Енергетичний шок зробить накопичення новою нормою

ГОНКОНГ, 20 березня (Reuters Breakingviews) — Конфлікт у Близькому Сході назавжди змінить підхід урядів до запасів енергії. У міру того, як країни все більше орієнтуються на модель Китаю, яка ставить пріоритет на стійкість замість ефективності, національні запаси стануть більш поширеними. Це має тримати попит і ціни вищими довше.

Війна США та Ізраїлю проти Ірану виявила різке розходження у здатності економік, залежних від імпорту, справлятися з енергетичними перебоями. Азія є головною жертвою фактичної блокади Ормузької протоки. У 2024 році понад 84% сирої нафти і конденсату та 83% зрідженого природного газу, що проходили через цей водний шлях, доставлялися до азійських ринків, включаючи Китай, Індію, Японію та Південну Корею. Це піднімає питання, скільки ще регіон зможе витримати тривалі перебої з постачанням.

Рейтерівський бюлетень Iran Briefing тримає вас у курсі останніх подій та аналізу війни в Ірані. Підпишіться тут.

«Запаси нафти досить розрізнені. Не існує однозначної закономірності, яка пояснює чому», — каже Робін Міллз, генеральний директор дубайської консалтингової компанії Qamar Energy та автора книги «Міф про нафтову кризу». За його словами, багато залежить від ефективності уряду, багатства та досвіду.

Китай має найзначніший запас у абсолютних цифрах. Аналітики оцінюють його аварійні запаси приблизно у 900 мільйонів — 1,3 мільярда барелів, що достатньо для 120 днів. Це порівняно з 1,8 мільярдами барелів запасів і урядовими резервами, які мають 32 країни-члени Міжнародного енергетичного агентства (МЕА), включаючи всі основні західні економіки, Японію, Південну Корею, Мексику та Туреччину. Ця група, створена у відповідь на нафтову кризу 1973 року, зараз погодилася звільнити 400 мільйонів барелів для зниження цін. У четвер Brent-сирець сягнув 114 доларів за барель.

Для Австралії міністр енергетики Кріс Бовен повідомив, що запасів вистачає лише на 30 днів середнього імпорту нафти, що становить лише третину вимог МЕА і менше за показник на кінець 2025 року. Тим часом Індія, як і багато південноазіатських країн, зазнала важких втрат через минулі нафтові шоки і має запасів лише на 20-25 днів імпорту.

Таблиця показує середню кількість днів чистого імпорту нафти у резерві для кожної країни-члена МЕА.

Що стосується внутрішнього споживання, запаси Японії та Південної Кореї високі: кожна має аварійні та приватні запаси, достатні для понад 200 днів імпорту, але вони залежать від Ормузької протоки для більшої частки свого загального постачання нафти, ніж Китай.

Глобальні запаси газу — викопного палива, що використовується для виробництва електроенергії, приготування їжі та виробництва добрив — є мізерними у порівнянні. Японія повідомила, що має запаси, еквівалентні трьом тижням споживання після закриття найбільшого у світі заводу з експорту зрідженого природного газу в Катарі. В Індії, де домогосподарства та малі підприємства залежні від зрідженого нафтового газу для приготування їжі, ціни на балони стрімко зростають на чорному ринку, викликаючи паніку та масове скупчення швидких страв і індукційних плит.

Є відлуння недавніх шоків. Глобальні ланцюги постачання неодноразово зазнавали потрясінь з 2020 року. Covid-19 закрив заводи та спричинив затори в портах. Вторгнення Росії в Україну у 2022 році порушило потоки зрідженого газу, зерна та добрив. Ці кризи підштовхнули до прагнення до енергетичної самодостатності, але високі відсоткові ставки пригнічували інвестиції у відновлювані джерела, і мало хто уявляв ще більші перебої. Світ ще не стикався з великим газовим шоком до війни в Україні. І навіть у 2022 році Катар залишався надійним джерелом.

Отже, хоча Китай є найбільшим одержувачем нафти, що йде через Ормуз, його великі запаси та диверсифіковані постачання ставлять його у кращу позицію, ніж більшість азійських країн. Народна Республіка має доступ до наземних трубопроводів із Росії та Казахстану. Не задоволений цінами, які пропонували в останні роки в Катарі, Китай також шукає постачання в інших місцях. «Все це разом робить цю кризу проблематичною для Китаю, але значно меншою, ніж для Японії, Південної Кореї, Індії та інших», — каже Міллз.

Графік, що порівнює регіональні потреби в нафті у мільйонах барелів на добу минулого та прогнозованого під поточними енергетичними політиками.

Резерви Китаю зберігають його стійкість, але за рахунок ефективності. До ударів США по Ірану головним питанням для спостерігачів за ринком енергії було, чому Пекін продовжує купувати нафту, яку йому не потрібно негайно. Чорна рідина була дешевою одразу після шоку Covid, що знизив світовий попит. Вона була ще дешевшою для Китаю, який був готовий і здатний забезпечити собі знижені ціни від санкціонованих США виробників, таких як Росія, Іран і Венесуела. Після повернення Дональда Трампа на посаду президента США Китай активізував запаси, можливо, передбачаючи наслідки поглиблення напруженості у відносинах з США.

Ще одна популярна теорія серед трейдерів — що Китай готується до війни. У такому сценарії США потенційно можуть заблокувати протоку Малака — біля Таїланду, Малайзії та Індонезії — яка перевозить більшу частину імпорту нафти Китаю. Іншими словами, великі запаси Китаю частково пояснюються страхом перед витратами конфлікту і частково — доступом до санкціонованої сирої нафти, що не стосується багатьох інших країн.

Графік, що порівнює звільнення нафти МЕА та загальні запаси з членами МЕА.

Стратегічних запасів газу бракує з більш практичних причин. Його зберігання вимагає криогенної техніки. Викопне паливо поступово випаровується, а зберігання великих підземних резервуарів під тиском — небезпечне. Більша частина ємностей Європи — це аквіфери та виснажені газові родовища, а запаси здебільшого призначені для управління сезонними коливаннями попиту між літом і зимою.

Японія та Китай частково вирішують цю проблему шляхом перевищення контрактних обсягів газу та перепродажу надлишків. Але це теж може бути дорого. До кризи на Близькому Сході ринки очікували, що ціни на зріджений природний газ різко знизяться протягом наступних трьох-чотирьох років через надлишок пропозиції з США та Катару.

Останній конфлікт у Близькому Сході глибоко змінить енергетичні ринки. Одна з аналогій — реакція країн на замороження $300 мільярдів валютних резервів Росії групою семи, Європейським Союзом і союзниками після вторгнення в Україну: спроби обійти систему долара США для розрахунків стали все більш популярними. Наприклад, Індія посилила використання механізмів рупії та рубля.

Аналогічно, війна в Ірані спонукатиме держави збільшувати запаси енергії, ставлячи стійкість вище за ефективність. Більше країн приєднаються до Китаю у нарощуванні запасів. Для бідних урядів із слабкими зовнішніми фінансами це буде важкий вибір між збереженням валютних резервів або товарів. Офіційні особи також можуть обрати використання більшої кількості внутрішнього вугілля разом із відновлюваними джерелами, враховуючи труднощі з пом’якшенням наслідків газових шоків, попереджає Міллз.

Все це означає вищі ціни на нафту у найближчому майбутньому. Постачання, яке було зупинене війною, займе час для відновлення, а члени МЕА незабаром змагатимуться за барелі для відновлення своїх запасів після їх звільнення. Запаси є неефективними і можуть лише пом’якшити тимчасові шоки, але вони набагато кращі за альтернативу — висихання ресурсів.

Слідкуйте за Уною Галані у LinkedIn, відкривається нова вкладка, та X.

Для додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: Ліам Прауд; Виробництво: Уджайні Дутта