Критичний період IPO в Гонконзі: нові акції показали "зростання доходу без зростання прибутку": чистий прибуток 2025 року впав більш ніж на 16%, що не відповідає очікуванням інститутів, операційний грошовий потік різко впав на 40%

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每經記者|蔡鼎    每經編輯|畢陸名

3月19日晚間，新泉股份（SH603179，股價69.53元，市值354.7億元）披露2025年年報，公司2025年實現營收155.24億元，同比增長17.04%；實現歸母淨利潤8.15億元，同比下滑16.54%；實現扣非淨利潤8.09億元，同比下滑16.5%；基本每股收益1.66元，同比下滑17%。公司向全體股東每10股派發現金股利3元（含稅），剩餘未分配利潤結轉以後年度，以資本公積金轉增股本，每10股轉增4股，不送紅股。

圖片來源：新泉股份2025年年報

按照年報披露的數據來看，新泉股份2025年出現“增收不增利”的情況。另據Wind金融匯編的數據，15家機構對新泉股份2025年歸母淨利潤的一致預測值為9.923億元，因此按照公司披露的8.15億元數據來看，低於預期（-17.86%），且低於所有15家機構給出的預測值。

圖片來源：Wind

除了主要財務數據外，截至2025年末，新泉股份總資產達到184.18億元，同比增長15.75%；歸屬於上市公司股東的淨資產更是大增32.23%，達到74.13億元。

據新泉股份年報，公司緊跟新能源汽車發展步伐，2025年實現配套了更多的新能源汽車項目，包括理想、吉利、廣汽新能源、比亞迪、蔚來、小米汽車以及國際知名品牌電動車企業等。這為公司的長遠發展提供了強大的客戶基礎。

在全球化戰略方面，為應對國際貿易風險並開拓歐美市場，新泉股份在2025年加大了海外投資：向斯洛伐克新泉增加投資4500萬歐元以擴充產能。此外，公司2025年分別在德國（慕尼黑、拜仁州因戈爾施塔特市）和美國肯塔基州設立了子公司。

在資本運作方面，公司已向港交所遞交了發行H股股票並在主板上市的申請，目前正積極推進各項審批備案工作。

年報還顯示，新泉股份於2025年完成收購安徽瑞琪汽車零部件有限公司70%股權，積極發展汽車座椅業務，不斷豐富產品品類。2025年12月，新泉股份還設立了常州新泉智能機器人有限公司，聚焦機器人核心零部件業務，協同汽車客戶打造公司的“第二增長曲線”。

儘管在報告期內取得諸多成績，但新泉股份最終仍交出了一份“增收不增利”的答卷。除了歸母淨利潤和扣非淨利潤均錄得下滑外，受行業競爭、降價壓力等因素影響，新泉股份2025年主營業務（汽車零部件）毛利率比上年同期減少了1.96個百分點至17.09%。

其次，2025年，新泉股份經營活動產生的現金流量淨額為7.68億元，比上年同期大幅下降40.60%，公司表示主要系支付現款增加所致。

在費用端，雖然主營業務收入增長了24.35%，但主營業務成本增長了27.37%，成本增速明顯快於收入。具體來看，新泉股份2025年多項費用出現顯著上升：管理費用同比大增42.90%、銷售費用同比增長25.76%、研發費用同比增長25.79%。

圖片來源：新泉股份2025年年報

圖片來源：新泉股份2025年年報

此外，隨著汽車行業“淘汰賽”加劇，部分車企經營困難波及了公司的應收賬款。年報顯示，新泉股份對廣汽菲亞特克萊斯勒、威馬汽車、合創汽車、合眾新能源等多家車企單項計提了壞賬準備。這部分應收賬款賬面餘額合計達3526.96萬元，實際計提壞賬準備合計達2800.43萬元，計提理由均為“預計信用期內無法全部收回”。這反映了下游行業洗牌對供應鏈企業造成的直接財務沖擊。

圖片來源：新泉股份2025年年報

《每日經濟新聞》記者還注意到，新泉股份座椅產品的設計產能為36萬套，但2025年的實際產量僅為8.31萬套，產能利用率僅為23.09%。

圖片來源：新泉股份2025年年報

新泉股份年報還明確指出，隨著出海戰略的深化，海外地緣政治摩擦、貿易合規趨嚴以及關稅政策的不確定性，將成為公司2026年及未來必須直面的重大外部經營風險。報告期內，新泉股份海外市場的盈利仍面臨挑戰：公司在北美地區的毛利率減少了7.71個百分點，在歐洲地區的毛利率更是大幅減少了13.26個百分點。

圖片來源：新泉股份2025年年報

封面圖片來源：每經媒資庫