Трейдери з облігацій роблять ставки на зниження ставок ФРС, що може тривати до 2027 року

Едвард Болінгброк

Середа, 25 лютого 2026, 20:13 за Києвом 4 хв читання

(Bloomberg) — Трейдери на ринках ф’ючерсів та опціонів США активно закладаються на те, що Федеральна резервна система продовжить знижувати ставки у наступному році, а не підвищувати їх.

Спреди ф’ючерсів, пов’язані з забезпеченим нічним фінансуванням (SOFR), які тісно слідкують за очікуваною політикою ФРС, стають глибоко інвертованими — ознака того, що трейдери починають закладатися на більш тривалий цикл зниження ставок центрального банку.

Найбільше читане від Bloomberg

Банкрутські «Графіті-Вежі» в Лос-Анджелесі знайшли покупця за 470 мільйонів доларів

Експерт з страхування оцінює безпеку самоврядних автомобілів

Осло відновлює свою урядову частину з новим акцентом: відкритість

До недавнього часу трейдери ставили на те, що центральний банк знову підвищить ставки у 2027 році після двох квартальних знижень до кінця цього року. Але зростаюча дискусія щодо впливу штучного інтелекту на ринок праці змушує їх переоцінювати цю перспективу. У вівторок губернатор ФРС Ліза Кук попередила, що центральний банк може не зуміти протистояти зростанню безробіття, викликаному впровадженням ШІ.

Згладжуючий рух у спредах SOFR прискорився з кінця минулого тижня, як тільки страхи щодо збоїв у роботі ШІ вплинули на ряд акцій, викликавши ралі довгострокових облігацій.

«Питання в тому, як ШІ буде інфляційним, і можливо, довгий кінець кривої вже це відчуває», — сказав Джек Макінтайр, менеджер портфеля в Brandywine Global Investment Management. «Єдине інфляційне аспект ШІ — це розгортання дата-центрів та пов’язані з цим енергетичні потреби, і це відомо.»

Спред SOFR на 12 місяців від грудня 2026 до 2027 року знизився у негативну зону у п’ятницю, а у вівторок інвертованість поглибилася до мінус 8 базисних пунктів, що свідчить про те, що інвестори перейшли від цінування підвищень у 2027 році до цінування зниження. У понеділок у торгах було обсяг понад 150 000 контрактів у 12-місячному спреді.

У ринку опціонів SOFR схожа м’яка тенденція проявляється у торгах, що передбачають хеджування можливих кількох знижень ставок цього року. Ці угоди знову активізувалися у вівторок, зростаючи у розмірі позицій, що хеджують зниження політичної ставки до рівня 2% до кінця року. Відкритий інтерес у колах на 98.00 у грудні зріс до понад 400 000 контрактів цього тижня. Ринок свопів наразі закладає ставку ФРС близько 3,1% — або трохи більше двох знижень по 25 базисних пунктів — до кінця року, що на 110 базисних пунктів вище за ціну опціонів.

Спред SOFR, орієнтований на 2% на кінець року, зростає до 40 мільйонів доларів

«Після досягнення термінальної ставки ФРС, дійсно відбувся невеликий перерозподіл цін на нижчі доходності», — сказав Геннадій Голдберг, керівник стратегії ставок у TD Securities, додавши, що ринок «планує більш поступове зростання доходностей».

Подальше продовження історії  

«Це може бути викликано невизначеністю щодо впливу ШІ на ринок праці, але коливання довгострокових очікувань щодо ставок ФРС зазвичай дуже значні, що ускладнює їх інтерпретацію», — додав він.

Показники кривої казначейських облігацій також відображають цінову політику щодо тривалого зниження ставок. Спред між 2- та 5-річними облігаціями досяг найплоскіших рівнів з початку грудня у понеділок, тоді як збільшення різниці між 2-, 5- та 30-річними облігаціями було найбільшим за останні шість місяців, що зумовлено перевагою у середині кривої.

Тим часом на готівковому ринку трейдери демонструють відсутність впевненості щодо позиціонування у казначейських облігаціях. Останній опитування клієнтів JPMorgan за тиждень до 23 лютого показало найбільший рівень нейтральних позицій з кінця 2024 року.

Облігації США знизилися по всіх термінах у середу. Доходність 10-річних облігацій зросла на два базисні пункти і становить 4,05%.

Ось короткий огляд останніх індикаторів позиціонування на ринку ставок:

Опитування JPMorgan

За тиждень до 23 лютого клієнти скоротили короткі позиції на 4%, а довгі — на 2%. Прямі короткі позиції зменшилися до найменших з грудня рівнів, тоді як рівень нейтральних позицій досяг найвищого з кінця 2024 року.

Опціони SOFR

Зміни відкритого інтересу у березневих, червневих та вересневих опціонах SOFR за минулий тиждень свідчать про додавання значної кількості нових ризиків, зокрема через активний купівлю пут-стрибків SFRU6 96.4375/96.3125/96.1875 від 2.25 до 2.5, що переважно спостерігалося минулого четверга. Також за минулий тиждень спостерігався значний інтерес до колів у березні з SFRH6 96.375/96.4375/96.50, що є популярною стратегією.

Загалом, найбільша кількість відкритих позицій у страйках до вересневих опціонів зосереджена навколо рівня 96.375, де залишаються великі обсяги відкритих позицій у колах і пут-опціонах на березень та червень. Останні угоди на верхніх страйках включають попит на SFRH6 96.375/96.4375/96.50 кол-стрибки та SFRM6 96.5625/96.4375/96.375 пут-стрибки 1x3x2.

Премія за казначейські опціони

Премія за хеджування ризику казначейських облігацій продовжує зростати, переважаючи купівлю колів над путами, що свідчить про те, що трейдери платять вищу ціну за захист від ралі ринку облігацій у порівнянні з падінням. Найбільше це проявляється у довгому кінці кривої, де співвідношення опціонів на 10-річні та довгострокові облігації найсприятливіше для купівлі колів за останні місяці.

— За підтримки Майкла Маккензі та Майлса J. Херзенхорна.

(Оновлює ціни.)

Підписуйтеся на ранковий дайджест Yahoo Finance

    Підписуючись, ви погоджуєтеся з умовами 
            
                Terms
            
         та 
            
                Privacy Policy
            
         







 Підписатися 

Найбільше читане від Bloomberg Businessweek

Американці не можуть відмовитися від стейка, незалежно від ціни

Рішення Верховного суду щодо тарифів — таємний подарунок Трампу

Любов Америки до убе спричиняє дефіцит у Філіппінах

Огляд індустрії: злиття та підтвердження

Як Джером Пауелл захищає ФРС від Трампа

©2026 Bloomberg L.P.

Умови та політика конфіденційності

Панель конфіденційності

Більше інформації