Афілійований з Новою Надією White Pigeon Online знову намагається провести IPO на Гонконгській біржі. Компанія зазнає щорічних збитків, має високу концентрацію клієнтів, і очікується збільшення чистого збитку у 2026 році.

(Джерело зображення: Visual China)

Новини Blue Whale 20 березня (журналіст Чен Сяоцзюань) Нещодавно страхова технологічна компанія Bai Ge Online (Сямень) Digital Technology Co., Ltd. (далі — «Bai Ge Online») знову подала документи на первинне публічне розміщення акцій (IPO) на Гонконгській біржі, просуваючи процес виходу на Гонконгський ринок. Спільними спонсорами виступають Minyin Capital та Bank of China International.

Це вже третя подача документів компанією після двох попередніх у лютому та серпні 2025 року, а також після успішного проходження слухань на Гонконгській біржі в грудні того ж року, що відновило процес виходу на ринок. (Детальніше див. попередні повідомлення Blue Whale News «Перша акція у сфері страхових технологій AI? Bai Ge Online, що три роки не отримує прибутку, проходить слухання на Гонконгській біржі, новий гравець — Second Largest Shareholder»)

Bai Ge Online заснована у 2015 році і переважно займається наданням страхових посередницьких послуг із технологічним підсиленням для партнерів у сферах та страхових компаній. За час існування компанія пройшла п’ять раундів фінансування. Щодо структури акціонерного капіталу, засновник Ту Цзінбо через компанії Fujian Heli Hemei та Bai Ge Tong Chuang має приблизно 55,58% голосів; компанія Xin Hope володіє 13,87%, що робить її другим за величиною акціонером.

Джерело зображення: Із проспекту емісії

Згідно з останніми фінансовими показниками, доходи Bai Ge Online за останні роки зростають, але збитки тривають і мають тенденцію до збільшення. У поданих документах зазначено, що у 2022–2025 роках компанія отримала відповідно 405 мільйонів юанів, 660 мільйонів юанів, 914 мільйонів юанів і 1227 мільйонів юанів доходу; чистий прибуток за цей період становив відповідно -25 мільйонів юанів, -17 мільйонів юанів, -28 мільйонів юанів і -47 мільйонів юанів.

Bai Ge Online заявляє, що у 2026 році планує постійно розширювати бізнес для досягнення масштабної економії та підвищення операційної ефективності. Однак через витрати на дослідження та розробки та інші фактори очікується, що у 2026 році чистий збиток збільшиться.

Крім того, у 2022–2024 роках валова маржа компанії становила відповідно 8,3%, 7,9% і 9,1%, що є досить низьким показником у порівнянні з іншими вже котируваними страховими посередниками. Зростання доходів ще не покриває витрати та витрати, понесені за період попередніх звітів.

Щодо структури доходів, основним джерелом прибутку Bai Ge Online залишаються послуги з обробки страхових угод. У 2023–2025 роках ці доходи становили відповідно 536 мільйонів юанів, 825 мільйонів юанів і 821 мільйон юанів, що відповідно становить 81,2%, 90,3% і 66,9% від загального доходу. Прибутковість компанії значною мірою залежить від обсягів премій та комісійних за поліси; проте у 2025 році частка доходів зменшилася, що свідчить про зниження залежності від основного бізнесу.

Щодо сегментів точкового маркетингу, цифрових рішень та TPA (Third Party Administrator) послуг, їх частка у загальному доході залишається низькою. За період звітності ці доходи становили 116 мільйонів юанів, 86 мільйонів юанів і 398 мільйонів юанів, що відповідно становить 17,5%, 9,4% і 32,5%; доходи від TPA послуг — 8 мільйонів юанів, 3 мільйони юанів і 8 мільйонів юанів, що становить лише 1,3%, 0,3% і 0,6%.

Ще один важливий аспект — висока концентрація клієнтів. У 2023–2025 роках п’ять найбільших клієнтів компанії отримали відповідно 455 мільйонів юанів, 706 мільйонів юанів і 686 мільйонів юанів доходу, що становить 69,0%, 77,2% і 55,9% від загального доходу. Зміни у ключових клієнтах або партнерах можуть безпосередньо вплинути або навіть серйозно порушити доходи Bai Ge Online. Втрата будь-якого важливого клієнта або бізнес-партнера, або недосягнення очікуваного масштабу співпраці, може суттєво негативно позначитися на зростанні та доходах компанії.

Bai Ge Online заявляє, що для диверсифікації ризиків компанія розширює клієнтську базу за рахунок малих і середніх нових страхових клієнтів, посилює цифрові сервіси та індивідуальні рішення для сценаріїв, а також просуває експансію на регіональні та міжнародні ринки, щоб зменшити концентрацію клієнтів. Однак, враховуючи нинішню конкуренцію у сфері онлайн-страхування, зростання на вже освоєних ринках та пошук нових можливостей є складним завданням.

Як подолати збитки та оптимізувати структуру клієнтів — важливі питання для цієї страхової технологічної компанії, яка прагне виходу на Гонконгський ринок. (Blue Whale News, Чен Сяоцзюань chenxiaojuan@lanjinger.com)