Федеральна резервна система не знижує ставки, як це впливає на основні класи активів? Установи швидко дають пояснення

Білий день 19 березня за київським часом, найочікуваніше рішення Федеральної резервної системи щодо нової ставки було оприлюднено — ставка залишилась без змін, пауза у зниженні процентних ставок відповідала очікуванням ринку.

“Джентльменська” точкова діаграма прогнозу ставки ФРС показує, що кількість членів ради, які підтримують зниження ставки на 25 базисних пунктів до 2026 року, дорівнює кількості тих, хто підтримує її утримання. Водночас ФРС підвищила прогноз інфляції на 2026 рік, а голова ФРС Джером Павелл у своїй заяві після засідання наголосив на обережності.

Переважання “яструбового” настрою у ФРС спричинило суттєве падіння американських та міжнародних фондових індексів, золота і зростання курсу долара і доходності американських облігацій. На тлі тривалих конфліктів у Близькому Сході, як далі слід розподіляти активи?

Яструбовий настрій спричинив загальне падіння американського ринку

Згідно з рішенням ФРС і оприлюдненою заявою, цільовий діапазон федеральної фонду ставки залишився на рівні 3,5% — 3,75%. Щодо більшої уваги до прогнозу ставки у вигляді “точкової діаграми”, 7 членів ради підтримують утримання ставки цього року, 7 — зниження на 25 базисних пунктів. Водночас у прогнозі економіки ФРС підвищилася середня цінова індекс PCE за 2026 рік з 2,4% до 2,7%, що відповідає побоюванням щодо ризику інфляційного відскоку.

Загалом, переважання “яструбового” курсу у ФРС у поєднанні з побоюваннями щодо високих цін на нафту спричинило суттєвий обвал американських і золота, зростання курсу долара і доходності облігацій.

Інвестиційна компанія Industrial Securities зазначає, що хоча наразі не потрібно турбуватися про підвищення ставок, конфлікт між Іраном і США, що підвищує ціну на нафту, справді ускладнює наміри щодо послаблення монетарної політики цього року. У короткостроковій перспективі ключовим фактором залишатиметься ціна на нафту. Якщо ціна швидко повернеться до нормальних рівнів і інфляція знизиться, то ймовірність подальшого послаблення зросте; якщо ж ціна залишатиметься високою протягом року, це спричинить тривале збереження високої інфляції і можливе зменшення ліквідності.

Згідно з прогнозами Shenwan Hongyuan Securities, за умови зростання цін на нафту на 1–2 місяці, у 2023 році ФРС знизить ставку не більше ніж один раз. Історичний досвід показує, що у разі шоку з боку пропозиції нафти, ФРС може спочатку утримувати ставку, а потім, залежно від ситуації, приймати рішення. У короткостроковій перспективі, враховуючи стабільність ринку праці та сильний інфляційний тиск, стабілізація інфляції та її очікувань залишатиметься головним викликом.

З точки зору фінансування економіки та досягнення цілей щодо доходності, China International Capital Corporation вважає, що у базовому сценарії ФРС потребуватиме 2–3 зниження ставки, але високі ціни на нафту та їхній шлях змінюватимуть інфляційний тренд. Ключовою “роздільною лінією” є ціна у 100 доларів за барель. Якщо ціна короткостроково підніметься до цього рівня, зниження ставки у короткостроковій перспективі малоймовірне, але у другій половині року можливе; якщо ціна залишатиметься високою протягом тривалого часу, наприклад, до четвертої чверті, ймовірність зниження ставки зменшиться.

Як розподіляти активи у майбутньому

Нічний ринок з ознаками ризик-аверсії передався на ринок А-акцій. За даними Wind, 19 березня вранці ринок А-акцій зазнав коливань, ресурси металів і технологічний сектор зазнали значних втрат. У контексті тривалого конфлікту у Близькому Сході, як правильно розподілити активи для мінімізації ризиків?

China United Securities вважає, що поточна проблема ліквідності поступово стає очевидною, тому короткострокові операції слід проводити з обережністю, очікуючи стабілізації ситуації. Щодо ринку акцій, високі оцінки технологічних компаній можуть зазнати тиску, тоді як енергетика, комунальні послуги та інші захисні сектори, що протидіють інфляції, швидше за все, залучать інвестиції.

Ризик-аверсія через конфлікт знизила апетит до ризику, але побоювання щодо інфляційного відскоку і зменшення кількості знижень ставок ФРС сприяли зниженню світової ціни на золото. China United Securities вважає, що з довгострокової точки зору золото залишатиметься привабливим для хеджування геополітичних і інфляційних ризиків. З поверненням волатильності до розумних меж, золото може почати новий цикл зростання.

Щодо американського ринку акцій, China Merchants Securities вважає, що період з травня по вересень — це час активної підготовки до проміжних виборів у США. За історичними даними, ризики найімовірніше проявляться у період з березня по квітень. Крім того, посилення конфліктів і зростання інфляційних побоювань негативно вплинуть на внутрішній ринок, тому у період з березня по квітень слід діяти обережно.

Щодо американських облігацій, China International Capital Corporation вважає, що поточні очікування на ринку занадто песимістичні, але якщо конфлікт не загостриться до найгіршого сценарію, довгострокові казначейські облігації мають потенціал для зростання. Якщо конфлікт не затягнеться до третьої або четвертої чверті, зниження ставки у другій половині року залишається ймовірним.