Геополітичні конфлікти викликали непередбачені збурення, переформатування структури нафтохімічної та хімічної промислових секторів

AI · Три стовпи нафтогазової галузі: стратегія трансформації за спиною стійкості показників?

Автор丨Цінь Цзялі

Редактор丨Лі Чжуан

Через конфлікти на Близькому Сході ціни на міжнародну нафту різко коливаються, що суттєво впливає на нафтохімію та пов’язані галузі ланцюга постачань.

Нещодавні конфлікти на Близькому Сході продовжують підвищувати світові ціни на нафту та транспортні витрати на хімічні продукти, що може призвести до перебудови глобального енергетичного та хімічного попиту і пропозиції.

Таких аналітичних висновків дотримуються такі установи, як Guotai Securities, виділяючи три основні напрямки для уваги: по-перше, енергетичний сектор, включаючи “три стовпи” — нафтогазові компанії, що демонструють довгострокову цінність у верхньому та середньому ланцюгу; по-друге, хімічні продукти з високою часткою виробництва в Близькому Сході та Європі, такі як метанол, сечовина, калійні добрива, олефіни, метіонін та вітаміни; по-третє, альтернативні маршрути нафтової галузі — вугільна хімія.

Можливо, ця ілюстрація створена за допомогою AI

Різкі коливання цін на нафту

Довгострокова цінність нафто-газових та нафтових сервісних компаній

З 28 лютого через конфлікти на Близькому Сході та призупинення виробництва на великих родовищах у регіоні ціни на нафту стрімко зросли, зокрема, ціна ф’ючерсів на брент 9 березня сягнула 119,50 доларів за барель, що майже на 95% вище за початок року.

З 9 березня G7 оголосила про намір обговорити спільне звільнення від надзвичайних запасів нафти. Також Трамп нещодавно заявив про тимчасове скасування деяких санкцій щодо нафти та завершення військових дій проти Ірану. Це спричинило коливання цін. Станом на 11 березня ціна на брент короткочасно знизилася до близько 90 доларів за барель, але залишалася на високих рівнях з квітня 2024 року.

Дослідження Debon Securities вказує, що останні ринкові коливання зумовлені очікуваннями, що конфлікти на Близькому Сході не швидко завершаться, що сприяє режиму безпеки та вигідним торгівельним можливостям у секторах нафтогазу, судноплавства та вугільної промисловості. Водночас слід бути обережним із “купівлею очікувань і продажем фактів”, слідкувати за високочастотними даними, такими як запаси нафти EIA та ситуація у Гірському протоці. Якщо закриття Гірського протоці триватиме довше за очікуване, це може спричинити інфляційний сплеск і зниження ринкової оцінки. Навпаки, зняття напруги може швидко знизити ціни на ресурси.

За підсумками трьох кварталів 2025 року, через зниження цін на нафту та низьку активність у переробці, фінансові показники великих нафто-газових компаній зазнали зниження. Так, China National Petroleum (601857.SH), China CNOOC (600938.SH) та Sinopec (600028.SH) отримали чистий прибуток відповідно 126.3 млрд юанів, 102.0 млрд юанів і 29.98 млрд юанів, що на 4.9%, 12.6% і 32.2% менше ніж торік.

За даними Guotai Securities, зростання геополітичних ризиків і премій за ризик можуть тривалий час підтримувати високі ціни на нафту. Як головні гравці у верхньому ланцюгу — “три стовпи” та нафтові сервіси — демонструють стійкість у періоди зростання цін. У довгостроковій перспективі, у новому циклі коливань цін з 2023 року, завдяки зростанню виробництва та ефективному контролю витрат, China National Petroleum і China CNOOC показують кращі результати порівняно з іноземними гігантами, демонструючи стійкість у періоди зниження цін.

У звіті за третій квартал 2025 року ці компанії повідомили про зусилля щодо збільшення запасів і виробництва, а також про активну трансформацію переробних потужностей, включаючи розвиток відновлюваної енергетики, такої як сонячна, вітрова та воднева енергетика, що підтримує їхню прибутковість.

“Три стовпи” продовжують нарощувати виробництво. За перші три квартали 2025 року, China National Petroleum, China CNOOC і Sinopec виробили відповідно 1.377 млрд, 578 млн і 394 млн барелів нафтового еквівалента, що на 2.6%, 6.7% і 2.2% більше ніж торік.

Витрати на виробництво знизилися: China National Petroleum повідомила, що середня операційна вартість на нафту становила 10.79 доларів за барель, що на 6.1% менше ніж у попередньому році; China CNOOC — 27.35 доларів за барель, що на 2.8% менше.

Крім того, провідні переробні компанії активно трансформують свої виробничі ланцюги, зосереджуючись на низькозатратних перетвореннях нафти, високоякісних продуктах та комплексних енергетичних сервісах, таких як “нафта-газ-водень-енерго”. Вони також підвищують частку високовартісних продуктів у хімічній продукції.

Наприклад, China National Petroleum у третьому кварталі 2025 року повідомила про прибутки від переробки та нових матеріалів у розмірі 16.24 млрд юанів, що на 9.6 млрд більше ніж торік.

Обсяг виробництва “трьох стовпів” стабільно зростає. За перші три квартали 2025 року, виробництво нафтового еквівалента становило 13.77 млрд, 5.78 млрд і 3.94 млрд барелів відповідно, зростання на 2.6%, 6.7% і 2.2%.

Витрати на виробництво знижуються: China National Petroleum повідомила, що операційна вартість на нафту знизилася до 10.79 доларів за барель, а China CNOOC — до 27.35 доларів.

Крім того, переробні компанії активно модернізують виробництво, зосереджуючись на перетворенні нафти у високовартісні продукти та розширенні сегментів “нафта-газ-водень-енерго”, що сприяє їхній стійкості.

Зміщення попиту та пропозиції

Фокус на хімічних продуктах з високою часткою виробництва в Близькому Сході та Європі

Через обмеження виробництва та експорту хімічних продуктів у Ірані та інших країнах регіону, пропозиція цих товарів звужується, що підвищує ціни. Водночас, зростання цін на нафту підвищує витрати у Європі, що може знову зменшити виробничі потужності через високі енергетичні ціни та зростання собівартості. Тому слід уважно стежити за такими товарами, як метанол, сечовина, калійні добрива, олефіни, метіонін і вітаміни, з високою часткою виробництва в регіоні.

Калійні добрива — приклад. Близький Схід є одним із ключових постачальників калійних добрив у світі. За даними Guotai Securities, у 2024 році виробництво Ізраїлю та Йорданії становитиме відповідно 2.4 млн і 1.8 млн тонн, що разом дає 8.8% світового обсягу. Блокада Гірського протоці може вплинути на експорт калійних добрив із регіону, що може спричинити подальше зростання цін.

Китай — найбільший споживач калійних добрив у світі. З 2025 року внутрішній ринок залишається у балансі. На кінець січня 2026 року середня ціна на хлорид калію становила 3295 юанів/тонна, що на 0.4% вище за попередній місяць і на 27.52% — ніж торік.

За виробниками, лідерами є Salt Lake Corporation і Zangge Mining. Salt Lake має потужності 5 млн тонн калійних добрив на рік і є четвертим у світі за обсягами. Вона також виробляє 80 000 тонн літію щороку.

Крім того, китайські компанії, такі як YAK International і Oriental Tower, мають ліцензії на розробку калійних родовищ у Лаосі, що забезпечує додаткові ресурси для внутрішнього ринку. До кінця 2024 року їхня виробнича потужність становила 2 млн і 1 млн тонн відповідно.

Завдяки зростанню цін на калійні добрива, у 2025 році провідні компанії демонструють високі показники прибутковості. Наприклад, Salt Lake прогнозує чистий прибуток 8.29–8.89 млрд юанів, що на 77.78–90.65% більше ніж торік. Ціни на калій і літій зросли відповідно на 30.6% і 19.2% у четвертому кварталі 2025 року.

Salt Lake також здійснила покупку 51% акцій Minsalt, що дозволить їй розширити запаси калійних і літієвих ресурсів. У січні 2025 року завершено цю угоду, що дозволить компанії збільшити контроль над ресурсами та підвищити стабільність прибутків.

Крім того, у сегменті етилену та його похідних, таких як поліетилен, ситуація у регіоні Іран має значення. За даними Jinlianchuang, у 2025 році імпорт поліетилену з Ірану до Китаю становитиме 112.5 тисяч тонн, а LDPE — 44.38 тисяч тонн, що становить 14% імпорту LDPE у країну. Військова та політична ситуація може вплинути на ці обсяги.

Як важливий проміжний продукт у нафтохімії, ціни на нафту впливають на ланцюги виробництва олефінів. За даними Wind, у березні 2026 року ціни на пропілен, бутилметакрилат і поліпропілен зросли відповідно на 33.6%, 28.2% і 16.1%. Ціни на поліетилен, етиленгліколь і оксигеновий етилен також зросли.

衛星化学 (002648.SZ) — провідне підприємство у виробництві легких вуглеводнів, яке створило контрольовану глобальну ланцюг постачань. Вони виробляють функціональні хімікати, нові матеріали та енергетичні продукти, застосовуючи зелені технології та утилізацію CO₂ і водню. За перший піврічний звіт 2025 року, компанія отримала чистий прибуток 3.755 млрд юанів, що на 1.69% більше ніж торік.

Переваги в ціні на вугільну хімію посилюються

Лідери демонструють високий потенціал

На тлі високих цін на нафту, витрати у нафтохімічній галузі зростають, що сприяє переорієнтації виробництва на більш вигідні сегменти. Guotai Securities вказує, що високі ціни на нафту є ключовим фактором, що підсилює конкурентоспроможність вугільної хімії. Завдяки цим перевагам, сектор демонструє високий потенціал для зростання та інвестицій.

Наприклад, Baofeng Energy (600989.SH), лідер у виробництві олефінів із вугілля, активно розширює свої потужності. У 2025 році вона досягне 7 млн тонн коксу та 5.2 млн тонн вугільних олефінів на рік, включаючи нові проекти у Внутрішній Монголії, що вже запущені та працюють на повну потужність, забезпечуючи перше місце у країні.

Це один із найбільших у світі проектів з виробництва вугільних олефінів у Внутрішній Монголії відкриває нові можливості для зростання компанії. У 2025 році очікується прибуток 11–12 млрд юанів, що на 73.6–89.3% більше ніж торік.

Завдяки власним шахтам, компанія має значну цінову перевагу. За даними, у перших трьох кварталах 2025 року, середня ціна закупівлі вугілля становила 448.26 юанів/тонна, що на 19.02% менше ніж у попередньому році.

Крім того, компанії активно розвивають нові проекти, зокрема у Сіньцзян-Уйгурському автономному районі та на інших майданчиках, що дозволить ще більше розширити виробництво.

Ще один лідер — Hualu Hengsheng (600426.SH), що базується на чистій газифікації вугілля, має потужності з виробництва сечовини, органічних амінів і оцтової кислоти. У третьому кварталі 2025 року вона отримала 2.374 млрд юанів чистого прибутку, що на 22.1% менше ніж торік, але зростання обсягів продажів у сегментах добрив і нових матеріалів частково компенсувало цей спад.

Зниження цін на вугілля та бензенові компоненти допомагає знизити витрати. За даними First Securities, у перших три квартали 2025 року ціни на бездимне і кам’яне вугілля знизилися відповідно на 17.9% і 7.0%.

Компанія продовжує запуск нових проектів, щоб забезпечити довгострокове зростання. У серпні 2025 року було оголошено про запуск виробництва біорозкладних матеріалів, таких як BDO, NMP і PBAT, а також модернізацію газифікаційної платформи.

(Ця стаття опублікована 14 березня у “Тижневику фондового ринку”. Вказані компанії наведені для ілюстрації та не є рекомендаціями для інвестицій.)