Путтайлай «блискавично» подала заявку на Гонконзьку біржу: CATL забезпечує 40% доходу, компанія потребує залучення коштів для погашення боргів

炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

Джерело: 贝壳财经

Паралельно з просуванням листингу «А+H», Путтайлай також просуває «А拆北».

Після офіційного оголошення плану виходу на Гонконг через лише два місяці, лідер у виробництві анодних матеріалів для літій-іонних батарей Путтайлай (603659.SH) офіційно подав заявку. 16 березня сайт Гонконзької біржі оновив проспект емісії Путтайлай.

Журналісти «Нью Цзінь Бао» та «贝壳财经» зауважили, що основними кінцевими клієнтами Путтайлай є виробники батарей, з яких CATL забезпечує близько 40% доходу, стабільно залишаючись найбільшим клієнтом. Водночас, у той час як Путтайлай орієнтується на вихід на ринки Південно-Східної Азії, провідні клієнти, такі як CATL, за останні роки активізують свої локальні інвестиції в регіоні.

Цього разу, виходячи на Гонконгську біржу, Путтайлай стикається з фінансовим тиском. Загальний обсяг залучених коштів з моменту IPO склав 48,806 мільярдів юанів, що значно перевищує 26,033 мільярдів юанів у компанії BTR, яка вийшла на ринок на три роки раніше. Крім того, станом на кінець 2025 року, близько 45% акцій Путтайлай, що належать її головному акціонеру та фактичному контролеру Лян Фену, перебуває під заставою.

Паралельно з просуванням листингу «А+H», Путтайлай також працює над «А拆北», плануючи виділити дочірню компанію, що займається автоматизованим обладнанням, для її окремого виходу на біржу в Пекінській фондовій біржі. Це також розглядається як спосіб зняття фінансового навантаження з материнської компанії.

Слідує за CATL у глобальній експансії, відмовляється від Європи на користь Південно-Східної Азії

Заснована у 2012 році, Путтайлай займає верхній рівень у ланцюгу виробництва літій-іонних батарей, позиціонуючись як платформна компанія з фокусом на «матеріали + обладнання», з основними напрямками у виробництві анодних матеріалів, графіту, мембранних матеріалів та покриття, а також автоматизованого обладнання.

У проспекті компанія зазначає, що її сфера діяльності характеризується високою концентрацією ринку. За даними аналітичних агентств, компанія займає близько 35,3% світового ринку покритих мембран для нових енергетичних батарей, посідаючи перше місце вже сім років поспіль; до 2025 року її обсяг поставок штучного графіту-аноду та частка ринку посідуть шосте місце у світі.

Зараз Путтайлай прагне вийти на Гонконгську біржу, щоб просунути свої закордонні операції та зміцнити глобальні позиції, відкривши доступ до міжнародних фінансових ринків.

2026 рік для Путтайлай є ключовим етапом у розширенні виробничих потужностей за кордоном, зокрема у Південно-Східній Азії.

11 березня компанія оголосила про план побудови виробничого комплексу в Малайзії для анодних матеріалів. Проект матиме річну потужність 50 000 тонн, загальні інвестиції складуть 297 мільйонів доларів США (приблизно 20,51 мільярда юанів), фінансування здійснюватиметься за рахунок власних коштів компанії. Згідно з проспектом, один із напрямків залучення коштів через IPO у Гонконзі — фінансування цього проекту.

Путтайлай описує поточну ситуацію як перехід галузі від експорту продуктів до локалізованого виробництва, що сприяє міжнародній координації у сферах матеріалів та обладнання, а розширення на закордонні ринки розглядається як стратегічний стовп компанії.

Основними клієнтами Путтайлай є виробники батарей, з яких CATL залишається найбільшим протягом кількох років, забезпечуючи близько 40% доходу компанії. Окрім CATL, до числа ключових клієнтів належать LG New Energy, Samsung SDI, ATL, BYD, Zhongchuang Xin Hang та інші.

Для постачальників матеріалів вихід на закордонні ринки — це насамперед підтримка синхронності з виробниками батарей. Один з постачальників матеріалів повідомив журналістам «贝壳财经»: «Куди йдуть батарейні заводи, туди й ми».

Обираючи Південно-Східну Азію, компанії, такі як CATL, активізують свої інвестиції в регіоні.

Зокрема, завод CATL у Індонезії, що охоплює весь ланцюг виробництва батарей, розпочав роботу у липні минулого року. Проект має річну виробничу потужність, що дозволяє підтримувати від 200 000 до 300 000 електромобілів, і планує розширення у сфері енергозбереження.

Фактично, вихід на ринки Південно-Східної Азії став спільною стратегією для ланцюга виробництва літій-іонних батарей. Так, BTR, ще один виробник анодних матеріалів, у 2024 році запустив у Індонезії завод із річною потужністю 160 000 тонн — перший у Китаї закордонний об’єкт такого масштабу.

Раніше Путтайлай обрав Європу — ще один популярний напрямок для виходу за кордон у галузі літій-іонних батарей, — як опорний пункт для розвитку закордонних потужностей, плануючи побудувати у Швеції завод із виробництва 100 000 тонн літій-іонних анодних матеріалів. Однак цей план був припинений наприкінці 2024 року через незгоду з вимогами шведського Агентства стратегічних товарів щодо проекту.

Зміна напрямку виходу на міжнародний ринок частково зумовлена реальними обставинами. Аналізатор SMM з питань літію Ван Цзихань повідомив «贝壳财经», що Швеція має більш суворі критерії щодо високоспоживчих енергетичних проектів, таких як анодні матеріали, зокрема щодо екологічних стандартів. У той час як країни Південно-Східної Азії, зокрема Малайзія, більш відкриті для іноземних інвестицій у рамках розвитку енергетичного сектору, пропонуючи податкові пільги, субсидії на зелену енергію та інші стимули. Там також є місцеві клієнти.

Висока заборгованість, просування «А拆北» для зменшення фінансового навантаження

За даними компанії «灼識 консалтинг», до 2025 року світовий топ-10 виробників анодних матеріалів для батарей займуть 86,4% ринку. Згідно з інформацією проспекту, за обсягом поставок лідерами є BTR, Shanshan Co., Ltd. (з правами), Zhongke Xingcheng, Shantai Technology, Kaineng Energy.

За останні роки ціна на анодні матеріали зазнала значних коливань. Після 2023 року, з огляду на зростання виробничих потужностей та баланс попиту і пропозиції, ціни почали знижуватися і досягли дна у другій половині 2024 року. З 2025 року, через зняття застарілих потужностей і відновлення попиту, тенденція до зниження зупинилася, ціни почали відновлюватися та стабілізуватися.

У процесі посилення конкуренції середня ціна на анодні матеріали Путтайлай знизилася з 40,5 юаня/кг у 2023 році до 30,2 юаня/кг у 2024 році, а у 2025 році ще знизилася до 24,5 юаня/кг, що становить зниження майже на 40% за два роки. Компанія зазначає, що зниження цін безпосередньо зменшує її доходи з закордонних ринків.

Зі схемою/журналом «贝壳财经», журналіст Юйї Чжу, було проведено розрахунки, що показують, що доходи від покриття мембран і анодних матеріалів у компанії приблизно у співвідношенні 2:1. Зростання частки доходу від покриття мембран, мембранних та функціональних матеріалів із високою валовою маржею також сприяє зростанню валової рентабельності у 2025 році.

Під час виходу Путтайлай на Гонконгську біржу, увага до фінансового стану компанії зросла.

За статистикою, рівень заборгованості компанії у останні роки є досить високим у порівнянні з аналогічними виробниками анодних матеріалів, а загальна сума залучених коштів з моменту IPO також значна.

За даними, що враховують грошові потоки від опосередкованого фінансування, загальний обсяг залучених коштів з моменту виходу на біржу склав 48,806 мільярдів юанів, що перевищує 26,033 мільярдів юанів у компанії BTR, яка вийшла на ринок на три роки раніше. Лише у 2025 році Путтайлай випустила два короткострокові облігації на суму 1,2 мільярда юанів і один середньостроковий борг на 200 мільйонів юанів, залучені кошти були спрямовані на погашення боргів і поповнення оборотних коштів дочірніх компаній.

Фінансовий тиск також проявляється у заставі акцій фактичного контролера. Станом на кінець 2025 року, близько 45% акцій Путтайлай, що належать її головному акціонеру та фактичному контролеру Лян Фену, перебуває під заставою.

Паралельно з планами виходу на Гонконг, Путтайлай має намір виділити свою платформу автоматизованого обладнання — компанію Jiangsu Jiatou New Energy Intelligent Equipment Co., Ltd. («Jiatou Intelligent») — для окремого виходу на біржу в Пекінській фондовій біржі. Це обладнання становить майже третину загального доходу компанії.

Журналісти «贝壳财经» зауважили, що у останні роки Путтайлай активно підтримує Jiatou Intelligent. У 2025 році компанія надала гарантії дочірнім компаніям Shenzhen Xin Jiatou, Guangdong Jiatou, Dongguan Jiatou, Songshanhu Jiatou, Jiangxi Jiatou, Dongguan Chaohong та Sichuan Jiatou на суму 1,955 мільярда юанів, що становить близько 10% чистих активів компанії на кінець 2024 року. Всі ці сім компаній є повністю належними Jiatou Intelligent.

Хоча ця операція допомагає зменшити фінансовий тиск материнської компанії, питання щодо цілісності активів H-акцій компанії через «A拆北» залишаються відкритими і можуть привернути додаткову увагу інвесторів.

Журналіст «Нью Цзінь Бао» та «贝壳财经» Юйї Чжу