Відповідь Sunshine за 20 років: двозначне зростання чистого прибутку від премій, страхування життя вперше перевищило 100 мільярдів, збитки у майновому страхуванні.

У 2025 році страхова галузь все ще перебуває у стані «виснаження». Тривалий низький рівень відсоткових ставок продовжує чинити тиск, а дефіцит активів і збитки від спредів залишаються постійною загрозою. Хоча на борговому ринку спостерігається ознака відновлення, обмеження зростання все ще не подолано, і в цілому галузь залишається у глибокому процесі трансформації.

16 березня Sunshine Insurance опублікувала фінансовий звіт за 2025 рік. У той час як у галузі панує тривога щодо збитків від спредів, ця страхова компанія, заснована 20 років тому, представила двовекторний підхід: на інвестиційному фронті з середньою доходністю 6,1% вона підтримує межу прибутковості, а з боку витрат — зменшення витрат більш ніж на 2 мільярди юанів дозволяє зберегти базу прибутку. У результаті чистий прибуток, що належить материнській компанії, зріс на 15,7%.

Однак протилежний бік медалі — різке розшарування секторів: премії за страхування життя вперше перевищили трильйон юанів, приріст нових бізнесів майже п’ятдесят відсотків; у той час як у секторі майнового страхування ситуація ускладнилася через гарантійне страхування, яке призвело до збитків у 1,51 мільярда юанів, що безпосередньо перетворило прибуткову діяльність у збиткову.

Завдяки цифрам можна відчути глибокі зміни, які переживає ця приватна страхова компанія. Від кадрових змін і стратегічної фокусування до організаційних «скорочень» і технологічного підсилення — Sunshine Insurance рухається у своєму ритмі, готуючись до другого десятиліття. Водночас обережні очікування щодо 2026 року та зниження цін цільової ціни від UBS повертають зовнішній погляд до реальності: випробування циклічності ще далеко не завершені.

Два аспекти зростання прибутку: агресія інвестицій і захист витрат

Згідно з річним звітом, загальний обсяг премій Sunshine Insurance за 2025 рік склав 1507,2 мільярда юанів, що на 17,4% більше порівняно з попереднім роком; чистий прибуток — 6,31 мільярда юанів, зростання на 15,7%. Основні показники продемонстрували двозначне зростання. Внутрішня вартість компанії досягла 1207,8 мільярда юанів, що на 4,3% більше за підсумки попереднього року. На цій основі рада директорів планує виплатити кінцевий дивіденд за 2025 рік у розмірі 0,19 юаня на акцію (з урахуванням податків), загалом близько 2,185 мільярда юанів.

Аналізуючи дані за останні роки, можна побачити, що чистий прибуток Sunshine Insurance після послідовних падінь у 2022 році (48,8 млрд юанів) і 2023 році (37,4 млрд юанів) у 2024 році різко відновився на 45,8%, а у 2025 році — ще більше.

Збереження зростання прибутку багато в чому зумовлене стабільним зростанням інвестиційних доходів. У 2025 році компанія отримала чистий інвестиційний дохід у розмірі 19,83 мільярда юанів, що на 3,3% більше за попередній рік; загальний інвестиційний дохід — 25,23 мільярда юанів, зростання на 27,1%; комплексний інвестиційний дохід — 32,44 мільярда юанів, що на 8,9% більше. За весь рік чистий інвестиційний дохід становив 3,7%, загальний — 4,8%, а комплексний — 6,1%, що відповідно на 0,5 і 0,4 відсоткових пункти менше або більше за попередній рік.

Джерело: річний звіт Sunshine Insurance за 2025 рік

На 31 грудня 2025 року загальний обсяг інвестиційних активів компанії становив 640,2 мільярда юанів, що на 16,7% більше за підсумки попереднього року.

Джерело: річний звіт Sunshine Insurance за 2025 рік

З погляду структури активів, частка фінансових активів із фіксованим доходом становить 72,1%, що дорівнює 461,99 мільярда юанів, зростання на 13,6% у порівнянні з минулим роком. Інвестиції в облігації склали 334,29 мільярда юанів, що лише на 5,9% більше, ніж у 2024 році, значно менше, ніж приріст у 27,1% попереднього року.

Обсяг інвестицій у цінні папери з правом голосу становить 136,43 мільярда юанів, що складає 21,4% від загальної суми інвестиційних активів, зростання на 1,4 відсоткових пункти. З них акції та пайові фонди — 14,9%, що на 1,6 пункти більше за підсумки минулого року.

У звіті Sunshine Insurance зазначено, що компанія на вторинному ринку посилює інвестиції у високодохідні акції з хорошими фундаментальними показниками, зміцнюючи базу доходності портфеля, а також прагне збалансувати співвідношення OCI (інших сукупних доходів) і PL (прибутків і збитків) активів, підвищуючи диверсифікацію ринків, секторів і стилів. На первинному ринку компанія зосереджена на стабільних і надійних проектах, активно шукає інвестиційні можливості у стратегічних галузях, а також постійно експериментує з новими продуктами і моделями співпраці.

Якщо інвестиційний фронт визначає верхню межу прибутку, то контроль витрат забезпечує її основу.

У 2025 році Sunshine Insurance впровадила управлінські заходи, орієнтовані на зниження операційних ризиків через зменшення фіксованих витрат, змінних витрат і управління вартістю зобов’язань. Загалом компанія скоротила фіксовані витрати на 9,8%, у той час як змінні витрати у Sunshine Property & Casualty і Sunshine Life знизилися відповідно на 1,5 і 8,4 відсоткових пункти, що дозволило зменшити загальні витрати більш ніж на 2 мільярди юанів. Також знизилися витрати на нові страхові поліси з фіксованою премією та на існуючі договори страхування життя.

З погляду ринкової динаміки, у 2025 році ціна акцій Sunshine Insurance пройшла через період «спочатку зростання, потім сповільнення».

На початку року ціна коливалася біля 2,87 гонконгських доларів, але з відновленням песимістичних очікувань і реалізацією фундаментальних показників вона 28 липня, у день 20-ї річниці компанії, різко підскочила більш ніж на 7%, досягнувши внутрішньорічного максимуму 4,54 гонконгських долара за акцію. У другій половині року через зниження довгострокових ставок і коливання на ринку акцій сектор зазнав тиску, і ціна поступово знизилася, увійшовши у діапазон 3,6–4,0 гонконгських доларів. На дату публікації фінансових результатів за 16 березня 2026 року ціна закрилася на рівні 3,70 гонконгських доларів, а ринкова капіталізація залишилася стабільною — близько 42,5 мільярда гонконгських доларів.

Джерело: Tonghuashun iFinD

Подальше зростання ціни акцій стримують, ймовірно, через обережні очікування щодо перспектив 2026 року. Останній аналітичний звіт UBS прогнозує, що у період «перших успіхів» 2026 року Sunshine Insurance зможе збільшити первинну стандартну премію приблизно на 30% за рахунок агентських каналів. Однак посилення конкуренції у банківсько-страховому секторі, слабкі продажі продуктів і постійна корекція портфеля призведуть до звуження маржі нових бізнесів у 2026 році.

Варто зазначити, що понад 70% акційних цінних паперів Sunshine Insurance класифіковано як FVOCI (фінансові активи, оцінені за справедливою вартістю з змінами, що відображаються у інших сукупних доходах), що значно перевищує середньогалузевий показник у 41%. Це означає, що їхній потенціал реагування на відновлення ринку є обмеженим. Ураховуючи конкуренцію у банківсько-страховому секторі, зниження ставок і регуляторний тиск на гарантійне страхування, UBS знизив цільову ціну з 4,7 до 4,1 гонконгських доларів.

Страхування життя демонструє високі результати, тоді як майнове страхування зазнає збитків

За секторами, у 2025 році Sunshine Insurance показала типову «зимову» картину: сектор страхування життя демонструє стрімке зростання, премії перевищили трильйон юанів, а нові бізнеси зросли майже на 50%; у секторі майнового страхування ситуація ускладнилася через збитки у гарантійному сегменті, що призвело до переходу від прибутку до збитків.

Джерело: річний звіт Sunshine Insurance за 2025 рік

Згідно з даними звіту, Sunshine Life у 2025 році отримала загальні премії у розмірі 102,61 мільярда юанів, що на 27,5% більше за попередній рік і вперше перевищила трильйонний поріг. Вартість нових бізнесів склала 7,64 мільярда юанів, зростання на 48,2%, що є одним із найвищих показників у галузі. Баланс контрактних послуг становив 57,62 мільярда юанів, що на 13,3% більше за підсумки минулого року; чистий прибуток — 6,197 мільярда юанів, зростання на 8,5%.

За каналами продажу, у сегменті індивідуального страхування премії склали 25,98 мільярда юанів, що на 13,6% більше за попередній рік; нові поліси — 6,05 мільярда юанів, що на 7,6% менше, але понад половина з них — продукти з плаваючою доходністю та гарантійні, структура залишається оптимізованою. У сегменті банківського страхування премії склали 67,46 мільярда юанів, зростання на 34,8%, з них нові поліси — 34,09 мільярда юанів, що на 69,0% більше, а частка продуктів з плаваючою доходністю у нових полісаx становить 32,2%.

Джерело: річний звіт Sunshine Insurance за 2025 рік

У порівнянні з сектором страхування життя, у 2025 році Sunshine Property & Casualty перейшла від прибуткової до збиткової діяльності. За даними фінансової звітності, у 2025 році обсяг премій склав 47,89 мільярда юанів, що майже не змінилося (зростання на 0,1%). Премії у сегменті неавтомобільного страхування зросли на 4,5% і становили 46,1% від загального обсягу, що на 1,9 пункти більше за попередній рік. Однак, об’єднаний коефіцієнт витрат становив 102,1%, що призвело до збитків у 1,03 мільярда юанів.

За видами страхування, автомобільне страхування залишається «якорем» — його обсяг премій склав 25,83 мільярда юанів, що на 3,3% менше, але структура покращилася: частка домашніх автомобілів зросла на 2,6 пункти, а страхування електромобілів — на 3,2 пункти. Об’єднаний коефіцієнт витрат — 98,2%, що на 0,9 пункту менше, ніж у попередньому році, і дозволив отримати прибуток від страхування у 480 мільйонів юанів, що на 240 мільйонів більше за попередній рік. У контексті жорсткої конкуренції на ринку автострахування цей результат є досить вдалим.

Щодо неавтомобільних ризиків, ситуація неоднозначна. Вилучаючи гарантійне страхування, прибутковий сегмент становить 4,9 мільярда юанів при коефіцієнті витрат 98,9%. Однак окремі види, такі як відповідальне і вантажне страхування, мають високі коефіцієнти витрат і зазнають збитків.

Джерело: річний звіт Sunshine Insurance за 2025 рік

Головна «діра» — гарантійне страхування. У 2025 році коефіцієнт витрат у цьому сегменті сягнув 129,0%, що призвело до збитків у 1,51 мільярда юанів. Компанія пояснює, що це пов’язано з адаптацією до змін ринкових умов і вимог макроекономічної політики, тому з 2026 року припиняє нове надання гарантійних кредитів і створила резерви для ризиків.

Проблема у тому, що рішення Sunshine Property & Casualty про припинення нових гарантійних операцій прийшло запізно. У галузі ще два роки тому почалася хвиля відмови від фінансування гарантійних страхових продуктів. Відкриті джерела повідомляють, що Ping An Property & Casualty у четвертому кварталі 2023 року припинила нові гарантійні страхові продукти, а China Taiping Insurance у 2025 році повністю закрила ключовий продукт «Ta Xiang Dai» для фінансування. People’s Insurance Company of China вже давно зосередилася на торговому кредитуванні та інших сферах. Dadi Insurance також припинила нові гарантійні операції наприкінці 2025 року.

У порівнянні з цим, Sunshine Property & Casualty лише у 2026 році натиснула кнопку «пауза», що, ймовірно, запізно. Можливо, це пов’язано з тим, що страхові премії та прибутки від кредитних операцій були для компанії важливими, і відмовитися від них було складно. З часом, коли провідні гравці вже покинули ринок, вагання Sunshine Property & Casualty коштували їй у 2025 році 1,51 мільярда юанів збитків за страховими операціями.

Кадрові зміни і стратегічне фокусування

2025 рік став важливим для Sunshine Insurance — компанія відзначила 20-річчя, але у центрі уваги були не лише фінансові результати, а й глибокі кадрові пертурбації та стратегічне переорієнтування.

2 квітня 2025 року група Sunshine Insurance опублікувала повідомлення про кадрові призначення, що розпочало річний цикл змін: призначено Лю Йінчунь віце-президентом групи, а також звільнено Ван Йонгвена і Гу Вей з посад віце-президентів. Відставки цих керівників сприймаються як символічний знак того, що ключові управлінські кадри початкової фази створення компанії поступово виходять із сцени.

Масовий вихід засновників і перехід управління молодшим поколінням супроводжуються поступовим «скороченням штату» керівної команди. Після цього відбулися подальші структурні зміни у керівництві як у групі, так і у дочірніх компаніях. У двох ключових підрозділах — страхуванні життя і майновому страхуванні — кількість керівників скоротилася до 8 осіб.

Це природна зміна поколінь у компанії, яка відзначила 20 років, а також свідчення активної стратегічної адаптації у відповідь на тиск низьких ставок, дефіцит активів і посилення регулювання: потрібна команда молодших, більш професійних і більш орієнтованих на детальне управління фахівців.

За кадровими змінами стоїть чітке стратегічне бачення. У привітанні до річного звіту голова компанії підкреслив, що компанія визначила для себе курс «зосереджуватися на доброму, прагнути до прогресу у доброму», посилюючи здатність до розвитку і активно просуваючи цінність компанії. Водночас, основою є інновації у моделях і використання даних і технологій для швидкого розвитку ключових компетенцій, закладаючи міцний фундамент для другого десятиліття Sunshine Insurance.

Щодо стратегічних напрямків у бізнесі, кожен з них має свої акценти. Sunshine Life зосереджена на стабільності ставок і можливостях зростання, підтримуючи багатоканальну і двовекторну модель розвитку, що поєднує маркетинг і банківсько-страховий бізнес. Sunshine Property & Casualty орієнтується на повернення до раціональності у автострахуванні та інтеграцію страхування і обслуговування у нерозривний комплекс, щоб підвищити прибутковість і якість продажів, відкриваючи новий цикл цінності. Sunshine Asset Management дотримується принципу відповідності доходів і активів, слідкує за трендами і прагне стабільного прибутку для підтримки високоякісного розвитку і зростання компанії.

Кадрові зміни і стратегічне фокусування йдуть рука об руку — Sunshine Insurance закладає основу для наступного десятиліття у своєму ритмі.