Ринок А-шарів виявив ST-компанію з ринковою капіталізацією в сотні мільярдів юанів Експерти рекомендують раціонально ставитися до цього

На даний момент на ринку А-акцій деякі компанії зі статусом ST мають ринкову капіталізацію, що перевищує багато не-ST компаній, частина з них вже понад 100 мільярдів юанів, а деякі — понад 1000 мільярдів юанів. Ця тенденція привертає увагу ринку. Кілька експертів у інтерв’ю журналістам Securities Times вважають, що причина появи такої ситуації різноманітна і потрібно раціонально оцінювати ринкову вартість компаній зі статусом ST.

У звичайних уявленнях інвесторів колись компанії зі статусом ST (включаючи ST і *ST) вважалися синонімом проблемних компаній — зазвичай з поганими фінансовими показниками, численними проблемами та невеликою ринковою капіталізацією. Однак сучасний ринок А-акцій руйнує цей стереотип, і з’являється група компаній зі статусом ST, ринкова вартість яких перевищує сотні мільярдів, а іноді й трильйони юанів.

За даними Wind, станом на сьогодні на ринку А-акцій 14 компаній зі статусом ST мають ринкову капіталізацію понад 100 мільярдів юанів, серед них *ST Songfa, *ST Xin Chao, ST Renfu, *ST Chengchang — усі мають понад 200 мільярдів юанів. З них *ST Songfa вже понад 1000 мільярдів юанів, що привертає широке увагу.

Аналізуючи компанії зі статусом ST з капіталізацією понад 100 мільярдів юанів, можна побачити, що причини їхнього статусу різні: від незадовільних фінансових показників, аудиторських проблем, фальсифікаційних записів тощо. За галузевим розподілом ці компанії широко представлені у різних сферах, зокрема у оборонній промисловості, фармацевтиці та біотехнологіях. Деякі з них мають значний активний капітал, багато фіксованих активів або високий рівень доходів; інші — важливі гравці у своїх галузях, мають стратегічне значення у ланцюжку виробництва; треті — з сильними очікуваннями щодо трансформації, ринок очікує їх реструктуризації, перетворень або покращення бізнесу.

Ветеран ринкових аналітиків Гу Хаомінь зазначає, що високий рівень ринкової капіталізації деяких компаній зі статусом ST має багато причин, зокрема великий розмір компанії, відсутність збитків, але з інших причин, таких як використання реорганізацій для спекуляцій цінними паперами та підвищення їх вартості.

Заступник директора Інституту фінансового розвитку та досліджень державних підприємств Китайського інституту комплексного розвитку (Shenzhen) Юй Ян в інтерв’ю Securities Times вважає, що високий рівень ринкової капіталізації деяких компаній, що підлягають ризик-інформуванню (ST, *ST), порівняно з не-ST компаніями є об’єктивним результатом більш тонкої диференціації оцінки у ринку А-акцій та диференційованого ціноутворення цінних паперів, що руйнує традиційне уявлення про те, що компанії зі статусом ST — це низькозначущі або низькоцінні.

Аналітик стратегії компанії Yintai Securities Чень Цзянхуа у коментарі для Securities Times зазначає, що з моменту запровадження системи ризик-інформування на ринку А-акцій вона зазнала кілька важливих реформ, і регуляторна політика поступово змінювалася від простого захисту інвесторів до системи “відбору сильних і слабких, регулярного зняття з торгівлі та високоякісного розвитку”. Зі вдосконаленням торговельної системи сфера застосування ризик-інформування значно розширилася, що частково руйнує стереотип, що компанії зі статусом ST — це “сміттєві” акції. Тому не слід однозначно оцінювати їхню ринкову вартість за статусом ST. Деякі компанії, які підпадають під ризик-інформування через “інші ризики”, можуть мати значний активний капітал і здатність до тривалого ведення бізнесу, тому їх ринкова вартість залишається значною.

Щодо основних потенційних ризиків компаній зі статусом ST, Юй Ян зазначає кілька аспектів: по-перше, ризик примусового зняття з торгівлі — порушення фінансових, торгових, нормативних або重大违法指標可能导致公司被终止上市，投資者面臨本金大幅虧損的極端風險，這是ST公司最核心的風險。第二， фінансові та внутрішньогосподарські ризики — компанії зі статусом ST часто мають збитки, проблеми з внутрішнім контролем, порушення у розкритті інформації, що створює значну невизначеність щодо їхньої фінансової достовірності та здатності до тривалого ведення бізнесу. Третє — ризик ліквідності на ринку: низька активність торгів, можливі тривалі падіння цін і труднощі з реалізацією активів. Четверте — ризик руйнування оцінювального бульбашки: компанії, що базуються лише на тематиці або спекуляціях без фундаментальної підтримки, мають завищену оцінку, і після розчарування очікувань ціна може швидко впасти, зменшуючи ринкову вартість. П’яте — ризик розмивання прав акціонерів: можливе підвищення ймовірності банкрутства, реструктуризації через конвертацію боргів у акції або цільові додаткові випуски, що може значно розмивати інтереси дрібних акціонерів і створювати дисбаланс у розподілі прибутків.

Чень Цзянхуа також підкреслює, що за сучасної системи ризик-інформування компанії, що підпадають під статус ST, очевидно мають суттєві недоліки, тому весь сектор ST залишається одним із найбільш ризикованих сегментів ринку. Інвесторам рекомендується діяти раціонально, не сліпо слідувати за спекуляціями, а більше орієнтуватися на фундаментальні показники та ретельно аналізувати стан тривалого ведення бізнесу, відповідність нормативам і внутрішню реорганізацію компаній.