"Коли гармата грає, золото тече рікою" — цього разу не спрацювало? Чому впало золото? Останній аналіз інститутів

«Гармата гримне — і десять тисяч золотом». З початку конфлікту між США та Іран ця фраза, здається, втратила свою силу. Ціни на спотовий золото в Лондоні з моменту початку конфлікту знизилися майже на 10%, опустившись до мінімуму в 4502 долари за унцію, і рівень у 4500 доларів на деякий час був під загрозою.

За оцінками аналітиків, з урахуванням поточних драйверів, основою руху золота є повторне обмеження очікувань щодо ставок через зростання цін на енергоносії. У міру тривалості конфлікту на Близькому Сході та збереження високих цін на нафту, ринок стає обережнішим у своїх прогнозах щодо сповільнення інфляції, що зменшує очікування зниження ставок, сприяє тимчасовому посиленню долара і тиску на золото.

Поглядаючи на 2026 рік, аналітики вважають, що через високий рівень бюджетного дефіциту США та тривалу тенденцію дездоларизації (зокрема, купівлі золота центральними банками світу) довгостроковий тренд цін на золото залишається зростаючим. Однак у порівнянні з 2025 роком, у 2026 році зміни у циклі американських ставок і зростання торговельної активності можуть підвищити волатильність золота, тому потрібно посилити тактичне таймінгування.

Золото зазнає тривалих корекцій

З початку конфлікту між США та Іран золото не демонструє безперервного зростання, як очікувало ринок, а навпаки — зазнало значної корекції.

18 березня ціна на лондонське золото знизилася на 3,86% до 4813,53 долара за унцію, 19 березня — ще на 3,39% до 4650,50 долара, а під час торгів ціна опустилася приблизно до 4500 доларів. 20 березня, хоча відбувся відскок, за місяць загальний спад склав понад 10%.

За даними Cinda Futures, з урахуванням поточних драйверів, основою руху золота є повторне обмеження очікувань щодо ставок через зростання цін на енергоносії. У міру тривалості конфлікту на Близькому Сході та збереження високих цін на нафту, ф’ючерси на брент стабілізувалися вище 100 доларів, що значно підвищує занепокоєння щодо інфляційної стійкості. У цьому контексті ринок стає обережнішим у своїх прогнозах щодо зниження інфляції, що зменшує очікування зниження ставок, сприяє тимчасовому посиленню долара і тиску на золото.

Крім того, хоча раніше дані по зайнятості були слабкими, інфляційні очікування, викликані енергетичним сектором, частково компенсують цей позитивний фактор, що короткостроково негативно позначається на фінансових характеристиках золота. На політичному рівні ринок очікує, що ФРС вдруге за останні місяці залишить ставки без змін, але ключовим є прогноз щодо траєкторії ставок, особливо оцінка Пауеллом впливу інфляції та геополітичних конфліктів, що безпосередньо вплине на подальший ритм політики.

Цінова аналітика CITIC Securities базується на історичних даних. У своєму останньому дослідженні вони зазначають, що, навпаки, геополітичні конфлікти не є сприятливим каталізатором для зростання цін на золото. Аналізуючи історичні випадки конфліктів, пов’язаних із Близьким Сходом, виявлено, що за місяць до початку конфлікту ймовірність зростання цін на золото була високою — близько 4% середнього приросту. Однак у три місяці після початку конфлікту тенденція була дуже різною: не було чітких ознак підвищення цін, і навіть ймовірність їхнього падіння була вищою — у середньому ціна знижувалася.

Якщо розглядати періодичний рух цін, можна помітити схожі характеристики: до початку конфлікту ціна переважно зростала, після початку — входила у флуктуації; у конфліктах, більш тісно пов’язаних із Близьким Сходом, таких як війна в Іраку, військові конфлікти за кордоном, війна між Іраном і Іраком, війна в Україні, ймовірність зниження цін була вищою, зокрема, після Ірано-іракської війни падіння цін сягало 15%.

«Після початку війни загальний рівень ризикованості на ринку значно знижується, можливі коливання ліквідності, і в цей час золото також може продаватися; до початку конфлікту ціна вже зросла, і після його початку позитивний ефект реалізується», — пояснює CITIC Securities.

Багато аналітичних центрів залишаються оптимістичними щодо цін на золото

Хоча останнім часом ціни на золото демонструють слабкий рух, багато аналітиків все ж залишаються оптимістичними щодо його майбутнього.

Головний економіст Yuekai Securities Ло Чжихенг зазначає, що у довгостроковій перспективі чинники підтримки цін на золото залишаються актуальними. Поточне різке падіння цін — не ознака завершення бичого тренду, а глибока корекція у процесі зростання. Він аналізує це з трьох точок зору:

По-перше, глобальні ризики геополітичної нестабільності стають звичними, оскільки політика адміністрації Трампа сприяє зростанню частоти конфліктів і ланцюгових реакцій, що посилює ослаблення довіри до долара.

По-друге, незважаючи на зростання ризиків, центральні банки неамериканських країн активно купують золото, що підтримує його ціновий рівень. У нових умовах геополітичної нестабільності збільшення резервів у золото стає важливим інструментом для захисту від санкцій і підвищення фінансової безпеки. Особливо активно це роблять центральні банки нових ринків, у резерви яких ще є значний потенціал для зростання.

По-третє, якщо глобальні економічні ризики перейдуть від інфляції до стагнації, ціни на золото можуть отримати додаткову підтримку. Високі ціни на енергоносії з одного боку зменшують реальні доходи населення, а з іншого — можуть змусити центробанки жорсткіше проводити монетарну політику, що стримує попит і стримує інфляцію, можливо, спричиняючи економічний спад або рецесію. У такій ситуації стратегічна роль золота ще більше посилиться.

З історії відомо, що у періоди економічної рецесії традиційні активи, такі як акції і облігації, зазнають зниження прибутковості та зменшення оцінки, тоді як золото має переваги у відносних показниках.

Крім того, зниження економічних показників змусить центробанки перейти до політики зниження ставок. Якщо ФРС через цілі щодо зайнятості або ризик рецесії змінить свою позицію і почне знижувати ставки, реальні ставки опустяться, і вартість утримання золота зменшиться, що відкриє простір для зростання цін.

«Після кожного конфлікту на Близькому Сході середньостроковий тренд цін на золото залежить від довіри до долара і ліквідності», — зазначає CITIC Securities. — «Очікується, що у цьому конфлікті збережуться тенденції з послабленням долара і зростанням ліквідності, що продовжить підвищувати ціни на золото».

Брокерська компанія вважає, що історично високі оцінки і позиції у відносних показниках підсилюють потенціал зростання сектору золота, а рівень P/E провідних компаній знизився до історичних мінімумів у межах 15–20 разів. Враховуючи високі рівні цін на акції і золото останніх років, вони прогнозують нові вершини цін на золото, що сприятиме зростанню цін на акції компаній, пов’язаних із золотом.