вирішив 16 березня провести операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів із терміном 6 місяців.

За даними, у березні закінчується 6-місячний викуп зворотного репо на 6000 мільярдів юанів. Це означає, що 16 березня Центробанк проведе операцію з викупу зворотного репо на 5000 мільярдів юанів, що свідчить про зменшення обсягу операцій з викупу зворотного репо на 6 місяців у цьому місяці на 1000 мільярдів юанів.

У цьому місяці обсяг викупу зворотного репо на 3 місяці вже зменшився на 2000 мільярдів юанів, що означає, що загальний чистий відтік коштів за два терміни операцій з викупу зворотного репо становить 3000 мільярдів юанів.

Головний макроекономіст Dongfang Jincheng Ван Цін зазначив, що це може бути пов’язано з тим, що у перші два місяці року обсяг чистого середньострокового інфлюенсу склав до 1,9 трильйонів юанів, а після свят фінансовий ринок залишався досить забезпеченим.

Умови соціального фінансування залишаються досить сприятливими

Ван Цін аналізує, що зменшення чистого відтоку коштів у березні не означає, що Центробанк посилює політику щодо середньо- і довгострокової ліквідності, і надалі він буде використовувати різні інструменти політики для підтримки стабільного і достатнього рівня фінансування. Це робиться для забезпечення потреб у фінансуванні важливих проектів у ключових сферах, оскільки ліміт нових місцевих боргів на 2026 рік був затверджений заздалегідь, що означає, що обсяг випуску муніципальних облігацій у березні залишатиметься високим. Крім того, у жовтні 2025 року буде завершено розміщення нових політичних фінансових інструментів на 5000 мільярдів юанів, а у березні цього року у зв’язку з оголошенням урядової програми на 8000 мільярдів юанів для розширення інвестицій, що сприятиме подальшому збільшенню обсягу кредитування. За даними, у лютому обсяг довгострокових кредитів для інвестицій у підприємства значно зріс на 3500 мільярдів юанів, що є найвищим за останні три роки. Це все в певній мірі може сприяти звуженню фінансового ринку.

Ван Цін зазначив, що для реагування на потенційне звуження ліквідності можна розглянути комбіноване використання різних інструментів політики для постійного введення середньо- і довгострокової ліквідності на ринок, щоб підтримувати стабільний і достатній рівень фінансування. Це допоможе у випуску державних облігацій і підтримці кредитування реального сектору фінансовими установами, а також демонструє сигнал про посилення кількісних інструментів політики, що підтверджує основний курс помірної політики з м’яким підходом.

Крім того, галузеві експерти зазначають, що у цьому році Центробанк продовжить застосовувати помірну політику з гнучким підходом, вже з початку року запроваджуючи кілька заходів щодо структурних інструментів, включаючи зниження відсоткових ставок, розширення масштабів і сфер підтримки, вдосконалення політичних елементів; одночасно з цим зберігатиме достатню ліквідність у банківській системі, а умови соціального фінансування залишатимуться досить сприятливими.

Експерти відзначають, що операції на відкритому ринку — лише один із способів введення ліквідності Центробанком, і він зосереджений на поєднанні коротко- і довгострокових інструментів для гнучкого регулювання ліквідності банківської системи. З початку року Центробанк через різні інструменти вивів у ринок близько 2 трильйонів юанів довгострокових коштів.

Експерт: слід більше звертати увагу на ціновий аспект операцій Центробанку на відкритому ринку

Галузеві експерти зазначають, що оскільки готівка, знята населенням перед святами, поступово повертається до банків після свят, збільшуючи доступні кошти банків, а березень є місяцем закінчення фінансових витрат у кварталі, а під час сесій “Двох сесій” зазвичай спостерігається уповільнення випуску муніципальних облігацій, що зменшує витрати банків, політика Центробанку може бути гнучкою і точною, з урахуванням ситуації з ліквідністю і ринковими умовами, щоб раціонально розподіляти інструменти і підтримувати стабільний розвиток фінансового ринку.

Експерти також відзначають, що за останні роки в Китаї відбувся перехід до цінової моделі монетарної політики, і обсяги операцій на відкритому ринку більше спрямовані на цільове регулювання ставок, тому у майбутньому не слід надмірно зосереджуватися на цьому. За даними про функціонування грошового ринку цього року, ставка нічних коштів (DR001) залишалася низькою, в середньому близько 1,33%, що на 7 базисних пунктів нижче за політичну ставку Центробанку, а фінансове середовище є відносно м’яким. Крім того, обсяг операцій на відкритому ринку залежить не лише від позиції монетарної політики, а й від сезонних факторів, таких як доходи бюджету, податкові надходження і зняття коштів у святкові дні, тому не слід робити однозначних висновків про зміну курсу політики лише на основі кількості операцій.

Нещодавно голова Народного банку Пан Гуншень на прес-конференції з питань економіки під час Всекитайських “Двох сесій” заявив, що формування наукової і стабільної системи монетарної політики має здійснюватися з урахуванням цілей, інструментів і механізмів передачі політики. Зокрема, поступово слід зменшувати залежність від кількісних цілей, більше орієнтуючись на показники, що відображають обсяг фінансування, для кращого використання ролі ставок у регулюванні; у сфері інструментів потрібно постійно розширювати арсенал, вдосконалювати механізми коротко-, середньо- і довгострокового розподілу базових інструментів; у механізмі передачі слід створювати більш прозору і ринкову систему формування, регулювання і передачі ставок, підвищуючи прозорість монетарної політики.

Експерти відзначають, що наукова і стабільна система монетарної політики — це довгострокова цільова задача, системний проект, що передбачає зміну підходів до макроекономічного регулювання, вдосконалення механізмів управління макроекономікою, реформування системи центрального банку і трансформацію рамок монетарної політики. Це вимагає дотримання методології стабільності політики, балансування короткострокових і довгострокових цілей, збереження стабільності зростання і запобігання ризикам, внутрішніх і зовнішніх факторів, посилення контрциклічних і міжциклічних регулювань, уникнення великих коливань у монетарній політиці для підтримки стабільної роботи макроекономіки.