Лазерний чіп, SourceJet Technology, друга за величиною дорожча акція

(Джерело: Велика Дерево Стратегії)

Сьогодні поговоримо про компанію Юаньцзе Технології.

Цього п’ятниці акції Юаньцзе Технології прорвали позначку в тисячу юанів, впевнено увійшли до списку акцій із ціною понад тисячу юанів на А-акціях, одночасно обігнавши Ханьмуцзі, ставши другою за вартістю високопрохідною акцією після Guizhou Moutai.

Спершу про цю компанію. Юаньцзе Технології — це не та компанія, яка лише розповідає історії. Вона серйозно займається розробкою світлових чіпів. Це схоже на виробництво мобільних телефонів: інші купують компоненти та збирають, а вона сама виробляє навіть найважливішу частину — високошвидкісні напівпровідникові лазерні чіпи.

Вона використовує повний цикл IDM-моделі, тобто від проектування чіпів, виробництва кремнієвих пластин до пакування та тестування — все робиться у власних лабораторіях, без залучення сторонніх. Така модель у сфері оптичного зв’язку — це «міст» для конкурентоспроможності, високий технологічний бар’єр, тому її валова маржа залишається високою. Уявіть собі: команда керівників — це зірки, серед яких — лідери галузі, такі як Zhongji Xuchuang і Xianda Optoelectronics, які прагнуть інвестувати у компанію, підтверджуючи її потенціал.

Логіка за Юаньцзе Технології — це вибух популярності AI-generated content (AIGC), що викликає гостру потребу у обчислювальних потужностях. Тепер тренування великих моделей AI — це справжня космічна кількість даних, і традиційні рішення вже не витримують навантаження. Потрібно використовувати оптичні рішення та технології CPO (спільне пакування оптики).

Юаньцзе Технології саме в цій хвилі встигла на хвилю, випустивши потужний CW-лазерний чіп, особливо модель на 70 мВт, яка вирішує проблеми 400G/800G оптичних модулів. Вже налагоджено масове виробництво.

Раніше вважалося, що телекомунікаційний ринок — це стабільна база, але повільна. Тепер ситуація змінилася: ринок дата-центрів став новим двигуном зростання. Топові технологічні компанії Північної Америки вкладають рекордні суми у боротьбу за лідерство в AI, що нагадує часи масового запасу відеокарт — тепер всі скуповують оптичні чіпи.

Чіпи CW-лазерів Юаньцзе Технології отримали широке визнання і поступово входять до ланцюжків постачання все більшого кола клієнтів. Це схоже на ресторан: раніше він був місцевим, а тепер його рекомендує Michelin Guide, і по всій країні з’їжджаються гурмани. Чи може це бути погано? Але є і ризики: наприклад, недосягнення очікуваних інвестицій у закордонний AI або посилення конкуренції. Проте у зростаючому попиті на обчислювальні потужності ці ризики — це лише дрібні коливання на шляху.

Тут потрібно глибше розглянути. Юаньцзе Технології — це не просто продаж чіпів, а продаж «ліній» для обчислювальної епохи. Уявіть: незалежно від того, яка модель переможе, яка хмарна платформа домінуватиме, всі вони потребують інфраструктури — доріг, дата-центрів, і світлові чіпи — це «вуличні ліхтарі» та «сигнальні світлофори» цієї високошвидкісної інформаційної магістралі.

Завдяки повному циклу IDM Юаньцзе Технології може швидко поставляти продукцію при дефіциті потужностей і контролювати витрати та швидкість оновлень, випереджаючи «легкі» компанії, що займаються лише дизайном. Це схоже на золоту лихоманку: Levi’s, можливо, не заробляє найбільше, але ті, хто продає лопати і самі добувають залізо для їх виготовлення, — залишаться на вершині.

Крім того, розвиток технологій Silicon Photonics і CPO вимагає все більш високих характеристик джерел світла: високої потужності та стабільності. Досвід Юаньцзе у проектуванні, технологіях і тестуванні — це її найглибша «міст» для захисту. Інші не зможуть просто так її скопіювати.

Ще один приклад: Юаньцзе — це як юнак із відточеною внутрішньою силою. Спершу він брав участь у локальних боях, а тепер, завдяки AI-лавині, він запалює весь світ. Його потужний CW-продукт — це меч «Небесний меч». Якщо він повністю інтегрується у ланцюжки постачання північноамериканських гігантів, темпи зростання можуть перевершити всі очікування.

Поки історія AIGC триває і людство прагне обчислювальних ресурсів, компанії, що володіють ключовими технологіями, — це обов’язково переоцінять. Тому не слід зосереджуватися лише на короткострокових коливаннях, а дивитися далі — до 2027 року і навіть далі, спостерігаючи, як вона з лідера у вузькій галузі перетворюється на актив, що може зрівнятися з Moutai за значенням.