Китайський звіт про напої CR перезнайомиться: чистий прибуток впав на 40%, вартість на ринку скоротилася більш ніж на сотню мільярдів, терміново потрібно перейти від "однієї пляшки води" до "повного портфеля напоїв"

Джерело зображення: Visual China

Новини Blue Whale, 13 березня (журналіст Хе Тяньдзяо) 11 березня ввечері материнська компанія Yibao, China Resources Beverage (02460.HK), опублікувала попередження про прибутки, що наклало тінь на перший повний річний звіт після виходу на біржу. Компанія прогнозує, що чистий прибуток, що належить материнській компанії, у 2025 році зменшиться приблизно на 40% у порівнянні з попереднім роком, з 1,637 мільярда юанів у 2024 році до приблизно 980 мільйонів юанів, фактично «розрізаючи» прибуток майже навпіл. Наступного дня після оголошення ціна акцій компанії знизилася майже на 4%, а 13 березня вона продовжила падіння і на закритті склала 1,79%. Ринкова капіталізація зменшилася більш ніж на 15 мільярдів гонконгських доларів порівняно з початком торгів. Звіт показує, що ознаки погіршення результатів з’являлися раніше: у першій половині 2025 року доходи компанії знизилися на 18,5% у порівнянні з попереднім роком, а чистий прибуток скоротився майже на третину. За оцінками галузі, основна проблема, з якою зараз стикається China Resources Beverage, полягає у надмірній залежності від моделі «одної ноги» — виробництва пакованої води. Під тиском цінової війни у галузі та внутрішніх трансформацій компанія стикається з безпрецедентними викликами.

Щодо причин попередження про прибутки, у заяві компанії зазначено, що у 2025 році вона продовжує активно збільшувати маркетингові витрати, коригувати структуру продуктів і просувати зміни у каналах збуту. Бізнес з пакованою водою постійно зазнає тиску, темпи зростання напоїв не відповідають очікуванням, що впливає на тимчасові показники прибутковості.

Аналітик харчової галузі Чжу Даньпень, звертаючись до журналістів Blue Whale, зазначив, що за падінням результатів China Resources Beverage стоять три основні причини. По-перше, ринок бутильованої води досяг «плато» за масштабами, конкуренція посилилася, що створює перешкоди для зростання компанії. По-друге, запуск Nongfu Spring зеленої пляшки з чистою водою серйозно вплинув на бізнес China Resources Beverage. І, нарешті, найважливіша причина — весь сектор напоїв у компанії ще не сформувався, вона все ще надмірно залежить від бізнесу з питною водою, а зростання інших напоїв відбувається повільно. Щоб знайти нові точки зростання, компанія почала вихід на ринки чаю, фруктових соків і спортивних напоїв, запустивши продукти, такі як «Zhiben Qingrun» — трав’яний чай, «Mishui Series» — фруктові соки та «Moli» — спортивні напої. Згідно з фінансовим звітом, у 2024 році дохід від напоїв склав 1,397 мільярда юанів, що на 30,8% більше, ніж у попередньому році, і становив 10,3% від загального доходу; у першій половині 2025 року дохід становив 955 мільйонів юанів, зростання на 21,3%, а частка у доходах — 15,4%. Це все ще низький показник, і для досягнення майже п’ятивідсоткового зростання компанія витратила значні ресурси, що також зменшило її прибутковість.

За останні роки, під тиском цінової війни таких компаній, як Nongfu Spring і Wahaha, галузь чистої води повернулася до «епохи 1 юаня». З 2024 року Nongfu Spring запустила дешеву зеленої пляшки з чистою водою, що викликало цінову війну у галузі. 500 мл бутильована вода на полицях магазинів і онлайн-платформах масово знизилася до цін нижче 1 юаня, а іноді й значно нижче. Вже сама упаковка води має ситуацію, коли «канали отримують більший прибуток, ніж бренд», і під час цінової війни прибутки China Resources Beverage були змушені ще більше зменшитися. З 2022 по 2024 рік чистий прибуток компанії становив відповідно 7,6%, 7,8% і 9,9%, тоді як Nongfu Spring у цей період демонструвала чисту рентабельність 24,12%, 25,56% і 28,31%. Це свідчить про те, що здатність China Resources Beverage протистояти ціновій війні є слабкою, і водночас показує, що прибутковість продажу напоїв значно вища, ніж у пакованої питної води.

За даними MaShang Ying, у сегменті чистої води частка ринку Yibao з початку 2024 року, яка сягала понад 70%, у 2025 році впала приблизно до 40% у серпні. За цей час частки Wahaha і Nongfu Spring значно зросли.

У відповідь на труднощі China Resources Beverage активно шукає шляхи прориву. На початку 2026 року у галузі напоїв відбулися важливі кадрові зміни — менш ніж через рік після виходу на біржу, компанія оголосила про «зміни керівництва». Колишній голова ради директорів Чжан Вейтун пішов у відставку через службові обставини, а на його місце прийшов 52-річний генеральний директор фінансового департаменту China Resources Group Гао Лі, який обійматиме цю посаду три роки. Ці зміни — не просто кадрові перестановки, а ключовий сигнал у момент, коли компанія вперше після виходу на біржу зазнала зниження доходів і чистого прибутку одночасно, а частка ринку продовжує падати. Це інтерпретують як спробу компанії знайти нову стратегію розвитку.

Фахівці зазначають, що галузь пакованої води переходить від «золотого віку високої маржі» до «епохи низької маржі та конкуренції за залишковий ринок». Успіх або провал China Resources Beverage у зміні ситуації залежить від трьох ключових стратегічних напрямків.

По-перше, стабілізувати базу: перейти від «цінової війни» до «ціннісної боротьби», зміцнити основний ринок, зберегти переваги у ключових регіонах — Південь і Східний Китай, уникнути надмірного виснаження бренду у цінових баталіях. Оптимізувати портфель продуктів: зберігаючи базові масові позиції, підвищувати середній чек і маржу за рахунок сімейних упаковок, функціональних вод і інших сегментів. Підвищити ефективність каналів: використовуючи цифрові інструменти для оптимізації ланцюжка поставок і зменшення тиску на прибутковість через цінові війни.

По-друге, створити другу криву зростання: зробити «напої» головним напрямком. Зосередитися на ключових категоріях, концентрувати ресурси для формування справжніх «зіркових» продуктів. Реалізувати каналову синергію, розширюючи присутність напоїв із «Yibao» у більш широких точках продажу — у зручних магазинах, ресторанах, кафе — і підняти рівень з «водної мережі» до «мережі напоїв». Підвищити прибутковість, прагнучи збільшити частку доходів від напоїв до 30–40%, створюючи збалансовану модель «вода + напої».

По-третє, покращити організаційні можливості: запровадити нове керівництво і механізми. Використовувати досвід нового керівника з фінансовим бекграундом, оскільки Гао Лі добре знайомий із бізнесом компанії, що допоможе під час трансформації посилити контроль витрат і підвищити ефективність. Збалансувати довгострокові та короткострокові цілі, знайти баланс між «збереженням прибутку» і «зростанням», чітко комунікувати ринку темпи трансформації та очікувані точки перелому у прибутковості.

Чжу Даньпень підсумовує, що в цілому China Resources Beverage стоїть на порозі важливого переходу від «одної пляшки води» до «повного асортименту напоїв». Успіх у виході з «водної блокади» і поверненні до зростання залежить від здатності стабілізувати базу, прискорити диверсифікацію і підвищити організаційну ефективність.