Питання AI · Як професіоналізація трансформації Li-Ning може здобути довіру ринку?

01, краще, ніж очікувалося

20 березня акції Li-Ning відкрилися з різким підйомом, наприкінці дня ціна склала 21.44 гонконгських доларів за акцію, зростання на 8.56%, капіталізація за один день зросла на 4.369 мільярдів гонконгських доларів до 55.418 мільярдів. Водночас, інші три китайські компанії з виробництва спортивного взуття та одягу, що котируються на Гонконгській біржі — Anta, Xtep, 361 Degrees — показали відповідно зниження на -0.84%, зростання на 3.9% і 1.71%.

Підвищення цін на акції Li-Ning було викликано оприлюдненням фінансової звітності за 2025 рік напередодні ввечері. Дані містили три ключові повідомлення: ідуть коригування, короткострокове зростання доходів без зростання прибутку, але наявність значних грошових коштів — «на руках є зерно, і в голові спокійно».

За звітний період, дохід Li-Ning склав 29.598 мільярдів юанів, зростання на 3.2% у порівнянні з попереднім роком. У порівнянні з попередніми роками темпи зростання сповільнилися. З 2022 по 2024 роки, річний темп зростання доходів становив відповідно 14.3%, 7.0% і 3.9%. Але враховуючи, що компанія все ще перебуває у процесі коригування, ринок загалом вважає цю динаміку відповідною або навіть трохи перевищує очікування.

За видами продукції, у 2025 році доходи Li-Ning з трьох основних сегментів — взуття, одяг, обладнання та аксесуари — склали відповідно 14.651 мільярдів, 12.327 мільярдів і 2.621 мільярдів юанів, що демонструє різний рівень зростання і становить відповідно 49.5%, 41.65% і 8.86% від загального доходу, що приблизно відповідає 2024 року.

Щодо каналів збуту, у 2025 році доходи з прямого управління, оптових продажів і електронної комерції склали відповідно 6.655 мільярдів, 13.773 мільярдів і 8.743 мільярдів юанів, що становить відповідно 23%, 46% і 31% від загального доходу. Зокрема, частка доходів з оптових продажів і електронної комерції зросла, тоді як частка прямого управління зменшилася через коригування стратегії та зміну споживчих сценаріїв.

Через зміну структури каналів збуту, частка прямого управління зменшилася, і маржа валового прибутку Li-Ning знизилася на 0.4 процентних пункти до 49%. У фінансовій звітності компанія зазначила, що це зумовлено двома факторами: зменшенням частки прямого управління і посиленням конкуренції у цій сфері, що призвело до збільшення знижок.

Порівняно з показниками доходів і валової маржі, чистий прибуток Li-Ning виглядає більш оптимістично. За звітний період, чистий прибуток, що належить акціонерам, склав 2.936 мільярдів юанів, зниження на 2.6% у порівнянні з попереднім роком, що було викликано податковими ставками та позаопераційними факторами; якщо дивитися лише на дані за друге півріччя 2025 року, чистий прибуток зріс на 13% у порівнянні з попереднім роком.

Водночас, враховуючи повернення Li-Ning до професійного підходу, інвестиції у маркетинг (зокрема, у зв’язку з Олімпіадою) і R&D зросли, і ринок побоювався, що це може негативно вплинути на прибутковість. Деякі інвестори після ознайомлення з фінансовою звітністю зазначили, що за прогнозами керівництва, прибуток у 2025 році становитиме близько 2.5 мільярдів юанів, але в підсумку показник виявився кращим за очікування — чистий прибуток склав 9.9%, що перевищує ринкові очікування.

За період, витрати на рекламу, маркетинг і R&D дійсно зросли відповідно на 16.34% і 3.88%, але через ефективний контроль інших витрат, загальна прибутковість не постраждала суттєво. Завдяки інтеграції каналів і точнішому управлінню операціями, операційна маржа зросла на 0.4 процентних пункти до 13.2%.

02, трансформація триває

Останні роки стратегічний фокус Li-Ning змістився з «національної моди» у бік професійного спорту. Це відповідає загальній тенденції галузі: мода може викликати короткочасний сплеск, але справжня стабільність — у професіоналізмі, що витримує цикли.

У 2025 році Li-Ning інвестувала значні кошти, щоб повернути статус «офіційного партнера Китайського олімпійського комітету», що демонструє її рішучість у трансформації. Завдяки частому висвітленню на Олімпіаді, компанія прагне ще більше закріпити позицію «професійного спортивного бренду».

Одночасно, у сферах R&D, продуктів і каналів збуту, Li-Ning цілеспрямовано створює професійні бар’єри. Наприклад, ресурси спрямовуються на сегменти бігу, баскетболу, бадмінтону, у магазинах з’являються спеціалізовані зони для тренувань, посилюється платформа технологій 䨻 і матриця професійних продуктів.

У 2025 році трансформація Li-Ning у напрямку професіоналізму досягла певних успіхів. Це — ще один погляд на результати діяльності, окрім фінансових показників.

За даними компанії, у 2025 році частка доходів від сегментів бігу, баскетболу та загальних тренувань склала 64%, а частка професійних продуктів — понад 56%. Особливо виділяються сегменти бігу і бадмінтону, що відкрили нові можливості для бізнесу.

Згідно з даними, у звітному періоді, доходи від бігового сегмента зросли на 10%, частка цього сегмента зросла за 5 років з 16% у 2021 до 31% у 2025, ставши найбільшим у портфелі компанії. Доходи від бадмінтону зросли на 30%, а сегмент загальних тренувань — на 5%, що зумовлено застосуванням функціональних тканин і розширенням жіночої спортивної аудиторії.

З іншого боку, короткостроковий тиск на прибутковість через трансформацію у професійний сегмент залишається. Витрати на R&D, спонсорські заходи, оновлення каналів і командний склад вимагають постійних великих інвестицій. Чи зможуть ці інвестиції створити бар’єри і додану вартість — час покаже.

Крім того, у фінансовій звітності виявляються проблеми, зокрема недостатній драйв зростання, погана робота прямого управління каналами, посилена конкуренція і необхідність знижок. Чи вдасться їх подолати — ще невідомо.

На щастя, у Li-Ning ще є «запаси». На кінець 2025 року чисті грошові кошти зросли на 1.81 мільярда до 19.97 мільярдів юанів. «Достатні фінансові резерви забезпечують стабільну основу для розвитку і гнучкість у управлінні, що дозволяє ефективно протистояти ринковим коливанням і швидко реагувати на можливості», — зазначили у компанії.

(Автор | Лін Му, редактор | У Вей, джерело зображення | Visual China, цей матеріал взято з WEEKLY Financial World)