CITIC Securities Qiu Xiang: Recovery of Corporate Profit Margins is Key to Sustained Bull Market in A-shares in Next Phase

Звіт журналіста Ціньцзінь Сун Жусян, Ша Сінь, Пекін

«Другий квартал є ключовим вікном для відновлення довіри на повільному бичачому ринку А-акцій, а довгострокове стабільне зростання прибутковості компаній є необхідною передумовою для продовження бичачого тренду на ринку А-акцій». 19 березня головний стратег з А-акцій у CITIC Securities Цю Сянь заявив на Весняному форумі капітального ринку 2026 року.

Цю Сянь вважає, що незалежно від рівня індексів, оцінки чи макроекономічної ліквідності, весна на ринку А-акцій перебуває на критичній точці: місячний графік Shanghai Composite Index знаходиться на рівні 20-річного опору, який почався ще у жовтні 2007 року; утриматися на цьому рівні чи відкотитися назад — має велике значення для довіри інвесторів. Після півторарічного бичачого тренду оцінки основних широких індексів піднялися на новий рівень: більшість з них перебуває вище 80-го перцентиля за останні 10 років, що свідчить про обмежену потенційну переоцінку. Конфлікт у Близькому Сході спричинив значний негативний вплив на глобальні ланцюги постачання та фінансові умови, стримуючи зростання ризикової активності.

Однак, те, що ціни вже довго зростають, оцінки високі, а позиції на високих рівнях — це лише статичні явища. Багато галузей все ще мають низьку прибутковість у порівнянні з історичними мінімумами. Спільне явище високих оцінок і низької прибутковості є однією з найяскравіших структурних характеристик цього циклу.

«Щоб індекси піднялися ще на один рівень у майбутньому, оцінки самі по собі недостатні. Головне — чи зможе китайське переваги у виробництві систематично перетворювати свою частку ринку у довгострокове зростання прибутковості. Якщо це підтвердиться, то уявлення про те, що ринок А-акцій короткий бич і довгий ведмідь, буде переглянуто». Цю Сянь зазначив, що одним із найважливіших інвестиційних сигналів цього року є зростання PPI і CPI.

Цю Сянь вважає, що швидке зростання цін на нафту створює можливість перевірити цінову владу китайських виробників з перевагами. З точки зору стилю, конфлікт у Близькому Сході є каталізатором зміни стилю цього року. На тлі зростання глобальних витрат і послаблення фінансових умов, низькі оцінки та цінова влада є двома ключовими факторами. З точки зору галузевих трендів, зростання кількості компаній, дефіцит реальних товарів — у Китаї це проявляється у підвищенні цінової влади переважних виробників, а швидке руйнування інновацій у сфері ШІ та порушення глобальних ланцюгів постачання посилюють цю тенденцію.

Щодо портфеля, Цю Сянь рекомендує твердо зосередитися на перевагах у ціновій політиці китайських виробників (хімічна промисловість, металургія, електрообладнання, нові енергетичні ресурси), оскільки зростання цін залишається ключовим торговим сигналом, а також збільшити експозицію з низькими оцінками (страхування, брокери, електроенергетика).

(Редактор: Ша Сінь, Перевірка: Лі Хуеймінь, Коректор: Ваньлін)